事件：公司披露2021 年年报，全年营业收入同比增长21.94%至112.87 亿元，归母净利润同比增长82.00%至4.93 亿元，扣非净利润同比增长95.38%至4.7亿元。对此点评如下：
毛利率上升，全年净利润高增82%至4.93 亿元。2021 年，公司营业收入同比增长21.94%至112.87 亿元，归母净利润同比增长82.00%至4.93 亿元，扣非净利润同比增长95.38%至4.7 亿元。受到钢材等原材料价格上涨、信用减值损失等影响，公司四季度业绩有所承压，实现营业收入29.30 亿元，同比增长8.21%；归母净利润-3086.81 万元，同比增长14.58%；扣非净利润-3957.90 万元，同比增长15.97%。1）原材料价格高位的情况下，建筑业务毛利率仍处于较好水平。2021 年，公司综合毛利率为13.26%，同比增长1.65pct。其中工程总承包业务毛利率同比增长1.50pct 至14.67%；钢结构分包业务毛利率同比下降0.20pct 至15.27%；受益于化纤价格高位运行，四季度公司化纤业务毛利率同比增长9.02pct 至6.37%。2）各业务数据。2021 年工程总承包业务实现营业收入18.64 亿元，同比增长177.52%；钢结构板块：公司订单获取能力持续增强，2021 年累计新签及中标合同同比增加28.98%至185.88 亿元。此外，面对原材料上涨的情况，公司通过与重要原材料供应商长期构建的战略合作及集中采购来最大降低原材料上涨的影响，2021 年钢结构分包业务实现营业收入60.60 亿元，同比增长0.36%；化纤板块：上半年受下游纺织需求增长、东南亚订单回流等因素支撑，涤纶长丝销售价格持续上涨，公司涤纶长丝主要产品量价齐升。下半年由于双控限产和疫情等因素影响，景气度有所下滑。2021年化纤板块业务实现营业收入30.86 亿元，同比增长51.17%。3）各费用情况。
2021 年公司研发投入同比增长22.07%至4.03 亿元，正在进行的主要研发项目有13 项。期间费用方面，2021 年销售费用同比增长3.68%至3541.65 万元；管理费用同比增长21.29%至2.73 亿元；财务费用同比增长24.15%至8879.05万元。
订单获取能力持续增强，2021 年公司累计新签及中标合同同比增加28.98%至185.88 亿元，为全年营业收入的1.65 倍。2021 年公司（包括控股子公司）共新签合同15 项，累计合同金额为142.10 亿元，同比增长26.68%。其中，9-12 月份新签合同58 项，累计合同金额为39.43 亿元。此外，截至2021 年12 月末，公司已中标尚未签订合同的订单共计35 项，合计金额为43.77 亿元。产销方面，2021 年公司建筑钢结构生产量和销售量分别为60.84、59.82 万吨，同比增长26.51%、21.96%；化纤生产量和销售量分别为45.26、48.44 万吨，同比增长-0.96%、18.20%。
非公开发行股票获批，助力未来业绩增长。公司于2020 年7 月21 日披露了非公开发行A 股股票预案，此次再融资募集资金12 亿元用于杭州湾智慧谷二期项目EPC工程总承包、桐庐县第一人民医院（120 急救指挥中心）迁建工程 EPC总承包及补充流动资金。2021 年11 月12 日，非公开发行股票申请获得中国证监会的核准批复，本次募集资金将有利保障上述项目的顺利实施，进一步提升公司“装配式+EPC”业务模式在市场中的影响力，巩固公司的竞争优势，为公司未来业务的持续发展打下坚实的基础。
投资建议：毛利率同比增长，全年业绩高增84%，维持增持评级。预计2022~2024 年公司归母净利润分别达到6.6、8.8、11.5 亿元，同比增长33%、34%、31%，对应PE 估值19、15、11 倍。公司综合实力强劲，订单获取能力持续增强，钢结构业务历史成长性好，化纤业务增长迅猛。建筑光伏前景广阔，未来发展向好。
风险提示：原材料成本或超预期上升；EPC 业务回款不及预期；BIPV 业务推进不及预期；化纤高景气回落。
事件：公司披露2021 年年報，全年營業收入同比增長21.94%至112.87 億元，歸母淨利潤同比增長82.00%至4.93 億元，扣非淨利潤同比增長95.38%至4.7億元。對此點評如下：
毛利率上升，全年淨利潤高增82%至4.93 億元。2021 年，公司營業收入同比增長21.94%至112.87 億元，歸母淨利潤同比增長82.00%至4.93 億元，扣非淨利潤同比增長95.38%至4.7 億元。受到鋼材等原材料價格上漲、信用減值損失等影響，公司四季度業績有所承壓，實現營業收入29.30 億元，同比增長8.21%；歸母淨利潤-3086.81 萬元，同比增長14.58%；扣非淨利潤-3957.90 萬元，同比增長15.97%。1）原材料價格高位的情況下，建築業務毛利率仍處於較好水平。2021 年，公司綜合毛利率為13.26%，同比增長1.65pct。其中工程總承包業務毛利率同比增長1.50pct 至14.67%；鋼結構分包業務毛利率同比下降0.20pct 至15.27%；受益於化纖價格高位運行，四季度公司化纖業務毛利率同比增長9.02pct 至6.37%。2）各業務數據。2021 年工程總承包業務實現營業收入18.64 億元，同比增長177.52%；鋼結構板塊：公司訂單獲取能力持續增強，2021 年累計新籤及中標合同同比增加28.98%至185.88 億元。此外，面對原材料上漲的情況，公司通過與重要原材料供應商長期構建的戰略合作及集中採購來最大降低原材料上漲的影響，2021 年鋼結構分包業務實現營業收入60.60 億元，同比增長0.36%；化纖板塊：上半年受下游紡織需求增長、東南亞訂單迴流等因素支撐，滌綸長絲銷售價格持續上漲，公司滌綸長絲主要產品量價齊升。下半年由於雙控限產和疫情等因素影響，景氣度有所下滑。2021年化纖板塊業務實現營業收入30.86 億元，同比增長51.17%。3）各費用情況。
2021 年公司研發投入同比增長22.07%至4.03 億元，正在進行的主要研發項目有13 項。期間費用方面，2021 年銷售費用同比增長3.68%至3541.65 萬元；管理費用同比增長21.29%至2.73 億元；財務費用同比增長24.15%至8879.05萬元。
訂單獲取能力持續增強，2021 年公司累計新籤及中標合同同比增加28.98%至185.88 億元，為全年營業收入的1.65 倍。2021 年公司（包括控股子公司）共新籤合同15 項，累計合同金額為142.10 億元，同比增長26.68%。其中，9-12 月份新籤合同58 項，累計合同金額為39.43 億元。此外，截至2021 年12 月末，公司已中標尚未簽訂合同的訂單共計35 項，合計金額為43.77 億元。產銷方面，2021 年公司建築鋼結構生產量和銷售量分別為60.84、59.82 萬噸，同比增長26.51%、21.96%；化纖生產量和銷售量分別為45.26、48.44 萬噸，同比增長-0.96%、18.20%。
非公開發行股票獲批，助力未來業績增長。公司於2020 年7 月21 日披露了非公開發行A 股股票預案，此次再融資募集資金12 億元用於杭州灣智慧谷二期項目EPC工程總承包、桐廬縣第一人民醫院（120 急救指揮中心）遷建工程 EPC總承包及補充流動資金。2021 年11 月12 日，非公開發行股票申請獲得中國證監會的核準批覆，本次募集資金將有利保障上述項目的順利實施，進一步提升公司“裝配式+EPC”業務模式在市場中的影響力，鞏固公司的競爭優勢，為公司未來業務的持續發展打下堅實的基礎。
投資建議：毛利率同比增長，全年業績高增84%，維持增持評級。預計2022~2024 年公司歸母淨利潤分別達到6.6、8.8、11.5 億元，同比增長33%、34%、31%，對應PE 估值19、15、11 倍。公司綜合實力強勁，訂單獲取能力持續增強，鋼結構業務歷史成長性好，化纖業務增長迅猛。建築光伏前景廣闊，未來發展向好。
風險提示：原材料成本或超預期上升；EPC 業務回款不及預期；BIPV 業務推進不及預期；化纖高景氣回落。
