事件概述:4 月11 日,公司发布2021 年报:2021 年,公司实现营收308.79亿元,同比增长33.62%;归母净利润11.81 亿元,同比增长267.67%;扣非归母净利10.83 亿元,同比增长323.4%。2021Q4,公司实现营收59.53 亿元,环比降19.99%;归母净利润-11.66 亿元,扣非归母净利润-12.69 亿元,环比由盈转亏。
点评:公司主要产品产销量上涨,毛利率维稳
① 量:2021 年公司产品产销量同比提升。公司2021 年钢产量642 万吨,同比增加2.65%,其中建材产品产量为225 万吨,同比增长4.3%,销售量为226万吨,同比增长2.54%;板材产品产量为311 万吨,同比增长3.85%,销售量为309.15 万吨,同比增长2.63%。
② 价:螺纹钢价格涨幅较高,总毛利率维持稳定。2021 年钢铁产品主要原材料铁矿石价格同比+49.06%,主焦煤价格同比+80.75%,焦炭价格+50.08%,废钢价格+29.69%。面对原材料大幅上涨的压力,公司核心围绕提升生产使用效率,坚定全流程深化成本削减工作,在新会计准则下总毛利率维持稳定。
未来核心看点
① 2021 年新疆固定资产投资增速高于全国平均水平,钢铁需求潜力较大。新疆作为西部开发重点地区,得益于正在集中释放的政策红利、稳定红利、疫情防控红利,固定资产投资增速明显高于全国平均水平,需求潜力较大。
② 疆内市场占有率高,区域龙头优势明显。新疆地处内陆,交通运输条件较差。
公司作为新疆最大的钢厂,具有明显的地域优势,产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度。2021 年1-6 月,公司建材疆内市场占有率为35.5%、板材达到81%。
③ 股权激励助力公司长远发展。公司发布2021 年A 股限制性股票激励计划,并对公司的净资产收益率、利润、EVA 做出要求,有利于吸引和留住优秀人才,充分调动核心骨干员工的积极性,为公司长远发展打下坚实的基础。
④ 收购控股股东子公司,实现最佳资源配置。2021 年12 月21 日,公司完成收购新疆焦煤(集团) 有限责任公司、新疆八钢金属制品有限公司,延伸了八一钢铁产业链,并有利于公司将疆内资源利用价值最大化。
盈利预测与投资建议:新疆钢铁需求潜力较大,公司区域龙头优势明显,同时深化产业链布局,业绩有望保持稳定增长。我们预计2022-2024 年公司归母净利润依次为14.04/16.41/17.88 亿元,对应4 月12 日收盘价的PE 为8x、7x和6x,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,新冠疫情持续影响。
事件概述:4 月11 日,公司發佈2021 年報:2021 年,公司實現營收308.79億元,同比增長33.62%;歸母淨利潤11.81 億元,同比增長267.67%;扣非歸母淨利10.83 億元,同比增長323.4%。2021Q4,公司實現營收59.53 億元,環比降19.99%;歸母淨利潤-11.66 億元,扣非歸母淨利潤-12.69 億元,環比由盈轉虧。
點評:公司主要產品產銷量上漲,毛利率維穩
① 量:2021 年公司產品產銷量同比提升。公司2021 年鋼產量642 萬噸,同比增加2.65%,其中建材產品產量爲225 萬噸,同比增長4.3%,銷售量爲226萬噸,同比增長2.54%;板材產品產量爲311 萬噸,同比增長3.85%,銷售量爲309.15 萬噸,同比增長2.63%。
② 價:螺紋鋼價格漲幅較高,總毛利率維持穩定。2021 年鋼鐵產品主要原材料鐵礦石價格同比+49.06%,主焦煤價格同比+80.75%,焦炭價格+50.08%,廢鋼價格+29.69%。面對原材料大幅上漲的壓力,公司核心圍繞提升生產使用效率,堅定全流程深化成本削減工作,在新會計準則下總毛利率維持穩定。
未來核心看點
① 2021 年新疆固定資產投資增速高於全國平均水平,鋼鐵需求潛力較大。新疆作爲西部開發重點地區,得益於正在集中釋放的政策紅利、穩定紅利、疫情防控紅利,固定資產投資增速明顯高於全國平均水平,需求潛力較大。
② 疆內市場佔有率高,區域龍頭優勢明顯。新疆地處內陸,交通運輸條件較差。
公司作爲新疆最大的鋼廠,具有明顯的地域優勢,產品在新疆及西北地區擁有較高的品牌認知度。2021 年1-6 月,公司建材疆內市場佔有率爲35.5%、板材達到81%。
③ 股權激勵助力公司長遠發展。公司發佈2021 年A 股限制性股票激勵計劃,並對公司的淨資產收益率、利潤、EVA 做出要求,有利於吸引和留住優秀人才,充分調動核心骨幹員工的積極性,爲公司長遠發展打下堅實的基礎。
④ 收購控股股東子公司,實現最佳資源配置。2021 年12 月21 日,公司完成收購新疆焦煤(集團) 有限責任公司、新疆八鋼金屬製品有限公司,延伸了八一鋼鐵產業鏈,並有利於公司將疆內資源利用價值最大化。
盈利預測與投資建議:新疆鋼鐵需求潛力較大,公司區域龍頭優勢明顯,同時深化產業鏈佈局,業績有望保持穩定增長。我們預計2022-2024 年公司歸母淨利潤依次爲14.04/16.41/17.88 億元,對應4 月12 日收盤價的PE 爲8x、7x和6x,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:原材料價格大幅波動,下游需求不及預期,新冠疫情持續影響。