公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，从设备切入运营服务大市场。从短期看，2021 年行业经历寒冬，但从中长期看，我们认为公司业务已经迎来拐点。
核心观点
资产质量较高，短期内超跌：公司作为国内车检装备龙头，自18 年来持续切入机动车检测服务行业。受政策变化影响，2021 年企业盈利出现大幅下降。但公司21Q3毛利率48%仍高于历史水平，21 年9 月底公司的货币现金和交易性金融资产达15.7 亿元、资产负债率18%，总体具有较高资产质量。
车检服务将送走寒冬，迎来春天。虽然2021 年行业处于寒冬，但从环保、安全的发展规律看，车辆检测的要求仍将持续提升，行业仍将向前发展。而与海外发达国家相比，我国检车站密度仍低、车检频率仍低、检测内容仍有待丰富，未来行业的规模仍有较大提升空间。
检测服务大市场，行业有望诞生巨头。根据模型测算，我们认为随着车辆保有量增加，检测服务市场有望在2025 年达到700 亿元，但目前行业仍呈现散而乱的格局。而海外成熟市场则存在区域巨头，如欧洲的德凯等。我们认为随着国内市场内走向成熟，车检市场也将产生具有较高份额的龙头企业。
开展新能源业务，打开新市场空间：公司中标公共充电桩项目，充分展示软硬件结合实力。同时公司也在同期与时代电服达成战略合作，将在换电及相关业务场地空间共享、换电场站运营维护、换电车辆推广销售、换电设备研发制造等领域探索合作机会。我们认为安车与时代电服的合作有望实现双赢的效果，在推广换电模式的同时，实现双方的流量整合及持续增长。
我们预测公司2021-2023 年每股收益分别为0.05、0.70、0.92 元，基于朝阳永续一致预期，可比公司2022 年调整平均市盈率约33xPE，我们给予安车检测2022 年33xPE，目标价23.10 元，首次给予买入评级。
风险提示
行业政策不利变化，检测站扩张不及预期，运营管理不及预期，换电站运营不及预期，充电桩项目持续性不及预期，检测次数单价等假设条件变化影响测算结果。
公司是國內機動車檢測領域整體解決方案的主要提供商，從設備切入運營服務大市場。從短期看，2021 年行業經歷寒冬，但從中長期看，我們認爲公司業務已經迎來拐點。
核心觀點
資產質量較高，短期內超跌：公司作爲國內車檢裝備龍頭，自18 年來持續切入機動車檢測服務行業。受政策變化影響，2021 年企業盈利出現大幅下降。但公司21Q3毛利率48%仍高於歷史水平，21 年9 月底公司的貨幣現金和交易性金融資產達15.7 億元、資產負債率18%，總體具有較高資產質量。
車檢服務將送走寒冬，迎來春天。雖然2021 年行業處於寒冬，但從環保、安全的發展規律看，車輛檢測的要求仍將持續提升，行業仍將向前發展。而與海外發達國家相比，我國檢車站密度仍低、車檢頻率仍低、檢測內容仍有待豐富，未來行業的規模仍有較大提升空間。
檢測服務大市場，行業有望誕生巨頭。根據模型測算，我們認爲隨着車輛保有量增加，檢測服務市場有望在2025 年達到700 億元，但目前行業仍呈現散而亂的格局。而海外成熟市場則存在區域巨頭，如歐洲的德凱等。我們認爲隨着國內市場內走向成熟，車檢市場也將產生具有較高份額的龍頭企業。
開展新能源業務，打開新市場空間：公司中標公共充電樁項目，充分展示軟硬件結合實力。同時公司也在同期與時代電服達成戰略合作，將在換電及相關業務場地空間共享、換電場站運營維護、換電車輛推廣銷售、換電設備研發製造等領域探索合作機會。我們認爲安車與時代電服的合作有望實現雙贏的效果，在推廣換電模式的同時，實現雙方的流量整合及持續增長。
我們預測公司2021-2023 年每股收益分別爲0.05、0.70、0.92 元，基於朝陽永續一致預期，可比公司2022 年調整平均市盈率約33xPE，我們給予安車檢測2022 年33xPE，目標價23.10 元，首次給予買入評級。
風險提示
行業政策不利變化，檢測站擴張不及預期，運營管理不及預期，換電站運營不及預期，充電樁項目持續性不及預期，檢測次數單價等假設條件變化影響測算結果。
