事件：
近日，公司发布2021 年全年业绩公告，2021 年实现营业收入33.16 亿元人民币，同比增长33.08%；实现净利润4.17 亿元，同比下降12.01%；实现EBIT 约为人民币4.41 亿元。研发投入约8.68 亿元（+19.0%），占总收入26.4%
点评：
打造一站式创新医美平台
公司医美业务板块渼颜空间高速增长，2021 年实现营业收入3.99 亿元（+1,383.3%），得益于独家代理品种注射用A 型肉毒毒素Letybo 100U（乐提葆）上市销售，覆盖2500 家医疗美容机构，头部机构覆盖率超过86%。自研、BD、并购三大板块布局，落成两个国内生产基地，面积约14000 平方米，规划9 条生产线，产线完备。2021 年童颜水凝9 月获批上市，自研产品医用皮肤护理/修复凝胶、重组III 型胶原蛋白凝胶敷料等3 款皮肤修复类产品、4 款医用皮肤护理敷料敷贴类产品、3 款疤痕修复类产品、8 款妇科敷料类产品等二十款II 类产品获得药监局颁发的医疗器械注册证。
对标国际化美学巨头Allergan
公司先与韩国东方医疗株式会社签订独家代理协议，布局埋植线产品，随后全资收购美国医学产品制造商Genesis 全部股权，引进脂肪采集系统Lipivage 并布局微通道系统。2022 年1 月公司与蓝晶微生物成立JV 开发PHA 微球及再生医学材料，布局合成生物学蓝海市场。光电设备领域，公司成为优势产品SYLFIRM XTM 黄金微针的国内独家代理商。近日与瑞士Suisselle 就CELLBOOSTER达成代理协议，获得在国内的独家代理权，拓展新一代水光针产品。
创新药板块持续发力，打造肿瘤、糖尿病领域龙头企业2021 年创新药及其他业务板块实现营业收入约2.94 亿元（+23%），子公司轩竹生物拥有在研产品超过25 个，管线聚焦肿瘤、代谢、抗感染及消化等多个领域，其中国内唯一一个自主研发的PPI 抑制剂-安纳拉唑钠NDA 获受理。此外，公司不断加强BD 业务拓展，与美国HB Therapeutics公司合作开发蛋白质降解平台，针对三个潜在FIC 的不可成药靶点开拓分子胶管线新药。与加拿大Signal Chem 公司合作，获得高选择性AXL 抑制剂SLC-391 国内独家权益。融资方面轩竹生物12 月获得超6 亿元B 轮融资。惠升生物产品研发进展顺利，多款产品：创新药加格列净、门冬胰岛素/30/50 注射液均获NDA 受理，德谷门冬双胰岛素IND 获批，德谷胰岛素临床III 期锁库，利拉鲁肽针对肥胖适应症也将进入三期临床阶段。
孵化多元业务，完善产业布局
2021 年公司仿制药业务实现营业收入25.98 亿元（+18.2%），核心品种克林澳临床研究获批用于新适应症。高技术壁垒产品非PVC 粉液双室袋的4个品规也已获批即将上市。高端原料药板块，公司打造CDMO/CMO 平台，实现项目序列180+项，客户40+家。旗下澳康药业建立了北方工业大麻研产销中心。
盈利预测和投资评级：我们预计医美业务销售收入和净利润快速增长，非重点监控目录产品受政策影响，相应调整未来3 年预测，预计公司2022-2024 年营业收入分别为39.25/47.34/57.55 亿元人民币（2022/2023年前值分别为55.41/83.78 亿元）经调整净利润分别为7.30/10.88/13.50亿元人民币(2022/2023 年前值分别为11.91/20.01 亿元)，维持买入评级。
风险提示：产品销售不及预期、带量采购未中标风险，市场波动风险。
事件：
近日，公司發佈2021 年全年業績公告，2021 年實現營業收入33.16 億元人民幣，同比增長33.08%；實現淨利潤4.17 億元，同比下降12.01%；實現EBIT 約爲人民幣4.41 億元。研發投入約8.68 億元（+19.0%），佔總收入26.4%
點評：
打造一站式創新醫美平臺
公司醫美業務板塊渼顏空間高速增長，2021 年實現營業收入3.99 億元（+1,383.3%），得益於獨家代理品種注射用A 型肉毒毒素Letybo 100U（樂提葆）上市銷售，覆蓋2500 家醫療美容機構，頭部機構覆蓋率超過86%。自研、BD、併購三大板塊佈局，落成兩個國內生產基地，面積約14000 平方米，規劃9 條生產線，產線完備。2021 年童顏水凝9 月獲批上市，自研產品醫用皮膚護理/修復凝膠、重組III 型膠原蛋白凝膠敷料等3 款皮膚修復類產品、4 款醫用皮膚護理敷料敷貼類產品、3 款疤痕修復類產品、8 款婦科敷料類產品等二十款II 類產品獲得藥監局頒發的醫療器械註冊證。
對標國際化美學巨頭Allergan
公司先與韓國東方醫療株式會社簽訂獨家代理協議，佈局埋植線產品，隨後全資收購美國醫學產品製造商Genesis 全部股權，引進脂肪採集系統Lipivage 並佈局微通道系統。2022 年1 月公司與藍晶微生物成立JV 開發PHA 微球及再生醫學材料，佈局合成生物學藍海市場。光電設備領域，公司成爲優勢產品SYLFIRM XTM 黃金微針的國內獨家代理商。近日與瑞士Suisselle 就CELLBOOSTER達成代理協議，獲得在國內的獨家代理權，拓展新一代水光針產品。
創新藥板塊持續發力，打造腫瘤、糖尿病領域龍頭企業2021 年創新藥及其他業務板塊實現營業收入約2.94 億元（+23%），子公司軒竹生物擁有在研產品超過25 個，管線聚焦腫瘤、代謝、抗感染及消化等多個領域，其中國內唯一一個自主研發的PPI 抑制劑-安納拉唑鈉NDA 獲受理。此外，公司不斷加強BD 業務拓展，與美國HB Therapeutics公司合作開發蛋白質降解平臺，針對三個潛在FIC 的不可成藥靶點開拓分子膠管線新藥。與加拿大Signal Chem 公司合作，獲得高選擇性AXL 抑制劑SLC-391 國內獨家權益。融資方面軒竹生物12 月獲得超6 億元B 輪融資。惠升生物產品研發進展順利，多款產品：創新藥加格列淨、門冬胰島素/30/50 注射液均獲NDA 受理，德谷門冬雙胰島素IND 獲批，德谷胰島素臨牀III 期鎖庫，利拉魯肽針對肥胖適應症也將進入三期臨牀階段。
孵化多元業務，完善產業佈局
2021 年公司仿製藥業務實現營業收入25.98 億元（+18.2%），核心品種克林澳臨牀研究獲批用於新適應症。高技術壁壘產品非PVC 粉液雙室袋的4個品規也已獲批即將上市。高端原料藥板塊，公司打造CDMO/CMO 平臺，實現項目序列180+項，客戶40+家。旗下澳康藥業建立了北方工業大麻研產銷中心。
盈利預測和投資評級：我們預計醫美業務銷售收入和淨利潤快速增長，非重點監控目錄產品受政策影響，相應調整未來3 年預測，預計公司2022-2024 年營業收入分別爲39.25/47.34/57.55 億元人民幣（2022/2023年前值分別爲55.41/83.78 億元）經調整淨利潤分別爲7.30/10.88/13.50億元人民幣(2022/2023 年前值分別爲11.91/20.01 億元)，維持買入評級。
風險提示：產品銷售不及預期、帶量採購未中標風險，市場波動風險。
