北控水务(00371 HK,“公司”) 2021 年营业收入同比增9.9%至279 亿元(港元,下同)。
股东净利同比增0.3%至42 亿元。业绩符合预期。毛利率同比跌0.9 个百分点至37.5%。
管理费用率同比增1.3 个百分点至11.3%。财务费用率同比跌0.3 个百分点至9.8%。2021年内,设计日处理能力净增2,761,226 吨。截至2021 年12 月31 日,总每日设计处理能力达44,885,962 吨。
我们预计2021-2024 年间污水和再生水处理服务收入将可实现15.6%的年复合增长率,供水服务收入2021-2024 年间则可实现9.8%的年复合增长率。我们预计建造服务收入将在2021-2024 年间实现-4.6%的年复合增长率。我们预计技术服务和机械销售收入在2021-2024 年间可实现21.6%的年复合增长率。总收入在2021-2024 年间将实现7.8%的年复合增长率。
我们对2022 年2023 年及2024 年每股盈利的预测分别为0.438 港元、0.491 港元及0.566港元。即使公司业务增长放慢,但逐步改善的盈利质量及现金流将使公司获得显著重估。
我们调低目标价至3.70港元,对应10.1/9.6/8.9倍的2022/2023/2024年预期EV/EBITDA。
维持“买入”评级。
北控水務(00371 HK,“公司”) 2021 年營業收入同比增9.9%至279 億元(港元,下同)。
股東淨利同比增0.3%至42 億元。業績符合預期。毛利率同比跌0.9 個百分點至37.5%。
管理費用率同比增1.3 個百分點至11.3%。財務費用率同比跌0.3 個百分點至9.8%。2021年內,設計日處理能力淨增2,761,226 噸。截至2021 年12 月31 日,總每日設計處理能力達44,885,962 噸。
我們預計2021-2024 年間污水和再生水處理服務收入將可實現15.6%的年複合增長率,供水服務收入2021-2024 年間則可實現9.8%的年複合增長率。我們預計建造服務收入將在2021-2024 年間實現-4.6%的年複合增長率。我們預計技術服務和機械銷售收入在2021-2024 年間可實現21.6%的年複合增長率。總收入在2021-2024 年間將實現7.8%的年複合增長率。
我們對2022 年2023 年及2024 年每股盈利的預測分別爲0.438 港元、0.491 港元及0.566港元。即使公司業務增長放慢,但逐步改善的盈利質量及現金流將使公司獲得顯著重估。
我們調低目標價至3.70港元,對應10.1/9.6/8.9倍的2022/2023/2024年預期EV/EBITDA。
維持“買入”評級。