事件
易德龙发布2021年年度报告:2021年公司实现营业收入17.52亿元,同比增长35.88%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长37.33%;实现扣非后归母净利润2.10亿元,同比增长45.43%。
投资要点
各线条业务稳步增长,精细化管理助力盈利能
力提升
2021年,面对全球芯片供应短缺的形势,公司积极采取各类追料措施与进行原材料备货,最大程度满足客户需求,实现各项业务的稳步快速增长。具体来看,2021年公司五大主营业务产销量较去年同期均有超过30%的增长,消费类、汽车类产品产销量增速高于70%。工控、医疗、通讯类产品的营收分别为7.29、3.31、3.07亿元,营收占比41.66%、18.88%及17.55%,为主营业务收入的主要来源。医疗及工控类产品收入增长较快,较2020年同比增长59.21%及35.68%。盈利能力方面, 2021 年公司实现毛利率为27.79% , 同比增长1.57%,其中通讯、消费电子、医疗和汽车类产品毛利率略有上升,工控类产品毛利率小幅下滑,主要受原材料价格上涨及新开发产品良率有待提升的影响。费用方面,2021年公司持续提升精细化管理能力,公司销售、管理、财务费用率分别为1.54%、4.70%、-0.06%,整体费用率控制良好。
差异化战略打造平台优势,持续挖掘全球细分市场的优质客户
在全球电子产业专业化分工的趋势下,全球EMS行业市场容量逐步扩大。据New Venture Research的统计,2020年全球EMS行业市场规模达5947亿美元,预计到2025年将达到8383亿美元,多元化应用驱动市场高速增长。公司深耕EMS行业,定位小批量、多品类需求的细分领域龙头企业,2021年公司已与史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、CE+T、POLARIS等270余家各细分行业的客户建立了合作关系,产品覆盖工控、通讯、医疗、消费电子、汽车电子五大应用领域,未来将持续受益于各大客户中供应份额的提升。
同时,公司持续挖掘新客户,布局大数据、5G互联网、自动驾驶、新能源领域,为后续的高速发展奠基。此外,公司积极推进扩大公司的产能布局,公司二期厂房的第一阶段5万多平方米预计于2022年7月投入使用。待一阶段、二阶段总计17万平方米全部投入使用后,预计总产能对应的产值将达 到100亿元。2022年公司规划建设高端电子制造智能工厂,将形成年产汽车电子、医疗电子等高端电子智能控制组件1.1亿件的生产能力。
我们认为公司作为柔性制造的领导企业,深耕EMS市场,在全球电子制造服务产业向中国转移的大背景下,公司有望凭借“小批量、多品种”的定制化战略及不断挖掘的优质客户实现长期成长。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为22.92、29.83、37.87亿元,EPS分别为1.95、2.45、2.98元,当前股价对应PE分别为17、13、11倍,给予“推荐”投资评级。
风险提示
行业景气度下行风险、终端产品销量不及预期风险、产能建设不及预期风险,行业竞争加剧风险等。
事件
易德龍發佈2021年年度報告:2021年公司實現營業收入17.52億元,同比增長35.88%;實現歸母淨利潤2.27億元,同比增長37.33%;實現扣非後歸母淨利潤2.10億元,同比增長45.43%。
投資要點
各線條業務穩步增長,精細化管理助力盈利能
力提升
2021年,面對全球芯片供應短缺的形勢,公司積極採取各類追料措施與進行原材料備貨,最大程度滿足客戶需求,實現各項業務的穩步快速增長。具體來看,2021年公司五大主營業務產銷量較去年同期均有超過30%的增長,消費類、汽車類產品產銷量增速高於70%。工控、醫療、通訊類產品的營收分別爲7.29、3.31、3.07億元,營收佔比41.66%、18.88%及17.55%,爲主營業務收入的主要來源。醫療及工控類產品收入增長較快,較2020年同比增長59.21%及35.68%。盈利能力方面, 2021 年公司實現毛利率爲27.79% , 同比增長1.57%,其中通訊、消費電子、醫療和汽車類產品毛利率略有上升,工控類產品毛利率小幅下滑,主要受原材料價格上漲及新開發產品良率有待提升的影響。費用方面,2021年公司持續提升精細化管理能力,公司銷售、管理、財務費用率分別爲1.54%、4.70%、-0.06%,整體費用率控制良好。
差異化戰略打造平臺優勢,持續挖掘全球細分市場的優質客戶
在全球電子產業專業化分工的趨勢下,全球EMS行業市場容量逐步擴大。據New Venture Research的統計,2020年全球EMS行業市場規模達5947億美元,預計到2025年將達到8383億美元,多元化應用驅動市場高速增長。公司深耕EMS行業,定位小批量、多品類需求的細分領域龍頭企業,2021年公司已與史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海聯影、CE+T、POLARIS等270餘家各細分行業的客戶建立了合作關係,產品覆蓋工控、通訊、醫療、消費電子、汽車電子五大應用領域,未來將持續受益於各大客戶中供應份額的提升。
同時,公司持續挖掘新客戶,佈局大數據、5G互聯網、自動駕駛、新能源領域,爲後續的高速發展奠基。此外,公司積極推進擴大公司的產能佈局,公司二期廠房的第一階段5萬多平方米預計於2022年7月投入使用。待一階段、二階段總計17萬平方米全部投入使用後,預計總產能對應的產值將達 到100億元。2022年公司規劃建設高端電子製造智能工廠,將形成年產汽車電子、醫療電子等高端電子智能控制組件1.1億件的生產能力。
我們認爲公司作爲柔性製造的領導企業,深耕EMS市場,在全球電子製造服務產業向中國轉移的大背景下,公司有望憑藉“小批量、多品種”的定製化戰略及不斷挖掘的優質客戶實現長期成長。
盈利預測
預測公司2022-2024年收入分別爲22.92、29.83、37.87億元,EPS分別爲1.95、2.45、2.98元,當前股價對應PE分別爲17、13、11倍,給予“推薦”投資評級。
風險提示
行業景氣度下行風險、終端產品銷量不及預期風險、產能建設不及預期風險,行業競爭加劇風險等。