投资要点
差异化管线逐渐兑现：微芯生物国际上率先构建了基于化学基因组学的集成式药物创新和早期评价核心技术体系，逐渐形成了丰富的差异化管线，核心产品西达本胺2017-2021 销售额复合增长率达42.98%，并有两个适应症成功在日本获批，多项全球试验进行中，国内首款原创机制糖尿病新药西格列他钠也成功商业化。
候选药物研发进展顺利：Aurora B/VEGFR/CSF1R 多靶向多通路激酶抑制剂已开展小细胞肺癌、软巢癌的三期注册性临床试验，CS12192 已开展一期临床试验，CS23546、CS271011、CS32582、CS17919 等多款新分子候选药物正处于早期探索性研究阶段及临床前研究阶段，形成了涵盖肿瘤、自免、代谢、中枢、病毒等治疗领域较完善的产品梯队。大分子方面公司也已在肿瘤领域启动相关研究。
盈利预测和估值：公司是国内首创药物和差异化药物研发的先驱，已经成功实现了两款First in Class 药物的商业化，西达本胺也实现了国际化权益转让和成功获批，在研发方面公司多款特色品种研发进展顺利，长期发展空间可期，我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.14、0.21、0.33 元，对应2022 年4 月1 日的股价PE 分别为195.8、128.7、81.1 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
风险提示：产品研发不达预期，产品销售不达预期，国内外创新药政策变化
投資要點
差異化管線逐漸兌現：微芯生物國際上率先構建了基於化學基因組學的集成式藥物創新和早期評價核心技術體系，逐漸形成了豐富的差異化管線，核心產品西達本胺2017-2021 銷售額複合增長率達42.98%，並有兩個適應症成功在日本獲批，多項全球試驗進行中，國內首款原創機制糖尿病新藥西格列他鈉也成功商業化。
候選藥物研發進展順利：Aurora B/VEGFR/CSF1R 多靶向多通路激酶抑制劑已開展小細胞肺癌、軟巢癌的三期註冊性臨牀試驗，CS12192 已開展一期臨牀試驗，CS23546、CS271011、CS32582、CS17919 等多款新分子候選藥物正處於早期探索性研究階段及臨牀前研究階段，形成了涵蓋腫瘤、自免、代謝、中樞、病毒等治療領域較完善的產品梯隊。大分子方面公司也已在腫瘤領域啓動相關研究。
盈利預測和估值：公司是國內首創藥物和差異化藥物研發的先驅，已經成功實現了兩款First in Class 藥物的商業化，西達本胺也實現了國際化權益轉讓和成功獲批，在研發方面公司多款特色品種研發進展順利，長期發展空間可期，我們預計公司2022-2024 年EPS 分別爲0.14、0.21、0.33 元，對應2022 年4 月1 日的股價PE 分別爲195.8、128.7、81.1 倍，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。
風險提示：產品研發不達預期，產品銷售不達預期，國內外創新藥政策變化
