公司发布2021 年报,实现营业收入26.27 亿元,同比增长40.94%,实现归母净利润3.86 亿元,同比增长67.89%,业绩符合预期。维持增持评级。
公司发布一季度业绩预增公告,2022 年一季度预计实现归母净利润1.23-1.43 亿元,同比增长80%-110%。
支撑评级的要点
业绩符合预期。公司发布2021 年报,2021 年实现营业收入26.27 亿元,同比增长40.94%;实现归属于上市公司股东的净利润3.86 亿元,同比上升67.89%,扣除非经常性损益的净利润3.21 亿元,同比增长76.47%。其中四季度单季度实现营业收入7.40 亿元,同比增长42.49%,归母净利润1.15 亿元,同比增长92.04%,扣非后归母净利润0.88 亿元,同比增长69.68%。另外,公司发布一季度业绩预增公告,2022 年一季度预计实现归母净利润1.23-1.43 亿元,同比增长80%-110%。
国产替代化加速,屏幕显示和半导体材料业务持续高增长: 2021 年屏幕显示材料受益于国产化率提升及全球面板产能转移至国内,以及公司新产品面板用光刻胶投入市场,全年实现销售收入13.00 亿元,同比增长42.26%,毛利率42.35%,与上年同期相比下降0.91%。半导体材料受到下游需求增加的影响,全年实现销售收入5.53 亿元,同比增长35.23%,毛利率38.42%,同比下降0.39%。另外,据公司在深交所互动易回复,公司自研i-line光刻胶及KrF光刻配套Barc材料已处于客户端导入验证阶段。
预计屏幕显示与半导体材料业务将在新产品放量的带动下持续增长。
医药中间体部分产品需求大幅增长,业务收入显著提高。据公司在深交所互动易回复,公司生产的医药中间体产品主要有溴乙腈、溴乙酸叔丁酯、环己基苯、氯代环己烷等,并有供货给辉瑞、华海、海正等药企的上游原料药厂。 据公司年报显示,公司现有各类卤代烃医用中间体产能5500t/a,另有2230t/a 卤代烃医用中间体产能在建设之中。在现有医药中间体有效产能的逐步提升,在建产能的有序推进下,公司料将于2022、2023 年受益于医药中间体板块下游客户需求剧增与医药中间体产量的提升,盈利水平维持高位。
估值
因医药中间体下游客户需求剧增,上调盈利预测。预计2022-2024 年公司EPS 分别为1.14 元、1.29 元、1.30 元,当前股价对应的PE 为25.9 倍、22.9倍、22.7 倍。看好后续医药中间体产销两旺,维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业竞争加剧导致毛利率下跌,液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。
公司發佈2021 年報,實現營業收入26.27 億元,同比增長40.94%,實現歸母淨利潤3.86 億元,同比增長67.89%,業績符合預期。維持增持評級。
公司發佈一季度業績預增公告,2022 年一季度預計實現歸母淨利潤1.23-1.43 億元,同比增長80%-110%。
支撐評級的要點
業績符合預期。公司發佈2021 年報,2021 年實現營業收入26.27 億元,同比增長40.94%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.86 億元,同比上升67.89%,扣除非經常性損益的淨利潤3.21 億元,同比增長76.47%。其中四季度單季度實現營業收入7.40 億元,同比增長42.49%,歸母淨利潤1.15 億元,同比增長92.04%,扣非後歸母淨利潤0.88 億元,同比增長69.68%。另外,公司發佈一季度業績預增公告,2022 年一季度預計實現歸母淨利潤1.23-1.43 億元,同比增長80%-110%。
國產替代化加速,屏幕顯示和半導體材料業務持續高增長: 2021 年屏幕顯示材料受益於國產化率提升及全球面板產能轉移至國內,以及公司新產品面板用光刻膠投入市場,全年實現銷售收入13.00 億元,同比增長42.26%,毛利率42.35%,與上年同期相比下降0.91%。半導體材料受到下游需求增加的影響,全年實現銷售收入5.53 億元,同比增長35.23%,毛利率38.42%,同比下降0.39%。另外,據公司在深交所互動易回覆,公司自研i-line光刻膠及KrF光刻配套Barc材料已處於客戶端導入驗證階段。
預計屏幕顯示與半導體材料業務將在新產品放量的帶動下持續增長。
醫藥中間體部分產品需求大幅增長,業務收入顯著提高。據公司在深交所互動易回覆,公司生產的醫藥中間體產品主要有溴乙腈、溴乙酸叔丁酯、環己基苯、氯代環己烷等,並有供貨給輝瑞、華海、海正等藥企的上游原料藥廠。 據公司年報顯示,公司現有各類鹵代烴醫用中間體產能5500t/a,另有2230t/a 鹵代烴醫用中間體產能在建設之中。在現有醫藥中間體有效產能的逐步提升,在建產能的有序推進下,公司料將於2022、2023 年受益於醫藥中間體板塊下游客戶需求劇增與醫藥中間體產量的提升,盈利水平維持高位。
估值
因醫藥中間體下游客戶需求劇增,上調盈利預測。預計2022-2024 年公司EPS 分別爲1.14 元、1.29 元、1.30 元,當前股價對應的PE 爲25.9 倍、22.9倍、22.7 倍。看好後續醫藥中間體產銷兩旺,維持增持評級。
評級面臨的主要風險
行業競爭加劇導致毛利率下跌,液晶面板投產進度及上游材料國產化率低於預期。