事件：公司发布2021 年年度业绩公告。公司 2021 年实现营业收入 16.9 亿美元，同比增长 47.4%；归母净利润1.8 亿美元，同比增长14.0%；每股基本盈利为0.043 美元。拟派发末期股息为每股0.86 美仙，派息比率为20%。
风电及韩国项目推动营收高增，净利润增长小幅低于市场预期2021 年公司收入同比增长47.4%至16.9 亿美元，主要由于（1）受益于国内风电项目装机容量及发电量增长，其收入同比大幅增长87.9%至5.0 亿美元；（2）受益于加权平均电价及发电量的增长，韩国项目收入增长40.9%至8.4 亿美元。
2021 年公司归母净利润增长14.0%至1.8 亿美元，归母净利润增长低于市场预期，主要由于（1）韩国燃气厂毛利率下降，导致净利润下滑27.0%至0.24 亿美元，拖累净利润增长；（2）国内燃煤、热电联产及燃气项目由于2021 年下半年煤价大幅上涨，导致联营公司溢利大幅减少0.67 亿美元；（3）上年同期有出售金桥合营企业0.18 亿美元的一次性收益；（4）期内就贸易应收款及合同资产确认了0.2 亿美元预期信贷亏损。
风电运营效率较高、且已成为归母净利润的最大贡献项目（1）2021 年公司国内风电、太阳能、燃煤、热电联产、水电、韩国燃气项目的年平均利用小时数分别为2383、1440、4729、5037、3923、4621小时，较上年相比分别+374、+92、+477、-648、-577、+301 小时；国内风电、太阳能、燃煤项目与全国平均利用小数相比分别+151、+159、+143 小时。2021 年公司国内风电项目运营效率较高，平均利用小时数大幅增加，体现出公司风电资源整体趋势向好。
（2）按项目来看，2021 年公司主要的收入及利润来源于韩国项目、国内燃煤热电联产及燃气项目、风电项目、太阳能项目四大部分，其营收的占比分别为49.6%、8.36%、29.5%、8.3%，2021 年公司来自风电的营收同比增长87.9%至5.0 亿美元，营收占比占比大幅提升6.4 个百分点，来自风电的归母净利润同比增长113.7%至2.1 亿美元，2021 年公司归母净利润的绝大部分都由公司风电项目贡献。
风电装机量增长符合预期，中广核集团新能源项目资源丰富截至2021 年12 月31 日，公司权益总装机容量达8.4GW，同比增加11.3%，装机量增长符合预期。其中风电权益装机容量3.85GW，同比增加888.3MW(+30.0%) ； 太阳能权益装机容量1.14GW ， 同比增加48.2MW(+4.4%);生物质发电装机从无到有，净增加105.9MW；煤电、水电的权益装机容量则分别减少148.8MW、43.2MW。截至2021 年末，公司风电、太阳能项目的权益装机容量合计4.99GW，占比为59.3%，较上年提升5.7 个百分点；公司国内与韩国项目的权益装机容量占比分别为74.2%及25.8%；清洁及可再生能源项目（即风电、太阳能、燃气、水电、燃料电 池及生物质项目）与传统能源项目（即燃煤、燃油及热电联产项目）的权益装机容量占比分别为81.4%、18.6%。
截至2021 年6 月30 日，公司大股东中广核集团新能源控股装机容量超过35GW，其中境内新能源在运控股装机容量约24.4GW，海外新能源在运控股装机约11.6GW。中广核集团“十四五”期间，预计新能源新增投运容量将保持每年3GW 以上，到“十四五”末，实现境内新能源装机规模达40GW。大股东充足的新能源项目资源将给中广核新能源未来发展提供强劲增长动力。
风险提示
风电、太阳能等新能源装机不及预期。
事件：公司發佈2021 年年度業績公告。公司 2021 年實現營業收入 16.9 億美元，同比增長 47.4%；歸母淨利潤1.8 億美元，同比增長14.0%；每股基本盈利爲0.043 美元。擬派發末期股息爲每股0.86 美仙，派息比率爲20%。
風電及韓國項目推動營收高增，淨利潤增長小幅低於市場預期2021 年公司收入同比增長47.4%至16.9 億美元，主要由於（1）受益於國內風電項目裝機容量及發電量增長，其收入同比大幅增長87.9%至5.0 億美元；（2）受益於加權平均電價及發電量的增長，韓國項目收入增長40.9%至8.4 億美元。
2021 年公司歸母淨利潤增長14.0%至1.8 億美元，歸母淨利潤增長低於市場預期，主要由於（1）韓國燃氣廠毛利率下降，導致淨利潤下滑27.0%至0.24 億美元，拖累淨利潤增長；（2）國內燃煤、熱電聯產及燃氣項目由於2021 年下半年煤價大幅上漲，導致聯營公司溢利大幅減少0.67 億美元；（3）上年同期有出售金橋合營企業0.18 億美元的一次性收益；（4）期內就貿易應收款及合同資產確認了0.2 億美元預期信貸虧損。
風電運營效率較高、且已成爲歸母淨利潤的最大貢獻項目（1）2021 年公司國內風電、太陽能、燃煤、熱電聯產、水電、韓國燃氣項目的年平均利用小時數分別爲2383、1440、4729、5037、3923、4621小時，較上年相比分別+374、+92、+477、-648、-577、+301 小時；國內風電、太陽能、燃煤項目與全國平均利用小數相比分別+151、+159、+143 小時。2021 年公司國內風電項目運營效率較高，平均利用小時數大幅增加，體現出公司風電資源整體趨勢向好。
（2）按項目來看，2021 年公司主要的收入及利潤來源於韓國項目、國內燃煤熱電聯產及燃氣項目、風電項目、太陽能項目四大部分，其營收的佔比分別爲49.6%、8.36%、29.5%、8.3%，2021 年公司來自風電的營收同比增長87.9%至5.0 億美元，營收佔比佔比大幅提升6.4 個百分點，來自風電的歸母淨利潤同比增長113.7%至2.1 億美元，2021 年公司歸母淨利潤的絕大部分都由公司風電項目貢獻。
風電裝機量增長符合預期，中廣核集團新能源項目資源豐富截至2021 年12 月31 日，公司權益總裝機容量達8.4GW，同比增加11.3%，裝機量增長符合預期。其中風電權益裝機容量3.85GW，同比增加888.3MW(+30.0%) ； 太陽能權益裝機容量1.14GW ， 同比增加48.2MW(+4.4%);生物質發電裝機從無到有，淨增加105.9MW；煤電、水電的權益裝機容量則分別減少148.8MW、43.2MW。截至2021 年末，公司風電、太陽能項目的權益裝機容量合計4.99GW，佔比爲59.3%，較上年提升5.7 個百分點；公司國內與韓國項目的權益裝機容量佔比分別爲74.2%及25.8%；清潔及可再生能源項目（即風電、太陽能、燃氣、水電、燃料電 池及生物質項目）與傳統能源項目（即燃煤、燃油及熱電聯產項目）的權益裝機容量佔比分別爲81.4%、18.6%。
截至2021 年6 月30 日，公司大股東中廣核集團新能源控股裝機容量超過35GW，其中境內新能源在運控股裝機容量約24.4GW，海外新能源在運控股裝機約11.6GW。中廣核集團“十四五”期間，預計新能源新增投運容量將保持每年3GW 以上，到“十四五”末，實現境內新能源裝機規模達40GW。大股東充足的新能源項目資源將給中廣核新能源未來發展提供強勁增長動力。
風險提示
風電、太陽能等新能源裝機不及預期。
