事件:公司2021 年营收同增116.2%,经调整净利润同增85.7%。公司2021 年营收同增116.2%至23.94 亿元,归母净利润同增338.8%至5.77亿元,经调整净利润同增85.7%至8.03 亿元。公司2021 年毛利率同增5.5PCTs 至56.7%,主要系公司积极推进在线职业教育转型及经营成本改善所致;销售费用率同降4.0PCTs 至10.1%,主要系公司在线教育主体整合完成及其推广和宣传成本增加所致;管理费用率同增0.5PCTs 至19.7%。
综上,公司2021 年经调整净利率5.5PCTs 至33.6%。公司拟派发2021 年末期股息每股5.32 港仙,分红比率为2021 年净利润的30%。
校园教育延续稳定增长,在校生人数突破10 万人。公司2021 年校园教育营收同增14.1%至12.51 亿元。公司运营7 所高校+2 所中职+1 所高中学校,截至2021 年末在校生10.11 万人,同比增长9.0%。其中,本科/高职/中专及高中在校生人数分别同增3.0%/27.0%/13.7%至5.80/3.29/0.52 万人,延续稳健增长。
成功转型为“互联网+”职业教育集团,打造一体化教育服务平台。公司2021 年在线教育营收11.43 亿元,营收占比达到47.7%。通过并购奥鹏教育(全国性远程教育服务运营机构)、都学网络(全国管理类研究生教育服务公司)、民生在线(成人在线教育科技服务平台)、小爱科技(人力资源行业SaaS 服务公司)等运营实体,公司目前已发展为具备在线教育服务、校园教育、职业能力提升、考试测评、国际教育、人力资源及就业以及教育信息化服务七大业务板块的“互联网+”职业教育集团。
服务客户及合作伙伴规模持续提升,持续打造“互联网+”职业教育新生态。
截至2021 年,公司建设成覆盖全国31 个省份的1900 多家在线及线下学习中心,与20 多个国家部委和学会、30 多家行业领先企业及1000 余所院校开展合作,汇聚人力资源企业1000 余家,用人单位1 万多家,服务学生及用户总规模累计超过5000 万。基于庞大的合作伙伴和客户规模,公司有望持续打“互联网+”职业教育新生态。
投资建议。公司在校园业务基础上转型发展,通过对一系列在线教育实体的并购,转型成为“互联网+”职业教育集团,未来有望持续打造“互联网+”
职业教育新生态。根据2021 年报,我们上调公司2022-2023 年归母净利润预测至9.61/11.40 亿元(原8.76/9.86 亿元),并预计公司2024 年归母净利润12.87 亿元,同增66.6%/18.6%/12.9%,对应EPS 0.23/0.27/0.31 元,现价对应PE 3/2/2 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业政策变化风险;在线教育标的并购后整合效果不佳;公司业绩表现不及预期。
事件:公司2021 年營收同增116.2%,經調整淨利潤同增85.7%。公司2021 年營收同增116.2%至23.94 億元,歸母淨利潤同增338.8%至5.77億元,經調整淨利潤同增85.7%至8.03 億元。公司2021 年毛利率同增5.5PCTs 至56.7%,主要系公司積極推進在線職業教育轉型及經營成本改善所致;銷售費用率同降4.0PCTs 至10.1%,主要系公司在線教育主體整合完成及其推廣和宣傳成本增加所致;管理費用率同增0.5PCTs 至19.7%。
綜上,公司2021 年經調整淨利率5.5PCTs 至33.6%。公司擬派發2021 年末期股息每股5.32 港仙,分紅比率爲2021 年淨利潤的30%。
校園教育延續穩定增長,在校生人數突破10 萬人。公司2021 年校園教育營收同增14.1%至12.51 億元。公司運營7 所高校+2 所中職+1 所高中學校,截至2021 年末在校生10.11 萬人,同比增長9.0%。其中,本科/高職/中專及高中在校生人數分別同增3.0%/27.0%/13.7%至5.80/3.29/0.52 萬人,延續穩健增長。
成功轉型爲“互聯網+”職業教育集團,打造一體化教育服務平臺。公司2021 年在線教育營收11.43 億元,營收佔比達到47.7%。通過併購奧鵬教育(全國性遠程教育服務運營機構)、都學網絡(全國管理類研究生教育服務公司)、民生在線(成人在線教育科技服務平臺)、小愛科技(人力資源行業SaaS 服務公司)等運營實體,公司目前已發展爲具備在線教育服務、校園教育、職業能力提升、考試測評、國際教育、人力資源及就業以及教育信息化服務七大業務板塊的“互聯網+”職業教育集團。
服務客戶及合作伙伴規模持續提升,持續打造“互聯網+”職業教育新生態。
截至2021 年,公司建設成覆蓋全國31 個省份的1900 多家在線及線下學習中心,與20 多個國家部委和學會、30 多家行業領先企業及1000 餘所院校開展合作,匯聚人力資源企業1000 餘家,用人單位1 萬多家,服務學生及用戶總規模累計超過5000 萬。基於龐大的合作伙伴和客戶規模,公司有望持續打“互聯網+”職業教育新生態。
投資建議。公司在校園業務基礎上轉型發展,通過對一系列在線教育實體的併購,轉型成爲“互聯網+”職業教育集團,未來有望持續打造“互聯網+”
職業教育新生態。根據2021 年報,我們上調公司2022-2023 年歸母淨利潤預測至9.61/11.40 億元(原8.76/9.86 億元),並預計公司2024 年歸母淨利潤12.87 億元,同增66.6%/18.6%/12.9%,對應EPS 0.23/0.27/0.31 元,現價對應PE 3/2/2 倍,維持“買入”評級。
風險提示:行業政策變化風險;在線教育標的併購後整合效果不佳;公司業績表現不及預期。