事件:公司发布2021 年年度报告,21 年公司实现营业收入134 亿元,同比+51%,归母净利润21 亿元,同比+479%;其中Q4 单季度实现营业收入35 亿元,同比+234%,环比-4%,归母净利润5 亿元,同比+123%,环比-18%。
点评:
行业景气提升主营产品价格大幅上涨,21 年业绩高增长: 21 年公司尼龙66 工业丝、尼龙66 帘子布、尼龙66 切片、精己二酸销量分别为6.16 万吨、7.73 万吨、13.45 万吨、17.53 万吨,分别同比+16.1%、+24.8%、-18.3%、-6.3%,平均售价分别为3.04 万元/吨、3.91 万元/吨、3.11 万元/吨和0.95 万元/吨,分别同比+22.5%、+28.6%、+70.1%、+69.8%,原材料己二腈和精苯采购价格分别为1.58 万元/吨和0.61 万元/吨,同比上升14.6%和72.13%。2021 年部分海外地区化工装置受极端天气等因素影响,导致全球供需关系紧张,公司主营产品价格大幅上涨,盈利能力显著提升,21 年业绩实现高增长。
增资上海神马6 万吨/年尼龙66 切片项目,有望提高公司经济效益:2022 年3月10 日公司决定增资全资子公司上海神马工程塑料有限公司,加快其年产6 万吨特品尼龙66 切片(一期2 万吨)的项目建设。该项目主要包括8000 吨/年快速成型热稳定性尼龙切片,4000 吨/年高粘度注塑级尼龙切片,2000 吨/年增润尼龙切片,1000 吨/年共聚尼龙切片等。根据该项目可行性研究报告披露,预计项目达产年份可为公司带来5.1 亿元的销售收入,项目投产后将进一步完善公司尼龙66 产业链布局。
横向拓展产业链,打造多元产品矩阵:公司21 年10 月底试车2.5 万吨的BOPA薄膜项目一期工程、11 月试车一期10 万吨PC 项目、12 月试车一期13 万吨双酚A 项目。截至21 年底,公司主要拥有21 万吨尼龙66 切片产能、13.3 万吨尼龙66 工业丝产能、9 万吨尼龙66 帘子布产能、13 万吨双酚A 产能,10 万吨PC 产能、1 万吨BOPA 产能和29 万吨己二酸产能。22 年公司将继续推进年产40 万吨产业配套煤制氢氨项目、年产3 万吨1,6-己二醇项目、年产5 万吨己二腈项目等的建设。公司目前在建项目投产后,产业链布局将进一步完善,业绩有望持续增厚。
盈利预测、估值与评级:尼龙行业景气超预期,公司盈利能力显著提升,叠加未来新增产能投放,公司业绩有望加速放量,因此我们上调公司2022-2023 年盈利预测,新增2024 年盈利预测,预计2022-2024 年净利润分别为23.55(上调17%)/25.96(上调9%)/28.45 亿元,折合EPS2.26/2.49/2.72 元,维持“增持”评级。
风险提示:新增产能投放不及预期;原材料价格波动;下游需求复苏不及预期
事件:公司發佈2021 年年度報告,21 年公司實現營業收入134 億元,同比+51%,歸母淨利潤21 億元,同比+479%;其中Q4 單季度實現營業收入35 億元,同比+234%,環比-4%,歸母淨利潤5 億元,同比+123%,環比-18%。
點評:
行業景氣提升主營產品價格大幅上漲,21 年業績高增長: 21 年公司尼龍66 工業絲、尼龍66 簾子布、尼龍66 切片、精己二酸銷量分別爲6.16 萬噸、7.73 萬噸、13.45 萬噸、17.53 萬噸,分別同比+16.1%、+24.8%、-18.3%、-6.3%,平均售價分別爲3.04 萬元/噸、3.91 萬元/噸、3.11 萬元/噸和0.95 萬元/噸,分別同比+22.5%、+28.6%、+70.1%、+69.8%,原材料己二腈和精苯採購價格分別爲1.58 萬元/噸和0.61 萬元/噸,同比上升14.6%和72.13%。2021 年部分海外地區化工裝置受極端天氣等因素影響,導致全球供需關係緊張,公司主營產品價格大幅上漲,盈利能力顯著提升,21 年業績實現高增長。
增資上海神馬6 萬噸/年尼龍66 切片項目,有望提高公司經濟效益:2022 年3月10 日公司決定增資全資子公司上海神馬工程塑料有限公司,加快其年產6 萬噸特品尼龍66 切片(一期2 萬噸)的項目建設。該項目主要包括8000 噸/年快速成型熱穩定性尼龍切片,4000 噸/年高粘度注塑級尼龍切片,2000 噸/年增潤尼龍切片,1000 噸/年共聚尼龍切片等。根據該項目可行性研究報告披露,預計項目達產年份可爲公司帶來5.1 億元的銷售收入,項目投產後將進一步完善公司尼龍66 產業鏈佈局。
橫向拓展產業鏈,打造多元產品矩陣:公司21 年10 月底試車2.5 萬噸的BOPA薄膜項目一期工程、11 月試車一期10 萬噸PC 項目、12 月試車一期13 萬噸雙酚A 項目。截至21 年底,公司主要擁有21 萬噸尼龍66 切片產能、13.3 萬噸尼龍66 工業絲產能、9 萬噸尼龍66 簾子布產能、13 萬噸雙酚A 產能,10 萬噸PC 產能、1 萬噸BOPA 產能和29 萬噸己二酸產能。22 年公司將繼續推進年產40 萬噸產業配套煤制氫氨項目、年產3 萬噸1,6-己二醇項目、年產5 萬噸己二腈項目等的建設。公司目前在建項目投產後,產業鏈佈局將進一步完善,業績有望持續增厚。
盈利預測、估值與評級:尼龍行業景氣超預期,公司盈利能力顯著提升,疊加未來新增產能投放,公司業績有望加速放量,因此我們上調公司2022-2023 年盈利預測,新增2024 年盈利預測,預計2022-2024 年淨利潤分別爲23.55(上調17%)/25.96(上調9%)/28.45 億元,摺合EPS2.26/2.49/2.72 元,維持“增持”評級。
風險提示:新增產能投放不及預期;原材料價格波動;下游需求復甦不及預期