事件
公司发布2021 年度报告：2021 年公司实现营业收入21 亿元，同比增长108%，实现归母净利和扣非归母净利0.67 和0.65 亿元，同比增长12%和17%，2 021 年四季度实现归母净利和扣非归母净利-0.06 和-0.09 亿元，辅料价格上涨及计提股权激励致季度业绩转负。
简评
利稳量升为主线，看好NCM 前驱体放量+回收业务双驱动产能：现有前驱体产能3.6 万吨，在建产能5 万吨，2022 年底共计6.1万吨，2023 年底产能超11 万吨；
出货量：2021 年出货2.0 万吨（NCA 和NCM 为1.4 和0.6 万吨），同比+100%，NCM 前驱体同比420%实现放量，预计2022 年总出货4 万吨；盈利：2021 年毛利率12%，Q1-Q4 毛利率为14%/14%/13%/7%，盈利承压源于：1）股权激励费用计提；2）辅料价格上涨及限电；客户结构：2021 年松下占比销售总额44%（2020 年占比63%），贝特瑞占比14%（2020 年占比11%），股东贝特瑞协同放量，客户结构优化；前驱体预计快速放量：产能快速增长的背景下，依托NCA 技术优势和贝特瑞等股东背书，切入NCM 前驱体打开业务天花板；电池回收业务：通过自身独特技术以及与国际回收巨头威立雅合作，预计受益电池回收行业趋势，贡献业绩第二极，2022 年预计出货折算碳酸锂为0.1 万吨，贡献业绩1 亿元左右；
盈利预测：预计2022-2023 年利润2.1 亿和6.3 亿，对应PE 59 和19 倍。
风险提示
新能源汽车销量不及预期，全球疫情加重，原材料价格大幅上涨。
事件
公司發佈2021 年度報告：2021 年公司實現營業收入21 億元，同比增長108%，實現歸母淨利和扣非歸母淨利0.67 和0.65 億元，同比增長12%和17%，2 021 年四季度實現歸母淨利和扣非歸母淨利-0.06 和-0.09 億元，輔料價格上漲及計提股權激勵致季度業績轉負。
簡評
利穩量升爲主線，看好NCM 前驅體放量+回收業務雙驅動產能：現有前驅體產能3.6 萬噸，在建產能5 萬噸，2022 年底共計6.1萬噸，2023 年底產能超11 萬噸；
出貨量：2021 年出貨2.0 萬噸（NCA 和NCM 爲1.4 和0.6 萬噸），同比+100%，NCM 前驅體同比420%實現放量，預計2022 年總出貨4 萬噸；盈利：2021 年毛利率12%，Q1-Q4 毛利率爲14%/14%/13%/7%，盈利承壓源於：1）股權激勵費用計提；2）輔料價格上漲及限電；客戶結構：2021 年松下佔比銷售總額44%（2020 年佔比63%），貝特瑞佔比14%（2020 年佔比11%），股東貝特瑞協同放量，客戶結構優化；前驅體預計快速放量：產能快速增長的背景下，依託NCA 技術優勢和貝特瑞等股東背書，切入NCM 前驅體打開業務天花板；電池回收業務：通過自身獨特技術以及與國際回收巨頭威立雅合作，預計受益電池回收行業趨勢，貢獻業績第二極，2022 年預計出貨折算碳酸鋰爲0.1 萬噸，貢獻業績1 億元左右；
盈利預測：預計2022-2023 年利潤2.1 億和6.3 億，對應PE 59 和19 倍。
風險提示
新能源汽車銷量不及預期，全球疫情加重，原材料價格大幅上漲。
