事件：
公司公告2021 年报：2021 年公司实现营收4.13 亿元，同比增长97.61%；实现归母净利润5911 万元，同比增长103.25%；实现扣非归母净利润4862万元，同比增长234.57%。
点评：
1、年报业绩位于预告上限，2021 年内生净利润增速30.1%2021 年中国机床工具行业延续了2020 年下半年以来的回稳向好趋势，全年同比增速处于高位，但基数影响下增速呈现前高后低。受行业周期影响，公司2021 下半年业绩增速虽有放缓，全年仍维持高增长，年报归母净利润、扣非归母净利润均位于此前业绩预告区间上限。由于全资子公司南京开通于2021 年2 月开始并表，剔除并表影响，若不考虑内部抵消，我们测算公司2021 年内生净利润约3784 万元，同比增长30.1%。
2、激光产品线收入同比增长55%，看好未来份额持续提升2021 年公司将产品体系组织架构整合调整为金属切削产品部、激光加工产品部、家装制造产品部、伺服产品部，2021 年各产品部收入增速分别为38%、55%、20%、33%，激光产品线引领内生增长。一方面，激光切割设备行业销量近年维持高增长；另一方面，2021 年公司在激光切割运动控制系统获得市场认可，目前已经形成完善的产品矩阵，通过与头部客户深度合作差异化开发，市占率迅速提升，我们认为未来公司份额有望持续提升。
3、收购后南京开通业绩高增，高端化方向成长空间广阔公司全资子公司南京开通定位数控机床运动控制系统，收购后填补公司在数控车床领域的空白，同时公司通过技术赋能，使得南京开通向车铣复合高端方向发展，运动控制系统作为“工业母机”核心，高端数控机床国产化成长空间广阔。2021 年南京开通实现营收1.39 亿元，同比增长115.65%，净利润约2262 万元，同比增长376.2%，维宏赋能作用已有所体现。
盈利预测与投资建议：我们看好公司激光产品线市占率持续提升，看好国产高端数控机床成长性。结合2021 业绩情况，我们将公司2022/2023 年营收预测由6.15/8.19 亿元调整为5.40/6.76 亿元，预计2024 年营收为8.26亿元；2022/2023 净利润预测由1.68/2.26 亿元调整为0.77/1.00 亿元，预计2024 年净利润为1.26 亿元，2022-2024 净利润对应当前股价PE 分别为36.06/28.04/22.09 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度不及预期；激光切割产品研发及客户拓展不及预期行业竞争加剧；子公司南京开通发展不及预期。
事件：
公司公告2021 年報：2021 年公司實現營收4.13 億元，同比增長97.61%；實現歸母淨利潤5911 萬元，同比增長103.25%；實現扣非歸母淨利潤4862萬元，同比增長234.57%。
點評：
1、年報業績位於預告上限，2021 年內生淨利潤增速30.1%2021 年中國機牀工具行業延續了2020 年下半年以來的回穩向好趨勢，全年同比增速處於高位，但基數影響下增速呈現前高後低。受行業週期影響，公司2021 下半年業績增速雖有放緩，全年仍維持高增長，年報歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤均位於此前業績預告區間上限。由於全資子公司南京開通於2021 年2 月開始並表，剔除並表影響，若不考慮內部抵消，我們測算公司2021 年內生淨利潤約3784 萬元，同比增長30.1%。
2、激光產品線收入同比增長55%，看好未來份額持續提升2021 年公司將產品體系組織架構整合調整爲金屬切削產品部、激光加工產品部、家裝製造產品部、伺服產品部，2021 年各產品部收入增速分別爲38%、55%、20%、33%，激光產品線引領內生增長。一方面，激光切割設備行業銷量近年維持高增長；另一方面，2021 年公司在激光切割運動控制系統獲得市場認可，目前已經形成完善的產品矩陣，通過與頭部客戶深度合作差異化開發，市佔率迅速提升，我們認爲未來公司份額有望持續提升。
3、收購後南京開通業績高增，高端化方向成長空間廣闊公司全資子公司南京開通定位數控機牀運動控制系統，收購後填補公司在數控車牀領域的空白，同時公司通過技術賦能，使得南京開通向車銑複合高端方向發展，運動控制系統作爲“工業母機”核心，高端數控機牀國產化成長空間廣闊。2021 年南京開通實現營收1.39 億元，同比增長115.65%，淨利潤約2262 萬元，同比增長376.2%，維宏賦能作用已有所體現。
盈利預測與投資建議：我們看好公司激光產品線市佔率持續提升，看好國產高端數控機牀成長性。結合2021 業績情況，我們將公司2022/2023 年營收預測由6.15/8.19 億元調整爲5.40/6.76 億元，預計2024 年營收爲8.26億元；2022/2023 淨利潤預測由1.68/2.26 億元調整爲0.77/1.00 億元，預計2024 年淨利潤爲1.26 億元，2022-2024 淨利潤對應當前股價PE 分別爲36.06/28.04/22.09 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業景氣度不及預期；激光切割產品研發及客戶拓展不及預期行業競爭加劇；子公司南京開通發展不及預期。
