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飞凯材料(300398):21年业绩重回增长 医药中间体放量

飛凱材料(300398):21年業績重回增長 醫藥中間體放量

華泰證券 ·  2022/03/31 11:27  · 研報

21 年重回增長,維持“增持”評級

飛凱材料於3 月30 日發佈年報,21 年實現營收26.3 億,同比增40.9%,實現歸母淨利潤3.9 億,同比增67.9%,按照5.29 億股的總股本計算,對應EPS爲0.73 元,基本符合我們的預期(EPS 0.72 元)。Q4 實現營收7.4 億,同比增42.5%,實現歸母淨利潤1.2 億,同比增92.0%。公司深耕屏顯材料、半導體材料等國產替代重點領域,醫藥中間體快速放量,我們上調公司2022-2023年EPS 預測分別至1.01/1.09 元(前值 0.85/1.03 元),引入24 年盈利預測爲1.17 元,結合可比公司估值(2022 年Wind 一致預期平均27 倍PE),考慮公司醫藥中間體業務增速較快,給予公司2022 年32 倍PE,對應目標價32.30元(前值32.30 元,基於22 年38 倍PE),維持“增持”評級。

屏顯材料及光固化材料品類擴張,醫藥中間體放量據公司公告,21 年公司屏顯材料實現收入13.0 億元,同比增42.3%,液晶材料及屏顯用正性光刻膠銷量快速增長,負性光刻膠實現量產,品類擴展加速;21 年半導體材料實現收入5.5 億元,同比增35.2%,受下游需求旺盛及國產替代雙重刺激,公司溼電子化學品、環氧塑封料等材料快速放量;紫外固化光纖塗料出貨量恢復增長,21 年實現收入5.0 億元,同比增24.9%。

醫藥中間體領域,公司主要產品用於抗病毒藥物、抗生素及心腦血管領域,21H2 銷量大幅提升,相關板塊收入2.76 億,同比增93.9%。

22Q1 業績同比延續高增態勢,醫藥中間體快速放量公司於同日公佈22Q1 業績預告,預計實現歸母淨利潤1.2-1.4 億元,同比增106.7%-139.8%。根據公司公告,由於所處行業市場環境較好,公司主營產品銷量有一定增加,其中醫藥中間體產品由於下游客戶需求大幅增長,相關營業收入顯著提高;屏幕顯示板塊老產品產能投放,新產品放量突破,板塊收入增長迅速;半導體材料受下游需求增加帶動維持較好增速。

可轉債募投項目穩步推進,產品結構不斷豐富

據公司公告,5000 噸/年TFT-LCD 光刻膠項目已向客戶穩定供貨,5500 噸/年合成新材料項目和100 噸/年高性能光電新材料提純項目產能正穩步提升,集成電路封裝材料基地項目部分產線已投產。同時,公司可轉債募投1萬噸/年紫外固化光纖塗覆材料擴建項目、120 噸/年TFT-LCD 混合液晶顯示材料項目、150 噸/年TFT-LCD 合成液晶顯示材料項目及15 噸/年OLED 終端顯示材料昇華提純項目均在穩步推進。公司產品結構不斷完善,未來醫藥中間體、半導體材料、顯示材料及塗料多點開花,帶動業績持續增長。

風險提示:核心技術外泄風險,半導體材料收入增速低於預期風險,醫藥中間體收入波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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