事件
公司于3 月29 日发布2021 年全年业绩公告，2021 年公司营收约为8.84 亿元，同比下降21.7%，净利润约为2691 万元，同比下降90.2%，经调整净利润约为7918 万元，同比下降72.6%。
评论
受新游戏上线延后及部分老游戏流水回落影响，2021 年业绩承压。2021 年平均季度付费账户约为160 万户，同比减少5.9%；平均每季季度付费账户平均收入约为140 元，同比减少16.1%。我们认为主要由于1）公司部分重点新游戏如《奥比岛：梦想国度》上线进度有所推迟；2）公司部分老游戏2021 年用户&流水数据相较2020 年较高的基数有所回落，根据公司公告，2021 年《食物语》收入占比约24.2%，相比2020 年“宅经济”带来的高基数，同比下降20.9pcts。
关注22 年《奥比岛》上线进度，重点游戏推出有望驱动业绩回暖。根据公告，公司计划于2022 年推出公司旗下经典页游IP《奥比岛》改编的手游《奥比岛：梦想国度》。公司的《奥比岛》是一款运行超13 年的超长线IP页游，自2008 年上线以来，共有超过3 亿累计注册用户。《奥比岛：梦想国度》也受到大量玩家关注，其中“奥比岛出手游啦”相关微博话题曾登上热搜榜第三，达1.3 亿阅读量。目前《奥比岛：梦想国度》将有吉比特雷霆游戏代理，我们认为雷霆游戏较强的长线运营和宣发能力，有望推动《奥比岛：梦想国度》的长线运营。
投资建议
公司22 年新游戏上线有望推动收入持续增长。受版号影响且预计22 年自研投入进一步加强，因此我们下调了 2022 公司归母净利润65%，预计2021/2022/2023 归母净利润为0.26/2.10/3.08 亿元人民币，对应 EPS 为0.01/0.08/0.11 元，维持“买入”评级。
风险提示
游戏上线不及预期；游戏行业政策风险；行业竞争加剧风险；游戏出海业务发展不及预期风险；传统页游表现不及预期风险
事件
公司於3 月29 日發佈2021 年全年業績公告，2021 年公司營收約爲8.84 億元，同比下降21.7%，淨利潤約爲2691 萬元，同比下降90.2%，經調整淨利潤約爲7918 萬元，同比下降72.6%。
評論
受新遊戲上線延後及部分老遊戲流水回落影響，2021 年業績承壓。2021 年平均季度付費賬戶約爲160 萬戶，同比減少5.9%；平均每季季度付費賬戶平均收入約爲140 元，同比減少16.1%。我們認爲主要由於1）公司部分重點新遊戲如《奧比島：夢想國度》上線進度有所推遲；2）公司部分老遊戲2021 年用戶&流水數據相較2020 年較高的基數有所回落，根據公司公告，2021 年《食物語》收入佔比約24.2%，相比2020 年“宅經濟”帶來的高基數，同比下降20.9pcts。
關注22 年《奧比島》上線進度，重點遊戲推出有望驅動業績回暖。根據公告，公司計劃於2022 年推出公司旗下經典頁遊IP《奧比島》改編的手遊《奧比島：夢想國度》。公司的《奧比島》是一款運行超13 年的超長線IP頁遊，自2008 年上線以來，共有超過3 億累計註冊用戶。《奧比島：夢想國度》也受到大量玩家關注，其中“奧比島出手遊啦”相關微博話題曾登上熱搜榜第三，達1.3 億閱讀量。目前《奧比島：夢想國度》將有吉比特雷霆遊戲代理，我們認爲雷霆遊戲較強的長線運營和宣發能力，有望推動《奧比島：夢想國度》的長線運營。
投資建議
公司22 年新遊戲上線有望推動收入持續增長。受版號影響且預計22 年自研投入進一步加強，因此我們下調了 2022 公司歸母淨利潤65%，預計2021/2022/2023 歸母淨利潤爲0.26/2.10/3.08 億元人民幣，對應 EPS 爲0.01/0.08/0.11 元，維持“買入”評級。
風險提示
遊戲上線不及預期；遊戲行業政策風險；行業競爭加劇風險；遊戲出海業務發展不及預期風險；傳統頁遊表現不及預期風險
