下游需求持续景气，业绩表现持续优秀
2022 年3 月28 日，公司发布2021 年报，受益于下游需求持续景气，2021 年公司营业收入为20.24 亿元、同比增长51.95%，扣非归母净利润为3.98 亿元、同比增长124.31%。考虑到参股新洁能及其他股权投资对投资收益影响较大，我们下调2022 年盈利预测、上调2023 年盈利预测并新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司分别获得0.8/0.8/0.8 亿元的投资收益（2022-2023 年原值分别为0.5/0.5 亿元），并预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.47/8.17/10.66 亿元（2022-2023 年原值分别为6.69/7.83 亿元），对应EPS 为0.91/1.15/1.50 元，当前股价对应PE 为21.8/17.3/13.2 倍。考虑到相对于同行业模拟公司估值仍相对较低，维持“买入”评级。
各产品线均处于产品快速扩张期
为了把握工控、通信、电力等行业的国产化替代机遇，公司积极推进产品的丰富化和高端化发展，2021 年研发费用为1.77 亿元、同比增长52.71%。在电源管理方面，LED 驱动和LDO 已实现车载前装的批量出货，DDR 终端稳压器和60W快充实现成功研发。在ADC/DAC 方面，高速和高精度ADC/DAC 在工业、医疗、电网保护装置等领域实现小批量销售。在功率器件方面，IGBT 已在汽车点火系统、车载空调等场景实现量产。
把握汽车、工业国产化机遇，2022 年业绩预将维持稳步增长考虑到2022 年宏观经济整体偏冷，公司预计2022 年扣非归母净利润实现20%以上增长，将继续在高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、650V/1200V IGBT、物联网能耗感知芯片和标准信号链等领域加大研发投入，不断提升公司产品在工控和汽车电子等高端应用领域的渗透率。
风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户拓展速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。
下游需求持續景氣，業績表現持續優秀
2022 年3 月28 日，公司發佈2021 年報，受益於下游需求持續景氣，2021 年公司營業收入爲20.24 億元、同比增長51.95%，扣非歸母淨利潤爲3.98 億元、同比增長124.31%。考慮到參股新潔能及其他股權投資對投資收益影響較大，我們下調2022 年盈利預測、上調2023 年盈利預測並新增2024 年盈利預測，預計2022-2024 年公司分別獲得0.8/0.8/0.8 億元的投資收益（2022-2023 年原值分別爲0.5/0.5 億元），並預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲6.47/8.17/10.66 億元（2022-2023 年原值分別爲6.69/7.83 億元），對應EPS 爲0.91/1.15/1.50 元，當前股價對應PE 爲21.8/17.3/13.2 倍。考慮到相對於同行業模擬公司估值仍相對較低，維持「買入」評級。
各產品線均處於產品快速擴張期
爲了把握工控、通信、電力等行業的國產化替代機遇，公司積極推進產品的豐富化和高端化發展，2021 年研發費用爲1.77 億元、同比增長52.71%。在電源管理方面，LED 驅動和LDO 已實現車載前裝的批量出貨，DDR 終端穩壓器和60W快充實現成功研發。在ADC/DAC 方面，高速和高精度ADC/DAC 在工業、醫療、電網保護裝置等領域實現小批量銷售。在功率器件方面，IGBT 已在汽車點火系統、車載空調等場景實現量產。
把握汽車、工業國產化機遇，2022 年業績預將維持穩步增長考慮到2022 年宏觀經濟整體偏冷，公司預計2022 年扣非歸母淨利潤實現20%以上增長，將繼續在高速高精度ADC/DAC、電源管理芯片、650V/1200V IGBT、物聯網能耗感知芯片和標準信號鏈等領域加大研發投入，不斷提升公司產品在工控和汽車電子等高端應用領域的滲透率。
風險提示：上游產能存在持續趨緊的風險；客戶拓展速度存在較大不確定性；新產品研發進度存在不確定性。
