事件：公司发布2021年年报，报告期内实现营业收入36.20亿元，同比增长58.47%，归母净利润2.38亿元，同比增长90.24%，基本每股收益为1.68元, 拟10派5元（含税）。
覆铜板业务结构继续优化，有序环节成本压力。公司推动覆铜板产能高质量的扩张，积极布局铝塑膜业务，深化落实“H1（成熟产品线）+H2（成长产品线）+H3（种子产品线）”三级产品的经营战略。其中，覆铜板业务实现收入26.93亿元，同比增长79.09%，毛利率为15.60%，同比上升0.12pc，覆铜板业务中的 H2 类产品销售比重进一步提升，产品结构进一步趋于合理；在原材料成本快速上升周期中，公司提高覆铜板业务订单动态管理能力，紧密联动产业链上下游，增强战略客户粘性，提高生产、采购、销售等环节的协同性，消化成本上升带来的压力；此外产能高质量增长，提升了高等级覆铜板供应能力，进一步提升公司行业地位。
战略新品铝塑膜业务推进符合预期。公司稳步推进年产 3600 万平米锂电池封装用铝塑膜项目建设，各项进度符合预期，并利用已有的产能，积极开展市场布局，在消费电子、轻动力等领域实现规模销售，并在部分动力电池厂商展开测试和产品开发合作。铝塑膜业务在大力推进项目建设、高水平扩大产能的同时，持续加大研发投入和工艺优化，并推动核心原材料国产化，已有多款产品实现原材料的多元化选择。
投资建议：我们预测公司2022-2024年为归母净利润为3.34、4.39、5.29亿元，EPS为2.36、3.09和3.73元，当前股价对应11、9、7x PE，维持公司“买入”评级。
风险提示：高频高速覆铜板扩产不达预期；下游客户验证不达预期；供应链持续趋紧风险。
事件：公司發佈2021年年報，報告期內實現營業收入36.20億元，同比增長58.47%，歸母淨利潤2.38億元，同比增長90.24%，基本每股收益爲1.68元, 擬10派5元（含稅）。
覆銅板業務結構繼續優化，有序環節成本壓力。公司推動覆銅板產能高質量的擴張，積極佈局鋁塑膜業務，深化落實“H1（成熟產品線）+H2（成長產品線）+H3（種子產品線）”三級產品的經營戰略。其中，覆銅板業務實現收入26.93億元，同比增長79.09%，毛利率爲15.60%，同比上升0.12pc，覆銅板業務中的 H2 類產品銷售比重進一步提升，產品結構進一步趨於合理；在原材料成本快速上升週期中，公司提高覆銅板業務訂單動態管理能力，緊密聯動產業鏈上下游，增強戰略客戶粘性，提高生產、採購、銷售等環節的協同性，消化成本上升帶來的壓力；此外產能高質量增長，提升了高等級覆銅板供應能力，進一步提升公司行業地位。
戰略新品鋁塑膜業務推進符合預期。公司穩步推進年產 3600 萬平米鋰電池封裝用鋁塑膜項目建設，各項進度符合預期，並利用已有的產能，積極開展市場佈局，在消費電子、輕動力等領域實現規模銷售，並在部分動力電池廠商展開測試和產品開發合作。鋁塑膜業務在大力推進項目建設、高水平擴大產能的同時，持續加大研發投入和工藝優化，並推動核心原材料國產化，已有多款產品實現原材料的多元化選擇。
投資建議：我們預測公司2022-2024年爲歸母淨利潤爲3.34、4.39、5.29億元，EPS爲2.36、3.09和3.73元，當前股價對應11、9、7x PE，維持公司“買入”評級。
風險提示：高頻高速覆銅板擴產不達預期；下游客戶驗證不達預期；供應鏈持續趨緊風險。
