事件:
公司发布2022 年1-2 月经营数据,实现营业总收入约11.4 亿元,同比增长约13.7%;归母净利润约3.1 亿元,同比增长约97.7%。
投资摘要:
泉州产能顺利投放,电解液景气度持续兑现。公司控股子公司投资建设的44万吨/年新能源材料项目(一期)12 万吨/年碳酸乙烯酯装置投料顺利,已产出电池级碳酸乙烯酯产品,另10 万吨/年碳酸二甲酯装置仍处于试生产状态。该项目一期方案碳酸酯类产品共涵盖2 万吨/年电池级碳酸乙烯酯、10 万吨/年自用工业级碳酸乙烯酯、2 万吨电池级碳酸二甲酯、8 万吨/年工业级碳酸二甲酯。2022 年1-2 月,公司新能源相关产品保持满负荷生产,产品景气度持续兑现,实现归母净利润约3.1 亿元,同比增长约97.7%。
电解液纵向一体化布局,产能加速扩张。公司是市场上少数几家能够提供电解溶剂超纯品的企业,具备完整产业链和高端产品提纯技术优势,全球市占率约40%,占国内电解液溶剂出口量约70%。未来,公司碳酸酯系列产品纵向延伸到电解液,拟投资建设30 万吨/年电解液项目,预计总投资16 亿元,预计2023年2 月份建成投产,届时将形成一体化生产体系。同时,公司溶剂产能处于加速扩张阶段,未来10 万吨/年碳酸甲乙酯装置项目预计2023 年12 月投产,巩固公司在碳酸酯溶剂领域的领先地位。
横向布局硅碳负极、湿电子化学品、新能源材料等项目,赋予增长新动力。公司具备一定的硅碳负极技术积累,目前1000 吨/年硅碳负极装置处于试生产阶段,已经进入客户送样测试工作。未来,公司拟投资建设2 万吨/年硅基负极以及1.1 万吨/年添加剂项目,建设周期为24 个月,预计2023 年12 月份建成投产,项目预计投资分别为7.3 亿元、2.8 亿元。此外,公司拟投资16.33 亿元建设4 万吨/年新能源材料项目,包括2 万吨/年正极补锂剂项目、1 万吨/年新型导电剂项目、1 万吨/年氟代溶剂项目,建设周期为24 个月,预计2024年2 月份建成投产。随着相关产能的建设投产,将进一步丰富公司产品结构,提升盈利能力和综合竞争力,为公司发展注入新动力。
投资建议:考虑到公司主营产品景气度持续,支撑业绩增长,同时新投扩建项目助力公司未来成长。我们预计2021-2023 年营收分别为65.88、77.44、90.35 亿元,归母净利润分别为12.08、15.21 和18.07 亿元,对应EPS 分别为5.96、7.51、8.91 元,PE 分别为25.03 倍、19.87 倍、16.73 倍,对公司给予“买入”评级。
风险提示:在建项目投产不及预期,产品价格下跌。
事件:
公司發佈2022 年1-2 月經營數據,實現營業總收入約11.4 億元,同比增長約13.7%;歸母淨利潤約3.1 億元,同比增長約97.7%。
投資摘要:
泉州產能順利投放,電解液景氣度持續兑現。公司控股子公司投資建設的44萬噸/年新能源材料項目(一期)12 萬噸/年碳酸乙烯酯裝置投料順利,已產出電池級碳酸乙烯酯產品,另10 萬噸/年碳酸二甲酯裝置仍處於試生產狀態。該項目一期方案碳酸酯類產品共涵蓋2 萬噸/年電池級碳酸乙烯酯、10 萬噸/年自用工業級碳酸乙烯酯、2 萬噸電池級碳酸二甲酯、8 萬噸/年工業級碳酸二甲酯。2022 年1-2 月,公司新能源相關產品保持滿負荷生產,產品景氣度持續兑現,實現歸母淨利潤約3.1 億元,同比增長約97.7%。
電解液縱向一體化佈局,產能加速擴張。公司是市場上少數幾家能夠提供電解溶劑超純品的企業,具備完整產業鏈和高端產品提純技術優勢,全球市佔率約40%,佔國內電解液溶劑出口量約70%。未來,公司碳酸酯系列產品縱向延伸到電解液,擬投資建設30 萬噸/年電解液項目,預計總投資16 億元,預計2023年2 月份建成投產,屆時將形成一體化生產體系。同時,公司溶劑產能處於加速擴張階段,未來10 萬噸/年碳酸甲乙酯裝置項目預計2023 年12 月投產,鞏固公司在碳酸酯溶劑領域的領先地位。
橫向佈局硅碳負極、濕電子化學品、新能源材料等項目,賦予增長新動力。公司具備一定的硅碳負極技術積累,目前1000 噸/年硅碳負極裝置處於試生產階段,已經進入客户送樣測試工作。未來,公司擬投資建設2 萬噸/年硅基負極以及1.1 萬噸/年添加劑項目,建設週期為24 個月,預計2023 年12 月份建成投產,項目預計投資分別為7.3 億元、2.8 億元。此外,公司擬投資16.33 億元建設4 萬噸/年新能源材料項目,包括2 萬噸/年正極補鋰劑項目、1 萬噸/年新型導電劑項目、1 萬噸/年氟代溶劑項目,建設週期為24 個月,預計2024年2 月份建成投產。隨着相關產能的建設投產,將進一步豐富公司產品結構,提升盈利能力和綜合競爭力,為公司發展注入新動力。
投資建議:考慮到公司主營產品景氣度持續,支撐業績增長,同時新投擴建項目助力公司未來成長。我們預計2021-2023 年營收分別為65.88、77.44、90.35 億元,歸母淨利潤分別為12.08、15.21 和18.07 億元,對應EPS 分別為5.96、7.51、8.91 元,PE 分別為25.03 倍、19.87 倍、16.73 倍,對公司給予“買入”評級。
風險提示:在建項目投產不及預期,產品價格下跌。