2022 年3 月22 日晚，旭辉永升服务发布2021 年全年业绩公告；公司2021 年实现营收47.03 亿，同比+50.8%，归母净利润6.17 亿，同比+58.0%。
业绩快速增长，管理持续提效：1）收入利润增长超5 成：公司2021 年实现营收47.03 亿，同比+50.8%，归母净利润6.17 亿，同比+58.0%；收入结构看，三大主要业务物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务占比分别为56.4%、23.4%、18.4%，较去年同期大体持平；2）疫情补贴退坡及业务结构变化致毛利率略有下降：公司2021 年综合毛利率27.6%，较去年同期下降3.9pct,主要因疫情补贴退坡带来物业管理服务毛利率下降,同时增值服务中处培育期的低毛利业务如美居、房修收入占比提升，及较低毛利的城市服务业务的拓展等因素影响，拉低综合毛利率；3）费用率及税率得到优化：
公司2021 年持续实践精益化运营，管理销售费用率9.9%，较2020 年下降0.8pct;此外，公司2021 年所得税率约为22.3%，较2020 年下降3.7pct,主要因部分项目在海南及珠海享受15%税率，同时也因为疫情期间在增值税和所得税上享有一定的优惠。
规模快速提升，母公司旭辉集团贴心护航：1）在管及合约面积快速增长：截至2021年末，公司在手总合约面积2.7 亿平，同比+49.5%；在管面积1.7 亿平，同比+68.3%；2）背靠稳健经营的旭辉集团：据旭辉控股集团2022 年1 月3 日、2 月24 日、3 月14 日公告，公司分别发行1.5 亿美元优先票据、获50 亿人民币境内中票批复、完成首期10 亿中票以4.75%利率发行，据集团1 月5 日公告，2021 年录得累计合同销售额2473 亿，销售面积1449 万平，旭辉集团的稳健运营，为公司的成长提供持续保障。
股权激励待落地，未来收并购想象空间大：1）市场化程度持续彰显：截至2021 年末，公司在管来自第三方物业管理服务面积1.4 亿平，占比达到81.3%，而来自母公司旭辉集团项目面积占比仅18.7%；2）业态进一步完善：公司2021 年加强非住板块拓展，截至2021 年末，公司在管非住宅项目收入贡献占比达到44.3%，较2020 年提升2.8pct;3)社区增值服务全面开花：公司2021 年社区增值服务收入同比+39.2%，各项业务均取得良好发展，其中居家生活服务、停车位管理及租赁、物业经纪、公共区域增值业务分别同比增长25.4%、19.1%、68.0%、111.2%。
投资建议：公司背靠优质的民营开发商，拥有优秀的管理层，积极发展又不失稳健，2021 年交出一份优秀的答卷，收入业绩高速增长的同时，业务结构持续丰富与优化，毛利率受业务结构变化影响，略有下行符合预期，随着业务结构逐渐稳定，预计未来会保持平稳。作为优质民企的标杆，我们看好公司长期业绩的增长，我们维持22-23 年的收入增速，考虑到业务结构变化，小幅调低毛利率预测，调整并引入2024 年预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.53/0.73/0.96 元/股（前值2022/2023 为0.55/0.79 元/股），维持“买入”评级。
风险提示：住宅物业受房地产行业下行影响交付进度不及预期，第三方外拓竞争激烈程度超预期，外拓项目利润率不及预期。
2022 年3 月22 日晚，旭輝永升服務發佈2021 年全年業績公告；公司2021 年實現營收47.03 億，同比+50.8%，歸母淨利潤6.17 億，同比+58.0%。
業績快速增長，管理持續提效：1）收入利潤增長超5 成：公司2021 年實現營收47.03 億，同比+50.8%，歸母淨利潤6.17 億，同比+58.0%；收入結構看，三大主要業務物業管理服務、社區增值服務、非業主增值服務佔比分別爲56.4%、23.4%、18.4%，較去年同期大體持平；2）疫情補貼退坡及業務結構變化致毛利率略有下降：公司2021 年綜合毛利率27.6%，較去年同期下降3.9pct,主要因疫情補貼退坡帶來物業管理服務毛利率下降,同時增值服務中處培育期的低毛利業務如美居、房修收入佔比提升，及較低毛利的城市服務業務的拓展等因素影響，拉低綜合毛利率；3）費用率及稅率得到優化：
公司2021 年持續實踐精益化運營，管理銷售費用率9.9%，較2020 年下降0.8pct;此外，公司2021 年所得稅率約爲22.3%，較2020 年下降3.7pct,主要因部分項目在海南及珠海享受15%稅率，同時也因爲疫情期間在增值稅和所得稅上享有一定的優惠。
規模快速提升，母公司旭輝集團貼心護航：1）在管及合約面積快速增長：截至2021年末，公司在手總合約面積2.7 億平，同比+49.5%；在管面積1.7 億平，同比+68.3%；2）背靠穩健經營的旭輝集團：據旭輝控股集團2022 年1 月3 日、2 月24 日、3 月14 日公告，公司分別發行1.5 億美元優先票據、獲50 億人民幣境內中票批覆、完成首期10 億中票以4.75%利率發行，據集團1 月5 日公告，2021 年錄得累計合同銷售額2473 億，銷售面積1449 萬平，旭輝集團的穩健運營，爲公司的成長提供持續保障。
股權激勵待落地，未來收併購想象空間大：1）市場化程度持續彰顯：截至2021 年末，公司在管來自第三方物業管理服務面積1.4 億平，佔比達到81.3%，而來自母公司旭輝集團項目面積佔比僅18.7%；2）業態進一步完善：公司2021 年加強非住板塊拓展，截至2021 年末，公司在管非住宅項目收入貢獻佔比達到44.3%，較2020 年提升2.8pct;3)社區增值服務全面開花：公司2021 年社區增值服務收入同比+39.2%，各項業務均取得良好發展，其中居家生活服務、停車位管理及租賃、物業經紀、公共區域增值業務分別同比增長25.4%、19.1%、68.0%、111.2%。
投資建議：公司背靠優質的民營開發商，擁有優秀的管理層，積極發展又不失穩健，2021 年交出一份優秀的答卷，收入業績高速增長的同時，業務結構持續豐富與優化，毛利率受業務結構變化影響，略有下行符合預期，隨着業務結構逐漸穩定，預計未來會保持平穩。作爲優質民企的標杆，我們看好公司長期業績的增長，我們維持22-23 年的收入增速，考慮到業務結構變化，小幅調低毛利率預測，調整並引入2024 年預測，預計公司2022-2024 年的EPS 分別爲0.53/0.73/0.96 元/股（前值2022/2023 爲0.55/0.79 元/股），維持“買入”評級。
風險提示：住宅物業受房地產行業下行影響交付進度不及預期，第三方外拓競爭激烈程度超預期，外拓項目利潤率不及預期。
