本报告导读：
公司梳理明确战略路径，且当前在手储备项目众多，继续看好科创业务快速发展，云记新材料产业化望加速推进。
投资要点：
维持增持。2021年营收30.1 亿元/+37.8%，归母净利6.3 亿元/+7.24%，扣非4.4 亿元/+8.5%符合预期。维持预测2022-23 年EPS 为0.62/0.68 元增速14/11%，预测2024 年EPS 为0.76 元增速11%，维持目标价14.9元，维持增持。
科创收入录得大增，少数股权影响利润。1)分业态：科创收入13.6 亿元/+100%占比45%，化妆品包装15.7 亿元/+6%占比52%，数字经济产业0.45 亿元；2)分季度：Q1-Q4 营收增30/19/9/75%，归母净利增5/37/25/-12%，扣非增173/45/-11/-0.3%，Q4 收入高增因园区项目结转多体现在Q4(2019/2020Q4 收入占比35/47%)，净利小幅负增因上年高基数/少数股东损益增加(Q4 体现1 亿元)；3)毛/净利率36.9%/+0.9pct、26%/-2.7pct，ROE 10.28%/-0.7pct；4)费用率19.6%/-1.6pct；5)经营净现金流-10.7 亿元(上年同期-1.25 亿元)因园区载体建设资金支出增加。
战略路径梳理清晰，在手项目众多。1)以科创孵化能力为核心引擎，聚焦新能源新材料/数字经济等战略新兴领域，形成“科技创新服务+战略新兴产业”的发展理念；2)持续在新材料/数字经济/新一代信息技术/智能制造/生命健康等硬科技领域进行投资孵化，在手储备项目众多如刷新智能/力合厚浦等，2021 年公允价值变动净收益2.8 亿元。
力合云记/数云科技作为重要控股子公司，看好未来发展提速。1)力合云记自消杀抗病毒功能材料具效能持久性/安全性/广谱有效性等优势，此前选入冬奥会科技防疫项目组，截至目前已应用在大型体育场馆/写字楼/酒店/银行等多个场景；近期多地疫情反复或加快其推进节奏；2)数云科技提供建筑/设施数字化整体解决方案，优势明显。
风险提示：项目进度及效果不达预期，投资孵化失败及项目退出风险等
本報告導讀：
公司梳理明確戰略路徑，且當前在手儲備項目眾多，繼續看好科創業務快速發展，雲記新材料產業化望加速推進。
投資要點：
維持增持。2021年營收30.1 億元/+37.8%，歸母淨利6.3 億元/+7.24%，扣非4.4 億元/+8.5%符合預期。維持預測2022-23 年EPS 為0.62/0.68 元增速14/11%，預測2024 年EPS 為0.76 元增速11%，維持目標價14.9元，維持增持。
科創收入錄得大增，少數股權影響利潤。1)分業態：科創收入13.6 億元/+100%佔比45%，化粧品包裝15.7 億元/+6%佔比52%，數字經濟產業0.45 億元；2)分季度：Q1-Q4 營收增30/19/9/75%，歸母淨利增5/37/25/-12%，扣非增173/45/-11/-0.3%，Q4 收入高增因園區項目結轉多體現在Q4(2019/2020Q4 收入佔比35/47%)，淨利小幅負增因上年高基數/少數股東損益增加(Q4 體現1 億元)；3)毛/淨利率36.9%/+0.9pct、26%/-2.7pct，ROE 10.28%/-0.7pct；4)費用率19.6%/-1.6pct；5)經營淨現金流-10.7 億元(上年同期-1.25 億元)因園區載體建設資金支出增加。
戰略路徑梳理清晰，在手項目眾多。1)以科創孵化能力為核心引擎，聚焦新能源新材料/數字經濟等戰略新興領域，形成“科技創新服務+戰略新興產業”的發展理念；2)持續在新材料/數字經濟/新一代信息技術/智能製造/生命健康等硬科技領域進行投資孵化，在手儲備項目眾多如刷新智能/力合厚浦等，2021 年公允價值變動淨收益2.8 億元。
力合雲記/數雲科技作為重要控股子公司，看好未來發展提速。1)力合雲記自消殺抗病毒功能材料具效能持久性/安全性/廣譜有效性等優勢，此前選入冬奧會科技防疫項目組，截至目前已應用在大型體育場館/寫字樓/酒店/銀行等多個場景；近期多地疫情反覆或加快其推進節奏；2)數雲科技提供建築/設施數字化整體解決方案，優勢明顯。
風險提示：項目進度及效果不達預期，投資孵化失敗及項目退出風險等
