虎視傳媒(01163.HK)於2021 年全年實現3.5 億元人民幣總收入，較去年同期增長67.3%。
收入增長主要受惠於i) 會計準則對收入確認的轉變、ii) 海外業務復甦、及iii) 中國地區業務擴張。此外，得益於廣告優化師及AdTensor 為廣告投放進行優化，集團CPA 模式定價的業務的毛利率同比上升3.2 個百份點至8.4%，而總額法入賬的業務佔比上升則導致整體毛利率按利略為下降至18.7%。然而，較高的支出比率導致集團全年經調整利潤較去年同期減少約26.8%至1,152.7 萬元人民幣。
中國地區仍然緩慢，惟海外地區表現保持強勁: 中國地區的客戶廣告開支佔虎視傳媒(01163.HK)全年總客戶廣告開支不足10%。我們認為i) 中國地區針對於教育及線上遊戲的措施及ii) 疫情帶來的影響均對集團中國地區的業務造成阻礙，而我們並不認為外部環境能夠短期內扭轉，因而對集團造成較持續的影響。幸而虎視傳媒(01163.HK)海外地區業務於2021 年下半財年保持強勁的表現，客戶廣告開支維持按年逾三成的增長，為集團連續第二個半年錄得逾三成的增長，為集團在海外地區帶來亮麗的表現。
較高的支出比率研發開支出比率削弱虎視傳媒(01163.HK)利潤水平: 虎視傳媒(01163.HK)於2021 財年錄得逾千萬元人民幣研發開支及諮詢費用，其中研發開支及諮詢費用主要投放於i) 線上貨物追蹤系統及物流管理系統、ii) SaaS 服務、iii) AdTensor 及iv) 新業務拓展。此外，2021 財年虎視傳媒(01163.HK)的員工成本上升至約3,502.2 萬元人民幣，主要來自於i) 銷售人員的分成提升及ii) 投放於業務拓展及應用程式研發的人員增加。
冀待更多積極訊號，維持「買入」評級: 虎視傳媒(01163.HK)去年全年遞交出一份合理的業績，海外地區強勁的復甦抵銷中國地區緩慢的進展。我們相信集團需要比預期更長的時間索中國市場，尤其是中國地區的業務模式並未成形，集團正積極在疲弱及充滿競爭的市場中嘗試更多的新業務模式。固此，我們上調集團收入預期約6.6% - 10.3%以反映收入確認的轉變，但削其盈利預期約55.5% – 61.8%，同時我們削目標價至每股1.01 港元，相當於2022 年/2023 年/2024 年24.8x/18.7x/16.8x 預測市盈率，維持「買入」評級。
虎視傳媒(01163.HK)於2021 年全年實現3.5 億元人民幣總收入，較去年同期增長67.3%。
收入增長主要受惠於i) 會計準則對收入確認的轉變、ii) 海外業務復甦、及iii) 中國地區業務擴張。此外，得益於廣告優化師及AdTensor 為廣告投放進行優化，集團CPA 模式定價的業務的毛利率同比上升3.2 個百份點至8.4%，而總額法入賬的業務佔比上升則導致整體毛利率按利略為下降至18.7%。然而，較高的支出比率導致集團全年經調整利潤較去年同期減少約26.8%至1,152.7 萬元人民幣。
中國地區仍然緩慢，惟海外地區表現保持強勁: 中國地區的客戶廣告開支佔虎視傳媒(01163.HK)全年總客戶廣告開支不足10%。我們認為i) 中國地區針對於教育及線上遊戲的措施及ii) 疫情帶來的影響均對集團中國地區的業務造成阻礙，而我們並不認為外部環境能夠短期內扭轉，因而對集團造成較持續的影響。幸而虎視傳媒(01163.HK)海外地區業務於2021 年下半財年保持強勁的表現，客戶廣告開支維持按年逾三成的增長，為集團連續第二個半年錄得逾三成的增長，為集團在海外地區帶來亮麗的表現。
較高的支出比率研發開支出比率削弱虎視傳媒(01163.HK)利潤水平: 虎視傳媒(01163.HK)於2021 財年錄得逾千萬元人民幣研發開支及諮詢費用，其中研發開支及諮詢費用主要投放於i) 線上貨物追蹤系統及物流管理系統、ii) SaaS 服務、iii) AdTensor 及iv) 新業務拓展。此外，2021 財年虎視傳媒(01163.HK)的員工成本上升至約3,502.2 萬元人民幣，主要來自於i) 銷售人員的分成提升及ii) 投放於業務拓展及應用程式研發的人員增加。
冀待更多積極訊號，維持「買入」評級: 虎視傳媒(01163.HK)去年全年遞交出一份合理的業績，海外地區強勁的復甦抵銷中國地區緩慢的進展。我們相信集團需要比預期更長的時間索中國市場，尤其是中國地區的業務模式並未成形，集團正積極在疲弱及充滿競爭的市場中嘗試更多的新業務模式。固此，我們上調集團收入預期約6.6% - 10.3%以反映收入確認的轉變，但削其盈利預期約55.5% – 61.8%，同時我們削目標價至每股1.01 港元，相當於2022 年/2023 年/2024 年24.8x/18.7x/16.8x 預測市盈率，維持「買入」評級。
