业绩符合预期，拟规划新材料项目打开成长空间，维持“买入”评级根据公司年报，2021 年公司实现营业收入80.04 亿元，同比+110.89%，实现归母净利润24.02 亿元，同比+938.45%；对应2021 年Q4 单季度，公司实现营业收入21.47 亿元，同比+68.48%，实现归母净利润2.51 亿元，同比+41.15%。目前醋酸价格环比下跌，我们略向下调整2022-2023 年公司盈利预测及新增2024年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为20.45（-1.08）、19.81（-2.80）、18.67 亿元，EPS 分别为1.75（-0.09）、1.70（-0.24）、1.60 元，当前股价对应PE 为7.8、8.1、8.6 倍。公司收购东普新材料打开成长空间，同时成立聚酯科技，拟在镇江新区新材料产业园区规划新材料项目，维持“买入”评级。
醋酸销售价格同比大增，公司2021 年业绩同比大幅增长根据公司年报，2021 年醋酸及衍生品不含税销售均价为5,879 元/吨，同比上涨110.04%；醋酸及衍生品毛利率为49.94%，同比上涨30.66%。醋酸销售价格同比大幅增长，带动公司业绩大幅增长。2021 年Q4，公司醋酸装置进行了为期一个月的检修。同时公司从2021 年11 月起关停ADC 发泡剂原粉部分生产装置并终止实施ADC 技术提升改造项目，对ADC 发泡剂相关资产计提减值准备，影响公司当期损益5,473 万元。醋酸装置检修与发泡剂资产计提减值损失，导致公司2021 年Q4 业绩环比下滑。
公司成立聚酯科技，并拟规划新材料项目，有望进一步打开成长空间新增产能方面，根据卓创资讯，2022 年2 月广西华谊新增70 万吨装置，2022年再无其他新增醋酸产能。未来PTA、EVA 等下游仍有新增产能投放，看好2022年醋酸维持较高景气。公司定增募投项目有望于2022 年年内竣工，未来助力公司补足合成气及甲醇产能，进一步发挥醋酸产能。2021 年公司注册了聚酯科技，未来拟在镇江新区新材料产业园内规划新材料项目，目前相关项目正与政府积极沟通中。若未来项目落地，有望进一步打开公司未来成长空间。
风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
業績符合預期，擬規劃新材料項目打開成長空間，維持「買入」評級根據公司年報，2021 年公司實現營業收入80.04 億元，同比+110.89%，實現歸母淨利潤24.02 億元，同比+938.45%；對應2021 年Q4 單季度，公司實現營業收入21.47 億元，同比+68.48%，實現歸母淨利潤2.51 億元，同比+41.15%。目前醋酸價格環比下跌，我們略向下調整2022-2023 年公司盈利預測及新增2024年盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲20.45（-1.08）、19.81（-2.80）、18.67 億元，EPS 分別爲1.75（-0.09）、1.70（-0.24）、1.60 元，當前股價對應PE 爲7.8、8.1、8.6 倍。公司收購東普新材料打開成長空間，同時成立聚酯科技，擬在鎮江新區新材料產業園區規劃新材料項目，維持「買入」評級。
醋酸銷售價格同比大增，公司2021 年業績同比大幅增長根據公司年報，2021 年醋酸及衍生品不含稅銷售均價爲5,879 元/噸，同比上漲110.04%；醋酸及衍生品毛利率爲49.94%，同比上漲30.66%。醋酸銷售價格同比大幅增長，帶動公司業績大幅增長。2021 年Q4，公司醋酸裝置進行了爲期一個月的檢修。同時公司從2021 年11 月起關停ADC 發泡劑原粉部分生產裝置並終止實施ADC 技術提升改造項目，對ADC 發泡劑相關資產計提減值準備，影響公司當期損益5,473 萬元。醋酸裝置檢修與發泡劑資產計提減值損失，導致公司2021 年Q4 業績環比下滑。
公司成立聚酯科技，並擬規劃新材料項目，有望進一步打開成長空間新增產能方面，根據卓創資訊，2022 年2 月廣西華誼新增70 萬噸裝置，2022年再無其他新增醋酸產能。未來PTA、EVA 等下游仍有新增產能投放，看好2022年醋酸維持較高景氣。公司定增募投項目有望於2022 年年內竣工，未來助力公司補足合成氣及甲醇產能，進一步發揮醋酸產能。2021 年公司註冊了聚酯科技，未來擬在鎮江新區新材料產業園內規劃新材料項目，目前相關項目正與政府積極溝通中。若未來項目落地，有望進一步打開公司未來成長空間。
風險提示：項目建設進度不及預期、產品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。
