公司发布2021 年度报告。2021 年实现营业收入15.62 亿元,同比增长5.25%;实现归母净利润1.16 亿元,同比减少15.45%。其中,2021Q4 实现营业收入4.73 亿元,同比减少8.28%;实现归母净利润0.38 亿元,同比减少39.58%。
收入端:公司实现营业收入15.62 亿元,同比增长5.25%,主要由于2021 年疫情影响减缓,展示架终端客户需求增长。分产品来看,展示用品/室内健身器材/室内健身路径/其他分别实现营业收入3.10/9.71/2.42/0.40 亿元,分别同比增长35.94%/0.85%/-9.10%/44.46% , 分别占营业收入19.80%/62.15%/15.51%/2.55%。
毛利率:公司2021 年度毛利率为28.2%,同比减少2.20pct,主要由于原材料价格上涨影响。其中,展示用品毛利率为29.93%,同比减少1.45pct,主要由于销量增加及客户产品结构改变造成外购成品增加;室内健身器毛利率为26.99%,同比减少3.48 pct;室外健身路径毛利率为26.4%,同比增加0.63pct;其他业务毛利率为55.35%,同比减少9.06 pct。
费用端:公司2021 年期间费用率为17.36%,同比增加0.2pct。其中,销售费用率和管理费用率稍有增加,财务费用率同比减少0.71pct,主要由于公司 2021 年资金较为充裕提前偿还借款并缩减贷款规模。
利润端:公司2021 年度实现归母净利润1.16 亿元,同比减少15.45%,主要由于原材料价格上涨和销售费用同比增加;归母净利率为7.41%,同比减少1.82 pct。季度方面,2021 年Q3/Q4 归母净利润分别同比减少2.92%/39.58%,主要由于钢材等原材料价格上涨。
产品端:积极打造全场景解决方案,产品智能化驱动满足全人群运动所需。
公司拥有六大产品线,致力于实现全场景运动解决方案,满足全人群运动所需。后续公司将持续推动产品智能化进程,不断在此基础上进行产品迭代与产品创新。
渠道端:经销渠道不断扩张,线上渠道注入新活力,to G 渠道有望快速驱动增长。经销商保持稳定,公司共有经销商230 余家;强化线上渠道,新增了抖音销售模式;积极开展to G 业务,通过各地体育局等政府单位的招标采购程序与竞争性磋商谈判获取政府订单,主要销售室外路径产品与室内健身器材产品。
投资建议:在未来体育政策刺激、行业需求增量背景下,培育自主品牌、产品研发创新、to G 端资源持续放量等将助力公司进一步提升市场份额。
我们预计公司22-23 年归母净利润为2.1/2.4 亿元,对应PE 分别为25x/21x。
风险提示:展架业务客户集中度较高的风险、应收账款较高的风险、室外路径业务收入波动风险
公司發佈2021 年度報告。2021 年實現營業收入15.62 億元,同比增長5.25%;實現歸母淨利潤1.16 億元,同比減少15.45%。其中,2021Q4 實現營業收入4.73 億元,同比減少8.28%;實現歸母淨利潤0.38 億元,同比減少39.58%。
收入端:公司實現營業收入15.62 億元,同比增長5.25%,主要由於2021 年疫情影響減緩,展示架終端客户需求增長。分產品來看,展示用品/室內健身器材/室內健身路徑/其他分別實現營業收入3.10/9.71/2.42/0.40 億元,分別同比增長35.94%/0.85%/-9.10%/44.46% , 分別佔營業收入19.80%/62.15%/15.51%/2.55%。
毛利率:公司2021 年度毛利率為28.2%,同比減少2.20pct,主要由於原材料價格上漲影響。其中,展示用品毛利率為29.93%,同比減少1.45pct,主要由於銷量增加及客户產品結構改變造成外購成品增加;室內健身器毛利率為26.99%,同比減少3.48 pct;室外健身路徑毛利率為26.4%,同比增加0.63pct;其他業務毛利率為55.35%,同比減少9.06 pct。
費用端:公司2021 年期間費用率為17.36%,同比增加0.2pct。其中,銷售費用率和管理費用率稍有增加,財務費用率同比減少0.71pct,主要由於公司 2021 年資金較為充裕提前償還借款並縮減貸款規模。
利潤端:公司2021 年度實現歸母淨利潤1.16 億元,同比減少15.45%,主要由於原材料價格上漲和銷售費用同比增加;歸母淨利率為7.41%,同比減少1.82 pct。季度方面,2021 年Q3/Q4 歸母淨利潤分別同比減少2.92%/39.58%,主要由於鋼材等原材料價格上漲。
產品端:積極打造全場景解決方案,產品智能化驅動滿足全人羣運動所需。
公司擁有六大產品線,致力於實現全場景運動解決方案,滿足全人羣運動所需。後續公司將持續推動產品智能化進程,不斷在此基礎上進行產品迭代與產品創新。
渠道端:經銷渠道不斷擴張,線上渠道注入新活力,to G 渠道有望快速驅動增長。經銷商保持穩定,公司共有經銷商230 餘家;強化線上渠道,新增了抖音銷售模式;積極開展to G 業務,通過各地體育局等政府單位的招標採購程序與競爭性磋商談判獲取政府訂單,主要銷售室外路徑產品與室內健身器材產品。
投資建議:在未來體育政策刺激、行業需求增量背景下,培育自主品牌、產品研發創新、to G 端資源持續放量等將助力公司進一步提升市場份額。
我們預計公司22-23 年歸母淨利潤為2.1/2.4 億元,對應PE 分別為25x/21x。
風險提示:展架業務客户集中度較高的風險、應收賬款較高的風險、室外路徑業務收入波動風險