事件
3 月10 日，公司发布10 亿定增预案：5 亿拟投向顺德高端家具装备智能制造基地，4亿投向家具机器人自动化生产线制造基地建设项目，剩余用于补充营运资金。其中，董事长李茂洪拟认购1.5 亿元-4 亿元。
投资要点
公司发布10 亿定增预案，拟通过智能化改造扩大规模优势顺德制造基地：主要用于建设具备国际领先技术水平和竞争力的五轴加工中心、自动化柔性木门和木窗等智能化生产线，未来将进一步增资扩能布局，打造高端木工装备产业集聚区。该项目建成达产后，预计将实现年产1 万台（套）裁板锯、数控钻等高端家具制造装备的生产能力。
机器人自动化生产线：计划购置先进的智能数控设备，引进机器人应用系统集成技术，着力建设先进的自动化、柔性化智能制造生产线，进一步提升公司核心零部件自制和数控家具装备生产等方面的智能制造水平。该项目建成达产后，预计将实现年产2 万台(套)智能封边机及其自动化产线等高端家具装备的生产能力。
公司产能持续投放提升市场份额；海外市场有望成为未来强劲增长点随着公司产能顺利爬坡，订单排产周期回归正常水平。玛斯特项目达产后公司产能可达约25 亿元；子公司丹齿精工一期新厂已落地，将进一步协调提高生产效率；佛山顺德制造基地有望在2023 年进入投产，满产后预计释放25 亿增量产能；广东增城新增土地进一步推动扩产，市占率有望进一步提升。
随着海外国家逐渐解封，国外市场需求恢复增长，公司前三季度出口订单增速达80%以上。公司在俄罗斯、乌克兰的销售团队前三季度完成营收超9,000 万元，2021 年有望实现营收超1 个亿。公司积极布局欧美渠道，拓展海外市场空间，海外市场有望成为未来新的增长点。
房地产竣工有望迎来复苏拐点，产业链需求边际改善央行降准后信贷迎来边际改善，房地产贷款政策最严时期已过。房贷投放力度有望增强，购房需求得以释放，住宅销售和竣工面积有望开启新一轮增长。家具行业具备地产后周期属性，地产竣工回暖将带动家具行业景气度向上，有利于板式家具机械投资需求提升。
盈利预测与估值
预计2021-2023 年收入为24、31、40 亿元，同比增长42%/30%/28%；归母净利润为5.4、6.8、8.7 亿元，增长52%、27%、27%；对应当前PE 为14/11/9 倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济及制造业投资增速低于预期；原材料价格大幅波动；行业竞争格局恶化
事件
3 月10 日，公司發佈10 億定增預案：5 億擬投向順德高端傢俱裝備智能製造基地，4億投向傢俱機器人自動化生產線製造基地建設項目，剩餘用於補充營運資金。其中，董事長李茂洪擬認購1.5 億元-4 億元。
投資要點
公司發佈10 億定增預案，擬通過智能化改造擴大規模優勢順德製造基地：主要用於建設具備國際領先技術水平和競爭力的五軸加工中心、自動化柔性木門和木窗等智能化生產線，未來將進一步增資擴能佈局，打造高端木工裝備產業集聚區。該項目建成達產後，預計將實現年產1 萬臺（套）裁板鋸、數控鑽等高端傢俱製造裝備的生產能力。
機器人自動化生產線：計劃購置先進的智能數控設備，引進機器人應用系統集成技術，着力建設先進的自動化、柔性化智能製造生產線，進一步提升公司核心零部件自制和數控傢俱裝備生產等方面的智能製造水平。該項目建成達產後，預計將實現年產2 萬臺(套)智能封邊機及其自動化產線等高端傢俱裝備的生產能力。
公司產能持續投放提升市場份額；海外市場有望成爲未來強勁增長點隨着公司產能順利爬坡，訂單排產週期回歸正常水平。瑪斯特項目達產後公司產能可達約25 億元；子公司丹齒精工一期新廠已落地，將進一步協調提高生產效率；佛山順德製造基地有望在2023 年進入投產，滿產後預計釋放25 億增量產能；廣東增城新增土地進一步推動擴產，市佔率有望進一步提升。
隨着海外國家逐漸解封，國外市場需求恢復增長，公司前三季度出口訂單增速達80%以上。公司在俄羅斯、烏克蘭的銷售團隊前三季度完成營收超9,000 萬元，2021 年有望實現營收超1 個億。公司積極佈局歐美渠道，拓展海外市場空間，海外市場有望成爲未來新的增長點。
房地產竣工有望迎來複蘇拐點，產業鏈需求邊際改善央行降準後信貸迎來邊際改善，房地產貸款政策最嚴時期已過。房貸投放力度有望增強，購房需求得以釋放，住宅銷售和竣工面積有望開啓新一輪增長。傢俱行業具備地產後週期屬性，地產竣工回暖將帶動傢俱行業景氣度向上，有利於板式傢俱機械投資需求提升。
盈利預測與估值
預計2021-2023 年收入爲24、31、40 億元，同比增長42%/30%/28%；歸母淨利潤爲5.4、6.8、8.7 億元，增長52%、27%、27%；對應當前PE 爲14/11/9 倍，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟及製造業投資增速低於預期；原材料價格大幅波動；行業競爭格局惡化
