智通财经APP获悉，近日财通证券发布行业研报，对电子烟领域近期颁布的相关政策进行解读。财通证券认为，《管理办法》正式出台明确了监管部门在产品生产和流通环节的监管，加强对上市和进口产品的检测审查力度，明确仅烟草口味电子烟可在国内市场销售，保护未成年人红线不可触碰。预计国标征二次求意见完成后，经过审查、批准和发布，近期也将正式落地，未来政策将对行业的规范发展产生长远影响。伴随政策积极推进，不合格产品、产能将被加快出清，促进市场份额集中。短期行业经历政策磨合期，中长期在全球新型烟草大趋势下，行业将迎来有序、稳步发展。
事件：1)3月11日，国家烟草局发布《电子烟》国家标准(二次征求意见稿)公开征求意见，并要求于2022年3月17日前反馈书面意见。2)同日国家烟草局发布《电子烟管理办法》，自2022年5月1日起施行。
国标二次征求意见，减少24种许可添加剂，明确电子烟仅可呈烟草风味。相较于一次征求意见稿中并未明确限制电子烟口味，本次征求意见稿再次强调电子烟口味不应对未成年人产生诱导性，并明确限制电子烟仅可呈现烟草口味，薄荷醇、水果、花香等口味电子烟将被禁止。相比美国FDA对于电子烟的口味限制仅保留烟草、薄荷醇两种口味，我国对电子烟口味限制更为严格。此外，二次征求意见稿减少了24种许可添加剂、并下调了18种添加剂的最大使用量，另新增3种添加剂。减少的添加剂多用于调配果香、薄荷醇、花香等口味，新增3种凉味及甜味剂，可适当添加用作口味调配。
《管理办法》正式文件出台，自5月1日起实施。核心变动：1)生产方面，产品的技术检测需通过国务院专卖行政主管部门认证的机构进行评审，并建立抽检制度;加强了对生产企业的监管力度，分立、合并、撤销等均需经由监管部门批准并登记;生产企业IPO需经审查同意;2)销售方面，未通过技术评审的产品不得上市销售;禁止以展会、论坛等形式推介电子烟产品，监管部门将对电子烟产品运输进行监管;禁止销售非烟草口味的调味电子烟。3)进出口方面，去掉了外商投资电子烟生产企业可申报立项条款;且进口电子烟需通过技术评审。此外，《管理办法》未明确电子烟征税方法。
雾芯科技(RLX.US)21财年扭亏为盈，盈利22.5亿元，收入同比大增123%。雾芯科技发布2021年财报公告， 21Q4收入19亿元，同比增长17.7%，经调整净利5.4亿元，同比增长27.9%。2021年全年，公司收入85.2亿元，同比增长123%，经调整净利润22.5亿元，成功实现扭亏为盈，毛利率43.07%。公司业绩增长良好，旗下电子烟品牌“悦刻”龙头地位稳固，短期受市场情绪和政策监管带来的不确定性影响市场表现承压。
投资建议：《管理办法》正式出台明确了监管部门在产品生产和流通环节的监管，加强对上市和进口产品的检测审查力度，明确仅烟草口味电子烟可在国内市场销售，保护未成年人红线不可触碰。预计国标征二次求意见完成后，经过审查、批准和发布，近期也将正式落地，未来政策将对行业的规范发展产生长远影响。伴随政策积极推进，不合格产品、产能将被加快出清，促进市场份额集中。短期行业经历政策磨合期，中长期在全球新型烟草大趋势下，行业将迎来有序、稳步发展。
风险提示：行业监管政策超预期;市场需求不及预期;市场竞争加剧;技术迭代更新;原材料价格波动;国内外疫情反复，冲击渠道销售;宏观经济承压。
本文转自微信公号“跃博带您看财通研究”，作者：刘洋、于那智通財經APP獲悉，近日財通證券發佈行業研報，對電子煙領域近期頒佈的相關政策進行解讀。財通證券認為，《管理辦法》正式出臺明確了監管部門在產品生產和流通環節的監管，加強對上市和進口產品的檢測審查力度，明確僅煙草口味電子煙可在國內市場銷售，保護未成年人紅線不可觸碰。預計國標徵二次求意見完成後，經過審查、批准和發佈，近期也將正式落地，未來政策將對行業的規範發展產生長遠影響。伴隨政策積極推進，不合格產品、產能將被加快出清，促進市場份額集中。短期行業經歷政策磨合期，中長期在全球新型煙草大趨勢下，行業將迎來有序、穩步發展。
事件：1)3月11日，國家煙草局發佈《電子煙》國家標準(二次徵求意見稿)公開徵求意見，並要求於2022年3月17日前反饋書面意見。2)同日國家煙草局發佈《電子煙管理辦法》，自2022年5月1日起施行。
國標二次徵求意見，減少24種許可添加劑，明確電子煙僅可呈煙草風味。相較於一次徵求意見稿中並未明確限制電子煙口味，本次徵求意見稿再次強調電子煙口味不應對未成年人產生誘導性，並明確限制電子煙僅可呈現煙草口味，薄荷醇、水果、花香等口味電子煙將被禁止。相比美國FDA對於電子煙的口味限制僅保留煙草、薄荷醇兩種口味，我國對電子煙口味限制更為嚴格。此外，二次徵求意見稿減少了24種許可添加劑、並下調了18種添加劑的最大使用量，另新增3種添加劑。減少的添加劑多用於調配果香、薄荷醇、花香等口味，新增3種涼味及甜味劑，可適當添加用作口味調配。
《管理辦法》正式文件出臺，自5月1日起實施。核心變動：1)生產方面，產品的技術檢測需通過國務院專賣行政主管部門認證的機構進行評審，並建立抽檢制度;加強了對生產企業的監管力度，分立、合併、撤銷等均需經由監管部門批准並登記;生產企業IPO需經審查同意;2)銷售方面，未通過技術評審的產品不得上市銷售;禁止以展會、論壇等形式推介電子煙產品，監管部門將對電子煙產品運輸進行監管;禁止銷售非煙草口味的調味電子煙。3)進出口方面，去掉了外商投資電子煙生產企業可申報立項條款;且進口電子煙需通過技術評審。此外，《管理辦法》未明確電子煙徵税方法。
霧芯科技(RLX.US)21財年扭虧為盈，盈利22.5億元，收入同比大增123%。霧芯科技發佈2021年財報公告， 21Q4收入19億元，同比增長17.7%，經調整淨利5.4億元，同比增長27.9%。2021年全年，公司收入85.2億元，同比增長123%，經調整淨利潤22.5億元，成功實現扭虧為盈，毛利率43.07%。公司業績增長良好，旗下電子煙品牌“悦刻”龍頭地位穩固，短期受市場情緒和政策監管帶來的不確定性影響市場表現承壓。
投資建議：《管理辦法》正式出臺明確了監管部門在產品生產和流通環節的監管，加強對上市和進口產品的檢測審查力度，明確僅煙草口味電子煙可在國內市場銷售，保護未成年人紅線不可觸碰。預計國標徵二次求意見完成後，經過審查、批准和發佈，近期也將正式落地，未來政策將對行業的規範發展產生長遠影響。伴隨政策積極推進，不合格產品、產能將被加快出清，促進市場份額集中。短期行業經歷政策磨合期，中長期在全球新型煙草大趨勢下，行業將迎來有序、穩步發展。
風險提示：行業監管政策超預期;市場需求不及預期;市場競爭加劇;技術迭代更新;原材料價格波動;國內外疫情反覆，衝擊渠道銷售;宏觀經濟承壓。
本文轉自微信公號“躍博帶您看財通研究”，作者：劉洋、於那 