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聚飞光电(300303):21年营收持平 车用LED及MINILED快速增长

聚飛光電(300303):21年營收持平 車用LED及MINILED快速增長

海通證券 ·  2022/03/10 10:07

事件:2022 年3 月5 日,公司發佈2021 年業績快報。2021 年公司預計實現營業收入23.71 億元,同比增長0.86%,預計實現歸母淨利潤為2.72 億元,同比下降10.93%。2021 年公司傳統產品市場承壓較大,導致綜合毛利率下滑。但公司車用LED 及Mini LED 等新產品業務增長較快,為公司業績提供了有力支撐。

Mini LED 應用市場廣闊,公司積極佈局新產品。受全球疫情蔓延及經濟大環境的影響,目前Mini LED 市場需求還未完全啟動,但下游應用市場空間廣闊,根據公司11 月4 日投資者關係活動記錄表,預計2022 年會有較大的市場表現。隨着國內外知名企業不斷推出Mini LED 新產品,也使得Mini LED 產品的知名度不斷增加,消費者對Mini LED 產品的認可度越來越高。大量的資金和眾多公司進入該領域,使得前期競爭較為激烈。但是公司的優勢首先在於Mini LED 客户與傳統產品客户高度重疊,與公司合作多年,粘性較大,其次公司一直注重技術創新兼顧產品性能的穩定性,為應對新產品的開發及擴建,公司自有資金充裕。我們認為公司有望在Mini LED 產品快速上升期獲得較高的市場份額。

車用LED 表現突出,成為業績增長新驅動。公司車用背光LED 已經在國產及很多合資品牌的儀表和中控上使用,進入了全球供應鏈,車用照明LED 已經進入了廣汽、比亞迪、江淮、奇瑞等主機廠供應鏈。隨着新能源汽車的崛起,科技感較強的LED 應用,使得整體車用LED 用量持續大幅增加。截止2021 年9 月,較多大型終端廠家陸續主動尋找境內的LED 封裝廠進行合作。

我們認為公司有望迎來一個較大成長空間的細分市場。

盈利預測及投資評級。公司加大了三地研發平臺建設,同時新產品、新技術的研發投入較多,為公司未來業績增長打下了堅實的基礎。我們預計公司2021-2023 年營業收入分別為23.71/28.83/33.83 億元,2021-2023 年公司歸母淨利潤分別為2.72/3.44/4.50 億元,對應2021-2023 年EPS 分別為0.20/0.26/0.34 元/股。基於PE 估值法,我們給予公司2022 年25-27X PE估值,我們認為公司的合理價值區間為 6.41-6.92 元/股,給予“優於大市”評級。

風險提示:行業競爭加劇;Mini LED 滲透不及預期;疫情持續惡化

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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