事件
新风光发布2021 年业绩快报，营收、业绩均取得增长新风光发布2021 年业绩快报，2021 年全年公司营业收入为9.43亿元，同比+11.72%；实现归母净利润1.16 亿元，同比+8.78%；实现扣非后归母净利润0.93 亿元，同比-8.50%。从Q4 单季度来看，公司实现归母净利润0.38 亿元，同比+1.63%，环比+2.89%；扣非后归母净利润为0.30 亿元，环比-15.60%。
简评
SVG 装机需求受风、光装机影响大，持续开拓工业变频市场公司主要产品为静止无功发生器（SVG）和工业变频器，分别用于新能源升压站和工业节能领域。2021 年我国风、光新增装机102.45GW，同比-14.84%，其中光伏新增装机54.88GW，同比+13.86%，未超预期，主要是硅料等原材料价格上涨所致；风电新增装机47.57GW，同比-34.0%，主要是由于2020 年抢装导致高基数。在2021 年新能源装机总量未见增长的情况下，公司营收、业绩仍保持增长，主要贡献来自变频器。2021H1 公司SVG 收入1.72 亿元，同比-18.0%；变频器收入1.26 亿元，同比+60.5%。预计2021 全年SVG 收入约4.7 亿元，同比-15.9%；变频器收入3.43亿元，同比+79.3%。
原材料涨价，公司毛利受到一定影响
公司产品所采用的主要原材料包括变压器、功率模块、电容、结构件、水冷设备、壳体等，大宗商品涨价使公司毛利受到一定影响。测算公司2021 年销售毛利率约为31.0%，较2020 年下降1.5pct。
储能业务增长迅速，开启第二增长曲线
公司上市募集资金研发的高压级联储能PCS 已有产品销售，2021H1 取得收入约600 万元，订单需求旺盛，预计全年收入3000万元以上，2022 年有望翻倍。
给予公司“增持”评级
我们预计公司2021-2023 归母净利润1.16、1.40、1.75 亿元，PE分别为44、37、29 倍，给予“增持”评级。
风险提示
风电、光伏装机不及预期；原材料持续涨价；市场竞争加剧导致毛利率进一步下降。
事件
新風光發佈2021 年業績快報，營收、業績均取得增長新風光發佈2021 年業績快報，2021 年全年公司營業收入為9.43億元，同比+11.72%；實現歸母淨利潤1.16 億元，同比+8.78%；實現扣非後歸母淨利潤0.93 億元，同比-8.50%。從Q4 單季度來看，公司實現歸母淨利潤0.38 億元，同比+1.63%，環比+2.89%；扣非後歸母淨利潤為0.30 億元，環比-15.60%。
簡評
SVG 裝機需求受風、光裝機影響大，持續開拓工業變頻市場公司主要產品為靜止無功發生器（SVG）和工業變頻器，分別用於新能源升壓站和工業節能領域。2021 年我國風、光新增裝機102.45GW，同比-14.84%，其中光伏新增裝機54.88GW，同比+13.86%，未超預期，主要是硅料等原材料價格上漲所致；風電新增裝機47.57GW，同比-34.0%，主要是由於2020 年搶裝導致高基數。在2021 年新能源裝機總量未見增長的情況下，公司營收、業績仍保持增長，主要貢獻來自變頻器。2021H1 公司SVG 收入1.72 億元，同比-18.0%；變頻器收入1.26 億元，同比+60.5%。預計2021 全年SVG 收入約4.7 億元，同比-15.9%；變頻器收入3.43億元，同比+79.3%。
原材料漲價，公司毛利受到一定影響
公司產品所採用的主要原材料包括變壓器、功率模塊、電容、結構件、水冷設備、殼體等，大宗商品漲價使公司毛利受到一定影響。測算公司2021 年銷售毛利率約為31.0%，較2020 年下降1.5pct。
儲能業務增長迅速，開啟第二增長曲線
公司上市募集資金研發的高壓級聯儲能PCS 已有產品銷售，2021H1 取得收入約600 萬元，訂單需求旺盛，預計全年收入3000萬元以上，2022 年有望翻倍。
給予公司“增持”評級
我們預計公司2021-2023 歸母淨利潤1.16、1.40、1.75 億元，PE分別為44、37、29 倍，給予“增持”評級。
風險提示
風電、光伏裝機不及預期；原材料持續漲價；市場競爭加劇導致毛利率進一步下降。
