事件：艾德韦宣发布全年业绩公告，2021 年全年实现收入9.04 亿元，同比+97.4%；归母净利润9248 万元，同比+294.86%。其中2021H2 实现收入5.19 亿元，同比+34.35%，归母净利润5698.9 万元，同比+33.5%。
体验营销强势恢复，数字营销持续突破。收入来看：2021 年公司体验营销、数字新营销、IP 拓展业务分别实现收入6.86 亿元/2.02 亿元/1634.5 万元，分别同比+120.24%、51.36%、23.27%，占营业收入比重分别为75.9%、22.3%、1.8%。其中：1）体验营销业务：公司作为高端品牌体验营销市场龙头受益于国内奢侈品行业高增，叠加2020 年疫情影响下低基数且2021年疫情整体有所收敛、线下营销活动恢复，2021 年公司完成线下活动超过200 场，体验营销收入高速增长。2）数字营销业务：公司为多个品牌提供公共关系日常维护并为LEGO 等品牌落地多项数字营销活动；且新业务直播电商全年实现GMV4.74 亿元，拉动数字营销板块高增。3）IP 拓展业务：
公司于2021 年分别举办一场环法自行车赛事以及一次西甲俱乐部之夜。盈利能力来看：公司毛利率同比+0.82pct 至29.6%，销售费用率同比-3.84pct至9.50%，管理费用率同比-4.36pct 至4.72%，综合来看，公司净利润率同比+5.12pct 至10.23%。
多元业务拓展，立足优势发展多点开花。2021 年起，公司立足现有优势，在数字化和创新方面加大布局。1）2021 年，与远景娱乐成立合资公司拓展直播电商业务；成立泛时尚 MCN 业务品牌 Avant Plus，专注明星达人的商务经纪与社交平台运营业务；2）与香港置地、复星时尚合作；3）2022 年公司布局元宇宙业务，与快为科技成立合营公司，有望赋能商业闭环。4）2022 年，公司与上海设计周达成战略共创伙伴，全力参与上海设计周新十年的品牌推广及运营，新IP 有望于2022 年厚增利润千万量级。长期来看，公司业务以数据互动营销为核心，不断加快数字化能力的全面营销布局，为客户提供“线下+线上+元宇宙”一站式全方位营销服务解决方案，以“内容+营销+技术”为导向，打造全球领先的泛时尚数据互动营销集团。
投资建议：公司作为国内领先的泛时尚数据互动营销公司，团队经验丰富、客户基础稳固、线上线下全整合优势凸显；其高奢体验营销业务相对同行具备优势，并凭借原有品牌商及人员积累，顺应营销线上化、多元化趋势，全渠道整合、不断加码，业绩有望稳定增长；并不断挖掘元宇宙、新IP 等业务新增长点，有望赋能商业闭环。我们预计公司2022、2023、2024 年分别实现归母净利润1.27 亿元/1.63 亿元/2.05 亿元，分别同比+36.8%/28.9%/25.5%。维持目标价2.8 港元，维持“买入”评级。
风险提示：1）客户因不可抗因素流失；2）疫情反复、阻碍线下活动开展；3）行业竞争加剧。
事件：艾德韋宣發佈全年業績公告，2021 年全年實現收入9.04 億元，同比+97.4%；歸母淨利潤9248 萬元，同比+294.86%。其中2021H2 實現收入5.19 億元，同比+34.35%，歸母淨利潤5698.9 萬元，同比+33.5%。
體驗營銷強勢恢復，數字營銷持續突破。收入來看：2021 年公司體驗營銷、數字新營銷、IP 拓展業務分別實現收入6.86 億元/2.02 億元/1634.5 萬元，分別同比+120.24%、51.36%、23.27%，佔營業收入比重分別爲75.9%、22.3%、1.8%。其中：1）體驗營銷業務：公司作爲高端品牌體驗營銷市場龍頭受益於國內奢侈品行業高增，疊加2020 年疫情影響下低基數且2021年疫情整體有所收斂、線下營銷活動恢復，2021 年公司完成線下活動超過200 場，體驗營銷收入高速增長。2）數字營銷業務：公司爲多個品牌提供公共關係日常維護併爲LEGO 等品牌落地多項數字營銷活動；且新業務直播電商全年實現GMV4.74 億元，拉動數字營銷板塊高增。3）IP 拓展業務：
公司於2021 年分別舉辦一場環法自行車賽事以及一次西甲俱樂部之夜。盈利能力來看：公司毛利率同比+0.82pct 至29.6%，銷售費用率同比-3.84pct至9.50%，管理費用率同比-4.36pct 至4.72%，綜合來看，公司淨利潤率同比+5.12pct 至10.23%。
多元業務拓展，立足優勢發展多點開花。2021 年起，公司立足現有優勢，在數字化和創新方面加大布局。1）2021 年，與遠景娛樂成立合資公司拓展直播電商業務；成立泛時尚 MCN 業務品牌 Avant Plus，專注明星達人的商務經紀與社交平臺運營業務；2）與香港置地、復星時尚合作；3）2022 年公司佈局元宇宙業務，與快爲科技成立合營公司，有望賦能商業閉環。4）2022 年，公司與上海設計周達成戰略共創夥伴，全力參與上海設計周新十年的品牌推廣及運營，新IP 有望於2022 年厚增利潤千萬量級。長期來看，公司業務以數據互動營銷爲核心，不斷加快數字化能力的全面營銷佈局，爲客戶提供“線下+線上+元宇宙”一站式全方位營銷服務解決方案，以“內容+營銷+技術”爲導向，打造全球領先的泛時尚數據互動營銷集團。
投資建議：公司作爲國內領先的泛時尚數據互動營銷公司，團隊經驗豐富、客戶基礎穩固、線上線下全整合優勢凸顯；其高奢體驗營銷業務相對同行具備優勢，並憑藉原有品牌商及人員積累，順應營銷線上化、多元化趨勢，全渠道整合、不斷加碼，業績有望穩定增長；並不斷挖掘元宇宙、新IP 等業務新增長點，有望賦能商業閉環。我們預計公司2022、2023、2024 年分別實現歸母淨利潤1.27 億元/1.63 億元/2.05 億元，分別同比+36.8%/28.9%/25.5%。維持目標價2.8 港元，維持“買入”評級。
風險提示：1）客戶因不可抗因素流失；2）疫情反覆、阻礙線下活動開展；3）行業競爭加劇。
