公司业绩创下历史新高，平台型布局优势凸显，维持“买入”评级3 月3 日，公司发布2021 年度业绩快报，初步核算预计2021 年实现营业收入98.67 亿元，同比增长87.56%；归母净利润30.23 亿元，同比增加7,284.28%，全年业绩创下历史新高。我们调增2021 年公司盈利预测，同时维持2022-2023年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为30.23（原值30.08）、40.63、45.40 亿元，对应EPS 分别为0.34（原值0.34）、0.46、0.51 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为11.4、8.5、7.6 倍。受益于2021 年以来双甘膦、草甘膦、联碱高景气以及公司在成本控制等方面的优势，公司业绩实现大幅增长，随着液体蛋氨酸项目达标达产以及未来光伏项目陆续投产，公司平台型布局优势凸显，成长空间广阔，维持“买入”评级。
Q4 业绩大幅提升，2022 年以来双甘膦、草甘膦及联碱景气不减根据公司公告，对应Q4 单季度，公司预计实现营业收入27.98 亿元，同比+104.69%；实现归母净利润10.10 亿元，同比+320.96%。根据百川盈孚数据，2021Q4 纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦市场均价分别为3,322.9、1,136.4 元/吨、4.23、7.87 万元/吨，环比分别+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。2022 年以来，公司主营产品双甘膦、草甘膦、联碱产品景气不减，我们依旧看好公司凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来2022 年业绩稳步提升。
液体蛋氨酸项目达标达产，光伏产业链顺利延伸，公司成长空间广阔1 月21 日，公司公众号平台公告7 万吨/年液体蛋氨酸项目达产达标，产品色度保持在1+以下，产品纯度TOS 大于88%，并于2021 年实现部分销售。同时，公司布局的重庆8GW 光伏封装材料及制品项目、10GW 超高效单晶太阳能硅片项目（启动规模1-2GW，已于2021 年末开工建设）预计于2022-2023 年陆续建成投产。我们认为，随着液体蛋氨酸、光伏玻璃、单晶硅片项目有序推进，公司新能源材料产业线一体化程度加深、上下游产品链进一步延伸，发展前景可期。
风险提示：产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。
公司業績創下歷史新高，平臺型佈局優勢凸顯，維持“買入”評級3 月3 日，公司發佈2021 年度業績快報，初步覈算預計2021 年實現營業收入98.67 億元，同比增長87.56%；歸母淨利潤30.23 億元，同比增加7,284.28%，全年業績創下歷史新高。我們調增2021 年公司盈利預測，同時維持2022-2023年盈利預測，預計2021-2023 年歸母淨利潤分別爲30.23（原值30.08）、40.63、45.40 億元，對應EPS 分別爲0.34（原值0.34）、0.46、0.51 元/股，當前股價對應2021-2023 年PE 爲11.4、8.5、7.6 倍。受益於2021 年以來雙甘膦、草甘膦、聯鹼高景氣以及公司在成本控制等方面的優勢，公司業績實現大幅增長，隨着液體蛋氨酸項目達標達產以及未來光伏項目陸續投產，公司平臺型佈局優勢凸顯，成長空間廣闊，維持“買入”評級。
Q4 業績大幅提升，2022 年以來雙甘膦、草甘膦及聯鹼景氣不減根據公司公告，對應Q4 單季度，公司預計實現營業收入27.98 億元，同比+104.69%；實現歸母淨利潤10.10 億元，同比+320.96%。根據百川盈孚數據，2021Q4 純鹼、氯化銨、雙甘膦、草甘膦市場均價分別爲3,322.9、1,136.4 元/噸、4.23、7.87 萬元/噸，環比分別+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。2022 年以來，公司主營產品雙甘膦、草甘膦、聯鹼產品景氣不減，我們依舊看好公司憑藉西南純鹼巨頭和雙甘膦全球龍頭地位迎來2022 年業績穩步提升。
液體蛋氨酸項目達標達產，光伏產業鏈順利延伸，公司成長空間廣闊1 月21 日，公司公衆號平臺公告7 萬噸/年液體蛋氨酸項目達產達標，產品色度保持在1+以下，產品純度TOS 大於88%，並於2021 年實現部分銷售。同時，公司佈局的重慶8GW 光伏封裝材料及製品項目、10GW 超高效單晶太陽能硅片項目（啓動規模1-2GW，已於2021 年末開工建設）預計於2022-2023 年陸續建成投產。我們認爲，隨着液體蛋氨酸、光伏玻璃、單晶硅片項目有序推進，公司新能源材料產業線一體化程度加深、上下游產品鏈進一步延伸，發展前景可期。
風險提示：產品價格下跌、產能投放不及預期、政策執行不及預期等。
