事件:公司发布2021 年业绩快报。2021 年实现收入50.85 亿元,同比增长21.3%;归母净利润10.06 亿元,同比增长22.1%;扣非归母净利8.08 亿元,同比增长3.7%。其中,Q4 单季度实现收入14.35 亿元,同比增长21.6%;归母净利润1.89 亿元,同比增长16.9%,扣非归母净利0.97 亿元,同比下降29.8%。
烟标业务小幅下滑,彩盒业务延续快速增长。2021 年公司烟标、彩盒分别实现收入23.01、11.36 亿元,分别同比-4.07%、+23.52%,1)烟标方面,公司在部分区域的市场处于恢复期,叠加部分产品降价,烟标收入同比有所下降。
2)彩盒方面,公司把握中高端烟酒包装、3C 包装升级趋势,加强产品研发和市场开拓,发力高端膜产品,持续推动产品高端化经营策略。精品烟盒并入彩盒板块,销售延续快速增长。
加速布局新型烟草业务,发力第二增长曲线
21 年新型烟草业务同比增长381.16%。公司通过收购优质标的完善新型烟草全产业链布局,卡位雾化烟和HNB 的研产销各环节,20 年板块收入基数较低、21 年高速增长。
未来国内雾化烟也将由中烟监管,公司与中烟合作稳定,凭借先发优势有望在监管实施后充分享受国内新型烟草发展红利。
盈利预测与投资建议
公司作为卷烟包装龙头企业,烟标业务构筑其坚固的基本盘;彩盒业务发力高端膜;紧抓新型烟草发展大势,全面卡位新型烟草业务各环节,有望凭借先发优势在监管落地后充分享受国内新型烟草发展红利。预计2021-2023 年归母净利润分别为10.06、12.59、15.19 亿元,对应PE 为24.8X、19.8X、16.4X,首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
新型烟草行业监管超预期;市场竞争加剧;终端需求放缓
事件:公司發佈2021 年業績快報。2021 年實現收入50.85 億元,同比增長21.3%;歸母淨利潤10.06 億元,同比增長22.1%;扣非歸母淨利8.08 億元,同比增長3.7%。其中,Q4 單季度實現收入14.35 億元,同比增長21.6%;歸母淨利潤1.89 億元,同比增長16.9%,扣非歸母淨利0.97 億元,同比下降29.8%。
煙標業務小幅下滑,彩盒業務延續快速增長。2021 年公司煙標、彩盒分別實現收入23.01、11.36 億元,分別同比-4.07%、+23.52%,1)煙標方面,公司在部分區域的市場處於恢復期,疊加部分產品降價,煙標收入同比有所下降。
2)彩盒方面,公司把握中高端煙酒包裝、3C 包裝升級趨勢,加強產品研發和市場開拓,發力高端膜產品,持續推動產品高端化經營策略。精品煙盒併入彩盒板塊,銷售延續快速增長。
加速佈局新型煙草業務,發力第二增長曲線
21 年新型煙草業務同比增長381.16%。公司通過收購優質標的完善新型煙草全產業鏈佈局,卡位霧化煙和HNB 的研產銷各環節,20 年板塊收入基數較低、21 年高速增長。
未來國內霧化煙也將由中煙監管,公司與中煙合作穩定,憑藉先發優勢有望在監管實施後充分享受國內新型煙草發展紅利。
盈利預測與投資建議
公司作為捲煙包裝龍頭企業,煙標業務構築其堅固的基本盤;彩盒業務發力高端膜;緊抓新型煙草發展大勢,全面卡位新型煙草業務各環節,有望憑藉先發優勢在監管落地後充分享受國內新型煙草發展紅利。預計2021-2023 年歸母淨利潤分別為10.06、12.59、15.19 億元,對應PE 為24.8X、19.8X、16.4X,首次覆蓋予以“買入”評級。
風險提示
新型煙草行業監管超預期;市場競爭加劇;終端需求放緩