本报告导读：
公司披露2021 年业绩快报，全年营收增15.64%、净利增18.86%。公司作为区域龙头优势显著，将继续夯实基本并推进新零售等布局，且看好生态思维运营提质增效。
投资要点：
维持增持。公司披 露2021 年业绩快报，营收15.35 亿元(+15.64%)，归母净利9.19 亿元(+18.86%)，扣非净利7.98 亿元(+20.58%)略超此前预期。
上调预测公司2021-23 年EPS 至1.23/1.35/1.49 元(原1.14/1.27/1.41 元)增速19/10/10%，维持目标价18.22 元，维持增持。
Q4收入利润增速下滑或与上年基数及疫情扰动有关。1)按业绩快报计，Q1-Q4 营收同增12.8/31.4/11/9.1%，归母净利同增6.1/92.2/26.7/-19.1%，扣非净利同增36.1/49.7/10.5/-2.5%，Q3 起呈现逐季降速趋势，我们判断①与2020 年基数前低后高有关，②H2 有疫情扰动，③新门店仍处培育期，④原材料价格上涨传导，此外Q4 扣非降幅好于归母与2021Q4 公允价值变动净收益较高有关；2)展望2022Q1 或仍受疫情反复等影响；3)按业绩快报计，2021 年净利率为59.87%(+0.91pct)，有小幅提升。
持续推进新零售、智能家居等布局，万人家博会启幕或助整体销售提升。
1)新零售领域已有“动物交响团”、“焦糖盒子”，主要面向新人类个性化需求，期待；2)2 月26 日-3 月27 日万人家博会将启幕，公司将线上线下、全城9 家门店共同开启大促，且尝试跨界合作开启“富森美x 焦糖盒子x野奢”跨界市集，或助销售提升；3)孙公司富小森公司成为HarmonyOSConnect 生态产品合作伙伴，开展针对后者的市场战略、市场拓展、解决方案、专业技术等方面进行交流与合作，并经授权通过开设HarmonyOSConnect 全场景店/专卖店/专区/专柜等形式，授权经销其生态产品；4)参投全宅智能家居品牌欧瑞博的新一轮融资。
持续推进数字化升级，加强对外投资或利好长远发展。看好公司持续推动数字化运营、推动9 大业态形成联动，且加强投资利好长远发展。
风险提示：疫情反复，新零售推进不及预期等
本報告導讀：
公司披露2021 年業績快報，全年營收增15.64%、淨利增18.86%。公司作爲區域龍頭優勢顯著，將繼續夯實基本並推進新零售等佈局，且看好生態思維運營提質增效。
投資要點：
維持增持。公司披 露2021 年業績快報，營收15.35 億元(+15.64%)，歸母淨利9.19 億元(+18.86%)，扣非淨利7.98 億元(+20.58%)略超此前預期。
上調預測公司2021-23 年EPS 至1.23/1.35/1.49 元(原1.14/1.27/1.41 元)增速19/10/10%，維持目標價18.22 元，維持增持。
Q4收入利潤增速下滑或與上年基數及疫情擾動有關。1)按業績快報計，Q1-Q4 營收同增12.8/31.4/11/9.1%，歸母淨利同增6.1/92.2/26.7/-19.1%，扣非淨利同增36.1/49.7/10.5/-2.5%，Q3 起呈現逐季降速趨勢，我們判斷①與2020 年基數前低後高有關，②H2 有疫情擾動，③新門店仍處培育期，④原材料價格上漲傳導，此外Q4 扣非降幅好於歸母與2021Q4 公允價值變動淨收益較高有關；2)展望2022Q1 或仍受疫情反覆等影響；3)按業績快報計，2021 年淨利率爲59.87%(+0.91pct)，有小幅提升。
持續推進新零售、智能家居等佈局，萬人家博會啓幕或助整體銷售提升。
1)新零售領域已有「動物交響團」、「焦糖盒子」，主要面向新人類個性化需求，期待；2)2 月26 日-3 月27 日萬人家博會將啓幕，公司將線上線下、全城9 家門店共同開啓大促，且嘗試跨界合作開啓「富森美x 焦糖盒子x野奢」跨界市集，或助銷售提升；3)孫公司富小森公司成爲HarmonyOSConnect 生態產品合作伙伴，開展針對後者的市場戰略、市場拓展、解決方案、專業技術等方面進行交流與合作，並經授權通過開設HarmonyOSConnect 全場景店/專賣店/專區/專櫃等形式，授權經銷其生態產品；4)參投全宅智能家居品牌歐瑞博的新一輪融資。
持續推進數字化升級，加強對外投資或利好長遠發展。看好公司持續推動數字化運營、推動9 大業態形成聯動，且加強投資利好長遠發展。
風險提示：疫情反覆，新零售推進不及預期等
