公司发布2021 年年度业绩快报,公告显示公司21 年全年预计实现营业总收入50.8 亿元(YoY+21.3%),实现归母净利润10.1 亿元(YoY+22.1%),实现扣非归母净利润8.1 亿元(YoY+3.7%),顺利完成第一期业绩考核目标,整体基本符合预期。我们预计公司22/23 年归母净利润分别为12.5/15.5 亿元,分别同比增长25%/24%,25 日股价对应22 年PE 为20X,维持“强烈推荐-A”评级。
Q4 收入预计同增22%,归母净利预计同增17%。根据公司业绩快报,公司21Q4 预计实现营业总收入14 亿元(YoY+22%),实现归母净利1.9 亿元(YoY+17%)。传统主业分业务板块来看,①烟标业务:21 年公司烟标产品销售收入同比减少4.07%,主因公司此前部分区域招投标受影响,目前仍处于恢复通道,且部分产品降价对毛利率产生部分影响,后续公司量价均有望迎来一定的修复,进而驱动板块收入及盈利能力回升;②彩盒业务:公司21年彩盒产品销售收入同比增长 23.52%,主因高端烟酒包装、3C 包装升级趋势明显,公司亦推动自身产品迭代升级,进一步拓展优质客户,驱动收入增长。
新型烟草业务增长亮眼,卡位布局版图初成。公司21 年在新型烟草在产业链延伸、客户拓展、产能建设等方面均取得突破,新型烟草板块销售收入同比增长381.16%,增长进一步提速(20 年公司新型烟草板块销售收入同比增长118.36%),目前仍以一次性小烟ODM/OEM 为主,客户优质且处于增长通道进而拉动公司该业务板块增长,Foogo 品牌产品力亦较为优秀,未来可期。
公司预计将不断落地新型烟草产业链投资项目,逐步形成了加热不燃烧+雾化产品研发生产(香精香料:云烁科技、长宜科技,HNB 配套材料:长宜科技,加热不燃烧本草烟弹:佳聚电子,雾化/HNB 烟具:劲嘉科技、嘉玉科技、佳聚电子)-品牌运营(因味科技Foogo)-销售渠道(云普星河、恒天商业)的全产业链布局,进而放大各环节的协同效应。此外,在当前政策真空期,公司以对外投资的形式加强布局,并逐步进行内部梳理整合搭建新型烟草产业平台,不断夯实卡位优势,应对政策监管变化亦将更加灵活从容。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2021-2023 年归母净利润为10.1/12.5/15.5 亿元,分别同增22%/25%/24%,2 月25 日股价对应22 年PE 为20X,维持 “强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:政策监管风险、渗透率提升不及预期、业务整合不及预期
公司發佈2021 年年度業績快報,公告顯示公司21 年全年預計實現營業總收入50.8 億元(YoY+21.3%),實現歸母淨利潤10.1 億元(YoY+22.1%),實現扣非歸母淨利潤8.1 億元(YoY+3.7%),順利完成第一期業績考核目標,整體基本符合預期。我們預計公司22/23 年歸母淨利潤分別為12.5/15.5 億元,分別同比增長25%/24%,25 日股價對應22 年PE 為20X,維持“強烈推薦-A”評級。
Q4 收入預計同增22%,歸母淨利預計同增17%。根據公司業績快報,公司21Q4 預計實現營業總收入14 億元(YoY+22%),實現歸母淨利1.9 億元(YoY+17%)。傳統主業分業務板塊來看,①煙標業務:21 年公司煙標產品銷售收入同比減少4.07%,主因公司此前部分區域招投標受影響,目前仍處於恢復通道,且部分產品降價對毛利率產生部分影響,後續公司量價均有望迎來一定的修復,進而驅動板塊收入及盈利能力回升;②彩盒業務:公司21年彩盒產品銷售收入同比增長 23.52%,主因高端煙酒包裝、3C 包裝升級趨勢明顯,公司亦推動自身產品迭代升級,進一步拓展優質客户,驅動收入增長。
新型煙草業務增長亮眼,卡位佈局版圖初成。公司21 年在新型煙草在產業鏈延伸、客户拓展、產能建設等方面均取得突破,新型煙草板塊銷售收入同比增長381.16%,增長進一步提速(20 年公司新型煙草板塊銷售收入同比增長118.36%),目前仍以一次性小煙ODM/OEM 為主,客户優質且處於增長通道進而拉動公司該業務板塊增長,Foogo 品牌產品力亦較為優秀,未來可期。
公司預計將不斷落地新型煙草產業鏈投資項目,逐步形成了加熱不燃燒+霧化產品研發生產(香精香料:雲爍科技、長宜科技,HNB 配套材料:長宜科技,加熱不燃燒本草煙彈:佳聚電子,霧化/HNB 煙具:勁嘉科技、嘉玉科技、佳聚電子)-品牌運營(因味科技Foogo)-銷售渠道(雲普星河、恆天商業)的全產業鏈佈局,進而放大各環節的協同效應。此外,在當前政策真空期,公司以對外投資的形式加強佈局,並逐步進行內部梳理整合搭建新型煙草產業平臺,不斷夯實卡位優勢,應對政策監管變化亦將更加靈活從容。
維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預計公司2021-2023 年歸母淨利潤為10.1/12.5/15.5 億元,分別同增22%/25%/24%,2 月25 日股價對應22 年PE 為20X,維持 “強烈推薦-A”投資評級。
風險提示:政策監管風險、滲透率提升不及預期、業務整合不及預期