公司动态
公司近况
公司发布3QFY22 业绩：营业收入突破200 亿美元，达到201.27 亿美元，同比增长16.7%；营业利润为9.32 亿美元，同比增长33%，对应4.6%的营业利润率；税前利润同比增长44.6%至8.55 亿美元；净利润同比增长62%至6.4 亿美元，单季度净利率达到历史较高的3.2%。
分业务来看，智能设备IDG、基础设施方案ISG、方案服务SSG三大主营业务单季度收入同比增长均在15%以上，营业利润率均环比提升，其中ISG业务自2014 年收购以来首次实现营业利润盈亏平衡；经营活动现金流达到6.06 亿美元，净债务转为净现金。
评论
智能设备业务IDG：PC业务市场份额维持首位，手机业务增长强劲。IDG板块单季度实现营收176.10 亿美元，同比+16%；实现营业利润13.52 亿美元，同比+21%，对应7.7%营业利润率，创历史新高。其中1）PC：受益于商用PC（收入同比+25%）和高端机型（收入同比+25-50%）的驱动，PC业务实现营收143 亿美元，同比+14%，达到历史最高水平；数字化转型+混合办公模式拉动PC商用需求提升，需求向便携化、高端机型倾斜，我们认为高附加值产品有望成为公司长期盈利点。2）手机等非PC：营收同比+22%增至32.9 亿美元，主要受益于手机业务在拉美、北美市场的成长。
基础设施服务业务ISG：营业利润首次扭亏为盈。3QFY22 实现营收19.29亿美元，同比+19%，营业利润1688 万美元，自2014 年收购服务器业务以来首次扭亏为盈。云计算客户和企业客户均表现出较强需求增长。
方案服务业务SSG：以服务为导向，成长最快、营业利润率最高。受益于新IT趋势、商业复苏、混合办公，3QFY22 营收15 亿美元，同比+25%，营业利润3.3 亿美元，同比+44%，对应22.2%的营业利润率。
估值与建议
考虑到FY2022 前三财季中，公司PC业务先后分别受益于疫情带动远程办公&娱乐相关的消费级PC需求、疫后混合办公模式带动商用PC需求恢复，同时手机业务拉美、北美市场增长超预期，我们上调FY2022 营收26%至720 亿美元，同时各业务利润率改善超预期，我们上调FY2022 盈利预测117%至19.74 亿美元；首次引入FY2023 盈利预测为25.67 亿美元。维持跑赢行业评级，当前股价对应FY2022/23 年7.3x/5.6x P/E，我们上调目标价58%至10.20 元港币，对应FY2022 年8.5x P/E和18.1%上行空间。
风险
集芯片短缺影响超预期；疫情影响SSG交付；云厂商资本开支放缓。
公司動態
公司近況
公司發佈3QFY22 業績：營業收入突破200 億美元，達到201.27 億美元，同比增長16.7%；營業利潤爲9.32 億美元，同比增長33%，對應4.6%的營業利潤率；稅前利潤同比增長44.6%至8.55 億美元；淨利潤同比增長62%至6.4 億美元，單季度淨利率達到歷史較高的3.2%。
分業務來看，智能設備IDG、基礎設施方案ISG、方案服務SSG三大主營業務單季度收入同比增長均在15%以上，營業利潤率均環比提升，其中ISG業務自2014 年收購以來首次實現營業利潤盈虧平衡；經營活動現金流達到6.06 億美元，淨債務轉爲淨現金。
評論
智能設備業務IDG：PC業務市場份額維持首位，手機業務增長強勁。IDG板塊單季度實現營收176.10 億美元，同比+16%；實現營業利潤13.52 億美元，同比+21%，對應7.7%營業利潤率，創歷史新高。其中1）PC：受益於商用PC（收入同比+25%）和高端機型（收入同比+25-50%）的驅動，PC業務實現營收143 億美元，同比+14%，達到歷史最高水平；數字化轉型+混合辦公模式拉動PC商用需求提升，需求向便攜化、高端機型傾斜，我們認爲高附加值產品有望成爲公司長期盈利點。2）手機等非PC：營收同比+22%增至32.9 億美元，主要受益於手機業務在拉美、北美市場的成長。
基礎設施服務業務ISG：營業利潤首次扭虧爲盈。3QFY22 實現營收19.29億美元，同比+19%，營業利潤1688 萬美元，自2014 年收購服務器業務以來首次扭虧爲盈。雲計算客戶和企業客戶均表現出較強需求增長。
方案服務業務SSG：以服務爲導向，成長最快、營業利潤率最高。受益於新IT趨勢、商業復甦、混合辦公，3QFY22 營收15 億美元，同比+25%，營業利潤3.3 億美元，同比+44%，對應22.2%的營業利潤率。
估值與建議
考慮到FY2022 前三財季中，公司PC業務先後分別受益於疫情帶動遠程辦公&娛樂相關的消費級PC需求、疫後混合辦公模式帶動商用PC需求恢復，同時手機業務拉美、北美市場增長超預期，我們上調FY2022 營收26%至720 億美元，同時各業務利潤率改善超預期，我們上調FY2022 盈利預測117%至19.74 億美元；首次引入FY2023 盈利預測爲25.67 億美元。維持跑贏行業評級，當前股價對應FY2022/23 年7.3x/5.6x P/E，我們上調目標價58%至10.20 元港幣，對應FY2022 年8.5x P/E和18.1%上行空間。
風險
集芯片短缺影響超預期；疫情影響SSG交付；雲廠商資本開支放緩。
