股票增发募资净额4.1 亿元港币
2 月21 日，公司公布按每股8.40 港元，相当于前收市价9.63 港元的12.8%折让，增发5,000 万股新股，募资净额4.1 亿元港币。增发完成后，公司总股本将增加5.2%，而主要股东张瀛岑先生及关连人士维持控股地位，持股由58.50%轻微下跌至55.60%。根据我们了解，合共十多家来自亚洲及欧美的机构投资者参与认购。此次募集资金的用途如下：(一)约2.9 亿元港币或70%用于乡镇以及工商业屋顶光伏等低碳能源发展；(二)约8,280 万元港币或20%用于清洁供暖业务；(三)余下约4,140 万元港币或10%用作一般运营资金。
光伏轻资产发展模式
天伦燃气目标以轻资产发展模式，提供EPC(工程采购施工)及运营管理服务，成为河南省最有竞争力的分布式光伏企业之一。公司计划通过与第三方合作，例如合作伙伴国家电投集团河南电力有限公司或战略性股东珠海港(000507 SZ)，及自建等模式积累屋顶光伏项目建设经验，获取必要工程安装资历。
清洁供暖业务发展
公司也预计于2022 年在河南省上街、许昌、西平等地区开展开清洁供暖业务，服务居民及工商用户。
募资助力长期发展，虽然短期行业风险增加
我们认为此次募资目的清晰，有助公司的光伏业务长期发展。虽然俄罗斯与乌克兰的冲突危机近日加剧，或许导致海外天然气供应紧张及出厂价上涨，增加天然气运营商的短期运营风险。然而，公司的气源来自中国内地，我们相信风险可控。经过微调盈利预测及提升风险溢价假设，我们将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由11.00 港元下调至10.00 港元，这对应6.9 倍2022 年市盈率及41.2%上升空间。重申“买入”评级。
风险提示：(一)项目延误、(二)天然气供应紧张、(三)接驳费下降或被取消。
股票增發募資淨額4.1 億元港幣
2 月21 日，公司公佈按每股8.40 港元，相當於前收市價9.63 港元的12.8%折讓，增發5,000 萬股新股，募資淨額4.1 億元港幣。增發完成後，公司總股本將增加5.2%，而主要股東張瀛岑先生及關連人士維持控股地位，持股由58.50%輕微下跌至55.60%。根據我們瞭解，合共十多家來自亞洲及歐美的機構投資者參與認購。此次募集資金的用途如下：(一)約2.9 億元港幣或70%用於鄉鎮以及工商業屋頂光伏等低碳能源發展；(二)約8,280 萬元港幣或20%用於清潔供暖業務；(三)餘下約4,140 萬元港幣或10%用作一般運營資金。
光伏輕資產發展模式
天倫燃氣目標以輕資產發展模式，提供EPC(工程採購施工)及運營管理服務，成爲河南省最有競爭力的分佈式光伏企業之一。公司計劃通過與第三方合作，例如合作伙伴國家電投集團河南電力有限公司或戰略性股東珠海港(000507 SZ)，及自建等模式積累屋頂光伏項目建設經驗，獲取必要工程安裝資歷。
清潔供暖業務發展
公司也預計於2022 年在河南省上街、許昌、西平等地區開展開清潔供暖業務，服務居民及工商用戶。
募資助力長期發展，雖然短期行業風險增加
我們認爲此次募資目的清晰，有助公司的光伏業務長期發展。雖然俄羅斯與烏克蘭的衝突危機近日加劇，或許導致海外天然氣供應緊張及出廠價上漲，增加天然氣運營商的短期運營風險。然而，公司的氣源來自中國內地，我們相信風險可控。經過微調盈利預測及提升風險溢價假設，我們將貼現現金流(DCF)分析推算的目標價由11.00 港元下調至10.00 港元，這對應6.9 倍2022 年市盈率及41.2%上升空間。重申“買入”評級。
風險提示：(一)項目延誤、(二)天然氣供應緊張、(三)接駁費下降或被取消。
