來源：巴倫週刊
作者：郭力羣
投資者不僅要面對股市的劇烈波動，更應警惕部分大宗商品價格的劇烈波動。
俄烏危機前夜引發的全球市場震盪仍在繼續。2月22日亞洲股市再度走低，A股滬指收跌0.96%，深成指收跌1.29%，創業板指收跌1.38%；香港恆生指數收盤下跌2.69%，恆生科技指數下跌1.89%，觸及新低；日本日經225指數收盤下跌1.7%。倫敦富時100指數開盤下跌超過1.4%，預計歐洲和美國股市開盤後也將出現1%到2%的跌幅。
當地時間2月21日，俄羅斯總統普京出人意料地宣佈烏克蘭東部的「頓涅茨克人民共和國」和「盧甘斯克人民共和國」為獨立國家，並授權向這兩個地區部署軍隊。
俄羅斯RTS指數昨日盤中應聲暴跌17%，創下2008年全球金融危機以來最大盤中跌幅。最近幾週一直因俄烏緊張局勢承壓的歐洲股市跌至去年10月以來最低水平。週一美股市場因「華盛頓誕辰紀念日」休市一天，三大股指期貨均走低，其中以科技股為主的納斯達克100指數期貨盤中一度下跌近2%。
CIMB Private Banking經濟學家Song Seng Wun稱，投資者最擔心的是戰爭可能爆發，目前市場是「一片深紅色的海洋」。
外匯經紀公司 Oanda 的資深市場分析師愛德華•莫亞(Edward Moya)寫道: 「華爾街將受到新聞頭條的驅動，似乎在俄羅斯軍隊撤出邊境之前，風險偏好不會完全恢復。」
不過從昨天全球股市的反應可以看出，暴跌主要出現在俄羅斯股市，歐美及亞洲股市跌勢相對較小。
《巴倫週刊》指出，相比之下，俄烏危機給石油等大宗商品造成的影響更為顯著，投資者應警惕大宗商品價格的劇烈波動。此外，在俄烏危機繼續發酵之際，歐盟各國紛紛表態要擺脱對俄羅斯能源的依賴，對於投資者來説，這一進程中將浮現一些投資標的。
1、面對制裁，俄羅斯比以前更有底氣了？
美國白宮2月21日表示，拜登與烏克蘭總統弗拉基米爾·澤倫斯基(Volodymyr Zelensky)通了電話，「重申了美國對維持烏克蘭主權和領土完整的承諾」。拜登還簽署行政令稱，要對俄羅斯的決定進行反制，一旦俄方「入侵」烏克蘭，美方將對俄方實施經濟制裁。
行政令中的制裁措施包括任何美方人員不得在「頓涅茨克人民共和國」和「盧甘斯克人民共和國」進行投資，任何來自該地區的商品和服務不得進口到美國，來自美國的商品和服務也不得出口到該地區等。
歐盟官員表示，普京的決定「公然違反了國際法和明斯克協議」，歐盟將以制裁作為迴應。而就在22日晚間，歐盟公佈針對俄羅斯的一攬子制裁計劃，歐盟提議，制裁對象是那些參與承認烏克蘭東部地區兩個共和國的人，為俄羅斯軍隊提供資金的銀行。歐盟提議的制裁針對的是俄羅斯進入歐盟市場的能力，並計劃對俄羅斯三家銀行實施制裁。
瑞穗銀行(Mizuho Bank)經濟和戰略主管維瑟努·維拉坦(Vishnu Varathan)指出，目前還不清楚俄羅斯的舉動是否會引發全面衝突。他説：「目前制裁似乎是西方的第一選擇。」
面對制裁威脅，俄羅斯國家杜馬議員米哈伊爾·謝列梅特2月22日表示，俄羅斯已經做好了一切準備迎接事態發展，俄羅斯不會膽怯。他説：「俄羅斯不懼怕西方國家的制裁，我們重視的是人民的生命安全而不是經濟。」
交銀國際董事總經理洪灝認為，即使美國及其盟友制裁俄羅斯，如2015年克里米亞衝突那樣，今天的俄羅斯已經不是當年的俄羅斯。俄羅斯現在坐擁6300億美元的外儲，並在過去幾年減持美債。當年油價在40美元左右，而現在油價直指100美元，而對於俄羅斯的石油、天然氣以及其它大宗商品的出口需求有增無減。
中國國際問題研究院歐洲所所長崔洪建認為，烏克蘭政府已經第一時間表明不願發生戰爭的態度，但壓力很快會轉移到內政方面。對美國和北約來説，烏克蘭東部局勢變化不會成為與俄開戰的導火索，但美國會繼續加強軍事調動和部署，尤其加強臨近烏克蘭的北約盟國比如波蘭等的防務，從而進一步將俄羅斯塑造成「侵略者」和「規則破壞者」的形象。
2、石油等大宗商品受影響最大
在投資者避險之際，布倫特原油期貨一度大漲4%以上，觸及每桶97美元高位。2月22日，布倫特原油進一步漲至每桶97.76美元的7年高點。
俄羅斯是能源生產大國，原油日產量約為900萬桶，相比之下，全球石油日產量約為7800萬桶。基準國際原油價格今年迄今已上漲約20%，過去23個月累計上漲約46%。
哈佛大學(Harvard)經濟學家傑森·弗曼(Jason Furman)説：「俄羅斯在全球石油和天然氣市場上佔據主導地位，可以説這個國家是一個大型加油站。」
「如果俄羅斯全面入侵，布倫特原油期貨價格可能會飆升至（至少）130美元，並拉昇西得克薩斯中間基原油價格。目前很難看到布倫特原油價格能很快回落至每桶90美元以下。」
《巴倫週刊》指出，除了原油，其他受影響的大宗商品還包括鋁、天然氣和小麥。
俄羅斯也是一個龐大的鋁生產國和主要出口國，這是近期地緣政治緊張形勢造成大宗商品和鋁相關股票價格上漲的原因之一。年初至今，鋁價上漲了約15%。2021年俄羅斯生產了大約370萬噸鋁，據美國地質調查局(U.S. Geological Survey)的數據，全球鋁產量約為6800萬噸。
世界銀行(World Bank)的數據顯示，雖然今年迄今歐洲天然氣價格下跌了約26%，但去年12月底價格出現飆升，過去六個月依然累計上漲了約125%。英國石油公司(BP)的數據顯示，俄羅斯2021年的天然氣產量約為6390億立方米，相比之下，全球天然氣產量約為3.854萬億立方米。
俄羅斯和烏克蘭都是重要的小麥生產國，俄羅斯每年大約生產8000萬噸小麥，烏克蘭的產量約為3300萬噸。美國農業部的數據顯示，全球小麥產量每年超過7.75億噸。美國基準小麥價格今年迄今已上漲約3%，過去12個月累計上漲約20%。
《巴倫週刊》指出，在俄烏危機持續發酵之際，投資者不僅要面對股市的劇烈波動，更應警惕部分大宗商品價格的劇烈波動。
3、歐盟天然氣「脱俄」，一些能源公司將受益
俄烏危機會促使歐盟減少對俄羅斯天然氣的依賴，目前來自俄羅斯的天然氣的消費量佔歐盟總消費量的40%。《巴倫週刊》認為，在這一過程中會有一系列公司受益。
最簡單的替代俄羅斯天然氣的方法就是美國的液化天然氣$Cheniere Energy(LNG.US)$，美國地下的天然氣儲量超過國內的使用量，2021年上半年LNG產量同比激增了42%。
在歐洲市場，產自美國的天然氣佔比正在不斷提高。市場調查公司Kepler的數據顯示，2022年1月美國LNG出口量的大約60％流向了歐洲，同比大幅提高了10％左右。如果歐盟「脱俄」取得進展，將在一定程度上減輕歐洲在能源安全上的風險。
傑富瑞(Jefferies)能源研究主管蘭迪·吉文斯(Randy Givens)説，未來五年美國的LNG產量可能會再增長80%。LNG生產商Cheniere Energy (LNG)一隻船舶運載量的LNG可以賺到1億美元，過去一年該公司股價上漲了三分之二。
傑富瑞還指出，$GasLog Partners(GLOP.US)$和$Golar LNG(GLNG.US)$等基礎設施供應商是投資者參與天然氣牛市的好選擇。
KeyBanc Capital Markets的石油和天然氣分析師利奧·馬裏亞尼(Leo Mariani)認為，在市場對原油供應的擔憂加劇之際，俄烏危機會刺激石油投資。馬裏亞尼稱，這對一些規模較小的石油生產商構成利好，比如$SM Energy(SM.US)$和$Talos Energy(TALO.US)$。
俄烏危機還給一些歐洲能源公司帶來了機會。荷蘭政府把Groningen油氣田的產量提高一倍，開採時間將持續到2026年，這利好上世紀60年代以來一直開發該油氣田的$埃克森美孚(XOM.US)$和$Shell PLC(SHEL.US)$。
挪威能源公司$Equinor(EQNR.US)是一項更可靠的投資，該公司上季度的天然氣產量增至創紀錄水平，而且還有更多的產能。過去六個月Equinor Energy的股價飆升了40%。
在可預見的未來，歐洲仍將在能源方面依賴俄羅斯，尤其是德國，該國一半的天然氣都購自俄羅斯天然氣公司Gazprom (SIBN)。美國戰略與國際研究中心(Center For Strategic and International Studies)能源安全高級研究員本·卡希爾(Ben Cahill)説：「目前俄羅斯在歐洲還是擁有市場影響力的。」
編輯/Phoebe