股权激励+员工持股同步发出，坚定未来信心。金桥信息于2 月21 日晚发布公告，同步推出2022 年期权及股票激励计划+2022-2024 年员工持股计划。
业绩考核条件为以2020 年净利润（扣非，并提出股权激励费用）为基数，22、23、24 年净利润增长率分别不低于35%、50%、70%。
绑定核心人才，聚焦创新业务。具体看两大公告，1）股票期权及限制性股票激励计划主要针对中层及基层核心骨干，拟授予员工133 人（不含董监高），授予的期权与限制性股票分别占总股本的0.65%、0.41%；2）22 年首期员工持股计划覆盖董监高及核心管理层共45 人，规模上限为88.8 万股，占总股本0.24%。股权激励与员工持股计划核心目的为绑定骨干人才，金桥目前正在经历培育的创新业务快速成长的关键时期，司法Saas 与司法区块链正在快速推广，绑定员工利益有助于保证公司创新业务的持续成长。
创新业务引领价值重估，司法信息化大有可为。以移动执行为代表的司法Saas 业务以及与蚂蚁合作开展的司法区块链和司法信息化平台是目前金桥创新业务的核心，创新业务2018-2020 年3 年复合增速101%，盈利能力更优。公司过去以集成商的形象被市场认知，但自身业务正在实现变革，18-20 年大数据及云平台业务收入分别为0.38、0.88、1.52 亿元，创新业务毛利率达到50%以上，大幅提升公司盈利能力。
投资建议：我们预计公司21-23 年归母净利润分别为0.98、1.30、1.74 亿元，当前市值对应21-23 年PE 为37、28、21 倍。考虑到公司的业务属性，太极股份、东华软件在政务信息化领域有较强的优势，可以选择为金桥的可比公司。
目前可比公司在Wind 一致预期下对应21/22 年PE 均值分别为35/27 倍，考虑到公司Saas 业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，金桥的估值体系有望迎来变革，我们认为金桥当前的估值仍有较大的提升空间。故维持“推荐”评级。
风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑
股權激勵+員工持股同步發出，堅定未來信心。金橋信息於2 月21 日晚發佈公告，同步推出2022 年期權及股票激勵計劃+2022-2024 年員工持股計劃。
業績考覈條件爲以2020 年淨利潤（扣非，並提出股權激勵費用）爲基數，22、23、24 年淨利潤增長率分別不低於35%、50%、70%。
綁定核心人才，聚焦創新業務。具體看兩大公告，1）股票期權及限制性股票激勵計劃主要針對中層及基層核心骨幹，擬授予員工133 人（不含董監高），授予的期權與限制性股票分別佔總股本的0.65%、0.41%；2）22 年首期員工持股計劃覆蓋董監高及核心管理層共45 人，規模上限爲88.8 萬股，佔總股本0.24%。股權激勵與員工持股計劃核心目的爲綁定骨幹人才，金橋目前正在經歷培育的創新業務快速成長的關鍵時期，司法Saas 與司法區塊鏈正在快速推廣，綁定員工利益有助於保證公司創新業務的持續成長。
創新業務引領價值重估，司法信息化大有可爲。以移動執行爲代表的司法Saas 業務以及與螞蟻合作開展的司法區塊鏈和司法信息化平臺是目前金橋創新業務的核心，創新業務2018-2020 年3 年複合增速101%，盈利能力更優。公司過去以集成商的形象被市場認知，但自身業務正在實現變革，18-20 年大數據及雲平臺業務收入分別爲0.38、0.88、1.52 億元，創新業務毛利率達到50%以上，大幅提升公司盈利能力。
投資建議：我們預計公司21-23 年歸母淨利潤分別爲0.98、1.30、1.74 億元，當前市值對應21-23 年PE 爲37、28、21 倍。考慮到公司的業務屬性，太極股份、東華軟件在政務信息化領域有較強的優勢，可以選擇爲金橋的可比公司。
目前可比公司在Wind 一致預期下對應21/22 年PE 均值分別爲35/27 倍，考慮到公司Saas 業務帶來的估值重塑，以及創新業務潛在的市場空間，金橋的估值體系有望迎來變革，我們認爲金橋當前的估值仍有較大的提升空間。故維持“推薦”評級。
風險提示：新產品推進不及預期；疫情衝擊導致項目實施受阻；行業競爭加劇導致毛利率下滑
