首程公告指因为近期完成重组，出售部分首钢资源（639.HK）权益而收到现金款项，加上公司业务稳健，财务及现金流状况良好，董事会决议宣派特别股息，合共2.0亿元，分两期分派。加上预计派发的7.0 亿元股息，我们预计2022 年总股息分派达9.0 亿元，股息率约9%。此外公司推出股份回购计划，为期两年，从公开市场以每股不超过2.75 港元的价格，回购不超过价值3.0 亿港元的公司股票。为确保业务的发展，公司去年向主要管理层授予股权激励，有效提高管理层及股东的利益一致性。

考虑到现时股价较低，我们认为公司较大机率在静默期后（业绩公布后），将进行首轮的回购。我们维持首程「买入」评级。

报告内容

派发2.0 亿元特别股息。首程公告指因为近期完成重组，出售部分首钢资源（639.HK）权益而收到现金款项，加上公司业务稳健，财务及现金流状况良好，董事会决议宣派特别股息，合共2.0 亿元，分两期分派。第一期特别股息为港币1.0 亿元，将于3月14 日派送；第二期特别股息为另外的1 亿元，将于10 月31 日派送。我们认为公司派发特别股息反映财务稳健，加上预计派发的7.0 亿元股息，2022 年总股息分派预计达9.0 亿元，股息率约9%。

回购3.0 亿元股份。此外，首程公布董事会已批准公司回购股份计划，公司自2022年2 月15 日至2024 年2 月14 日，为期两年，从公开市场以每股不超过2.75 港元的价格，回购不超过价值3.0 亿港元的公司股票。计划执行将视乎市况而定，并由董事会全权酌情决定。我们认为回购股份计划反映了公司对其自身价值的认可及，并对行业及其业务发展的信心，最终将有利于公司并为股东创造价值。

进一步强化业务。业务发展方面，我们认为首程在停车出行业务中，凭着公司股东背景及管理经验，将维持较快增长。公司在去年底成功获取张家口机场停车场之特许经营权租赁服务项目，是公司运营的第10 个机场停车场，体现首程在国内主要交通枢纽的停车出行设施管理的市场领先地位。基金管理方面，公司在去年底与首钢基金及国寿投资订立合伙协议，以有限合伙的形式设立合伙企业，专注于国家政策支持的基础设施项目。根据合伙协议，首程作为普通合伙人出资4,500 万人民币并管理基金，其他合伙企业认缴出资总额45 亿人民币。

期待首轮股份回购。我们认为首程经历转形后，在停车出行及资管业务两个板块的发展良好。为确保业务的发展，公司去年向主要管理层授予合共1.385 亿份股份期权，行权价为每股1.624 港元。行权条件包括剔除首钢资源后，主营业务收入平均年增长率约48%、管理车位数量平均年增长率约45%、并且科技研发投入在行权期内不得低于营业收入的3%。考虑到现时股价较低，我们认为公司较大机率在静默期后（业绩公布后），将进行首轮的回购。我们维持首程「买入」评级。

风险提示：新业务盈利能力；基金管理回报表现较为波动。