微信第三方服務中獨佔兩格的同程藝龍要上市了。
6月21日，同程藝龍向港交所遞交招股書，正式啟動IPO計劃，聯席保薦人為摩根士丹利、摩根大通、招銀國際。
同程藝龍是由同程旅遊集團旗下的同程網絡與藝龍旅行網在2017年12月合併而來，兩家公司之前的主業均是提供酒店、機票和度假等旅行產品的預訂服務。合併後，攜程董事局主席樑建章和同程旅遊董事長兼CEO吳志祥共同擔任新公司的聯席董事長。
同程藝龍此次IPO申請如獲批准，有望成為在港股上市的內地在線旅遊第一股。接下來為您盤點一下同程藝龍上市要點。
一波三折的上市之路
早在同程、藝龍合併之前，兩家就早已對IPO期盼已久。
2004年，藝龍在納斯達克上市；
2015年，騰訊發出希望以每股18美元的價格要約收購藝龍流通股；
2016年，藝龍正式完成私有化從美國納斯達克股票市場退市。
藝龍CEO江浩曾在公開信中表示，中國證券市場與美國證券市場相比，有巨大的估值溢價。本土企業在自己的國家上市，是不可逆的大趨勢。私有化後，藝龍將繼續做大做強，在國內資本市場再度上市。
另一主角同程也同樣在2012年獲得騰訊千萬級投資後，有消息曾傳出同程計劃於滬深創業板上市，但後來創業板窗口關閉，同程的上市計劃不了了之。
2014年年初，同程CEO吳志祥曾向媒體透露，同程準備赴美上市，4月份攜程投資後，也支持同程在年底前完成IPO。然而，由於同程的另一家股東是國企，在VIE設計和上市過程中有很多問題需要處理，因此上市計劃再次被擱置。
2015年6月，同程宣佈完成新一輪融資，獲得萬達、騰訊入股。彼時，吳志祥再次向媒體透露：同程網IPO已經進入前期準備階段，律所和券商都已經進場。
2016年6月，同程旅遊宣佈架構調整，將同程旅遊分拆為以休閒度假遊及景區目的地為核心的同程旅行社（集團），以及以機票、酒店、火車票等標品為主要業務的同程網絡。彼時，吳志祥透露，「同程網絡不排除通過借殼的方法更快進入資本市場」。
就在同程完成業務拆分之時，市場便傳出了其將與藝龍合併的消息。當時有分析認為，這是為了捆綁業務，加上推進同程網絡的IPO進程，不過這一消息被同程矢口否認。
直到2017年最後一個工作日，兩家公司合併的傳聞終於塵埃落定：同程旅遊將旗下已經實現盈利的同程網絡與藝龍旅行網正式合併為一家新公司「同程藝龍」。合併之時，雙方對外高調宣佈，在新公司所有股東的共同支持推動下，同程藝龍進入資本市場的進程將大大加快。
財務狀況：合併前已盈利
招股書顯示，同程、藝龍在合併之前，連續三年保持了高速增長，且均已在2017年實現盈利。2017年，同程藝龍合計營收52.26億元，經調整年度利潤為6.85億元。
其中，藝龍集團2017年實現收入25.19億元，年度利潤為1.94億元，同程線上業務實現收入27.07億元，年度利潤為4.91億元。
2016年，藝龍集團實現收入22.05億元，年度虧損為21.61億元，同程線上業務實現收入14.35億元，年度虧損為7303.4萬元。
營收佔比：藝龍靠住宿預訂，同程靠交通票務
藝龍2015年至2017年，住宿預訂業務收入佔總營收分別為88.5%、95%、93.8%。
同程2015年至2017年，交通票務業務收入佔總營收分別為87.8%、94%、91.2%。
用户增長迅速，65.7%用户來自騰訊平臺
招股書顯示，同程及藝龍的合併平均月活躍用户由2015年的8870萬增加至2017年的1.212億，複合年增長率為16.9%。同期，同程及藝龍的合併付費用户由2015年的390萬增加至2017年的1560萬，複合年增長率為99.6%。
招股書稱，2017年同城藝龍月活躍用户大部分及月付費用户絕大部分是來自騰訊旗下平臺。同程藝龍來自騰訊平臺的合併平均月活躍用户由2015年的760萬增加至2017年的7960萬，複合年增長率為223.6%。這一數字佔該網站2017年整體月活的65.7%。
目前，同程藝龍的主要業務包括交通票務和住宿預訂，騰訊旗下平臺如微信移動支付界面「錢包」的火車票、機票及酒店入口、QQ移動支付界面QQ錢包的火車票機票及酒店入口以及移動QQ的若干其他入口、專有小程序是同程藝龍的重要線上平臺，此外，同程藝龍還提供獨立的網站及安卓和iOS 應用程序。
股東構成：騰訊第一、攜程第二
持股比例方面，騰訊為第一大股東，持股比例為24.92%，攜程為第二大股東，持股比例為22.88%。
來自騰訊的風險因素
2017年，同程藝龍營收15.19億元，較前一年22.05億元增長14.24%。同期銷售成本為8.12億元，相比前一年10.33億元減少21.39%。毛利率由此實現大幅提升，從2016年的53.15%提高至2017年的67.77%。
此外，集團2017年在銷售及營銷開支方面支出10.95億元，相較前一年18.83億元減少7.88億元，其中廣告及推廣開支單項在同期內減少10.01億元。
集團實現扭虧為盈與大股東騰訊提供入口，降低了獲取用户成本有很大關係。
同程藝龍在招股書的風險因素中也提到，對騰訊存在的較大依賴性成為其一大經營風險因素。但也提到與騰訊良好的互惠互利關係。
攜程或成為最大贏家
儘管騰訊才是同程藝龍的第一股東，但攜程或許才是最大贏家。
一方面，攜程完成了由同程第二大股東、藝龍第一大股東向新公司主要戰略大股東的身份轉換，在公司上市後有望獲得更高投資回報；
另一方面，合併後的同程藝龍加上攜程自己的市場份額，將有助於攜程系在在線旅遊市場的地位得到進一步鞏固。
數據來源：艾瑞數據
數據來源：艾瑞數據
（編輯：華光charlie）