傲农转债条款设置中规中矩，债底保护较好
转债项目募集10亿资金拟投资于生猪养殖基地项目及偿还银行贷款，对股份稀释率9.88%。利率条款位于市场平均水平，各项条款设置中规中矩。纯债价值为94.95 元，债底保护较好。目前具备较强股性。
双主业发展农牧企业，产能加速释放前景可期
公司是“饲料+养殖”双主业发展农牧企业。饲料行业竞争激烈，集中度不断提升，头部饲料企业有望受益。生猪养殖行业集中度低，政府大力推动规模化养殖，公司养殖板块产能加速释放，高弹性企业前景可期。整体来看，公司业绩受猪价影响较大，重视科研创新，提升竞争优势，持续股权激励，团队稳定性高。
投资建议：正股高弹性，建议积极关注
综合而言，傲农转债发行规模适中，10 亿余额提供足够流动性，评级尚可。各项转债附加条款中规中矩，债底保护较好。正股傲农生物是“饲料+养殖”双主业发展农牧企业。目前饲料行业呈规模化集约化发展的态势，公司有望凭借其成熟的生产技术扩大其市场份额。而最大的看点在于生猪养殖业务的潜力，在猪周期拐点即将到来之时，傲农生物具备高弹性，受股债联动影响，转债上涨幅度将会较大，投资性价比较高。
风险提示：
原料价格上涨风险；生猪出栏量扩张不及预期；动物疫情突发。
傲農轉債條款設置中規中矩，債底保護較好
轉債項目募集10億資金擬投資於生豬養殖基地項目及償還銀行貸款，對股份稀釋率9.88%。利率條款位於市場平均水平，各項條款設置中規中矩。純債價值為94.95 元，債底保護較好。目前具備較強股性。
雙主業發展農牧企業，產能加速釋放前景可期
公司是“飼料+養殖”雙主業發展農牧企業。飼料行業競爭激烈，集中度不斷提升，頭部飼料企業有望受益。生豬養殖行業集中度低，政府大力推動規模化養殖，公司養殖板塊產能加速釋放，高彈性企業前景可期。整體來看，公司業績受豬價影響較大，重視科研創新，提升競爭優勢，持續股權激勵，團隊穩定性高。
投資建議：正股高彈性，建議積極關注
綜合而言，傲農轉債發行規模適中，10 億餘額提供足夠流動性，評級尚可。各項轉債附加條款中規中矩，債底保護較好。正股傲農生物是“飼料+養殖”雙主業發展農牧企業。目前飼料行業呈規模化集約化發展的態勢，公司有望憑藉其成熟的生產技術擴大其市場份額。而最大的看點在於生豬養殖業務的潛力，在豬週期拐點即將到來之時，傲農生物具備高彈性，受股債聯動影響，轉債上漲幅度將會較大，投資性價比較高。
風險提示：
原料價格上漲風險；生豬出欄量擴張不及預期；動物疫情突發。
