拟发行可转债5.10 亿元，重点投入分布式PaaS 平台项目。2 月9 日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书（申报稿）》并公告其向不特定对象发行可转债申请获上海证券交易所受理。本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币5.10 亿元（含本数），募集资金总额扣除发行费用后将用于分布式PaaS 平台项目和补充流动资金。

　　其中分布式PaaS 平台项目总投资额为4.83 亿元，拟使用募集资金3.60 亿元。该项目拟在上海市实施，计划建设期为24 个月，拟通过在新购置办公楼内，投入业内先进的软硬件设备，引进业界精英人才，开发分布式PaaS 平台并进行相关技术研究，以适应行业发展趋势，从而提升公司的主营业务规模和综合竞争实力，巩固和提升公司在产业信息化解决方案市场的领先地位，满足公司产品未来转型发展需要。

　　“分布式+PaaS”正在成为IT 转型必然趋势。随着云计算产业的不断发展，分布式系统架构已成为金融、互联网等诸多行业IT 架构转型的必然趋势，其中“分布式+PaaS”是云计算技术发展的主要方向之一，该业务类型将充分受益于PaaS 市场的爆发。分布式系统架构不仅具有可扩展性强、处理效率高、容错能力强等特点，还可以大幅降低银行IT 基础设施的投入成本。更为重要的是，它还是大数据、机器学习、人工智能、区块链的支撑技术。当下，在安全可控的国家战略、海量高并发的访问需求、节约化经营模式的转变以及金融科技等内外部因素共同作用下，我国商业银行IT 架构转型的任务越来越紧迫。随着开源开放的分布式技术逐渐成熟，并在互联网企业中得到充分验证，商业银行IT 架构向分布式转型成为必然趋势。因此，“分布式+PaaS”

　　系统架构已成为诸多行业IT 架构转型的必然趋势。

　　公司积极开拓PaaS 市场，募投项目持续深化公司PaaS 发展。近年来，公司积极开拓PaaS 市场。2015 年新致云推出初始，其“D2B2C 模式”就具备PaaS 属性。随着近年“云算天下”和“新致云2.0”战略正式推行，公司的云平台发展进入到了新阶段。目前，公司云平台主要分为“金融云”与“企业云”。此次募投项目将公司现有产品与云计算、大数据、区块链等新兴技术相结合，全面升级成全新的分布式PaaS 平台，服务于金融业、制造业等诸多行业，为我国产业升级添砖加瓦。此外，本项目的实施将有效满足公司未来业务逐步向分布式PaaS 平台解决方案转型的需要，适应行业发展技术发展趋势，从而提升公司的主营业务规模和综合竞争实力，巩固和提升公司在产业信息化解决方案市场的领先地位。我们认为，公司过去就积极发力PaaS市场，通过此次募投项目，能够持续深化公司在PaaS 领域的发展优势。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司已形成一定的行业地位和积累一定的客户资源，同时，公司在现有高覆盖产品优势和高复用率的客户优势之上，积极构建PaaS 生态，探索多种新商业模式。此次募投项目继续着眼于PaaS 发展，项目的实施能有效满足公司未来业务逐步向分布式PaaS 平台解决方案转型的需要，未来公司有望进一步打开市场空间。

　　我们预测，公司2021-2022EPS 分别为0.58/0.74 元；给予2022 年动态PE35-44 倍，对应6 个月合理价值区间为25.77-32.39 元，维持“优于大市”评级。

　　风险提示。行业增速不及预期，新品开发不及预期的风险。