share_log

首创环保(600008)公司深度研究报告:水固气能四维发展 业绩高速成长进行时

首創環保(600008)公司深度研究報告:水固氣能四維發展 業績高速成長進行時

廣發證券 ·  2022/02/15 14:57  · 研報

水、固、氣、能綜合發展的綜合環境治理商。公司歷經固廢業務快速擴張(2014-2015)、環保工程迅速放量(2016-2018)、投資的水務及固廢項目持續投運(2019 至今)三大階段,推動公司收入業績持續高質量提升,近五年業績複合增速達22.35%。2021 年底公司完成首創大氣的收購,未來將通過推進“水、固、氣、能”業務綜合發展,打造城市環保集羣,構建綜合化、一體化的環境治理商。公司發佈2021 業績預告,預計全年實現歸母淨利潤22.1-23.5 億元(同比+50-60%)。

水務高速增長,焚燒業務持續發力。水務方面,公司作爲行業龍頭產能佈局全國,截至2021 中報,公司供水+污水合計產能(含參股)達2344 萬噸/日。近年來公司加強水價調整,噸自來水均價從2016 年的1.69 元/噸提升至1.95 元/噸,噸污水處理均價從0.88 元/噸提升至1.70元/噸,帶動公司ROE 持續提升。此外,公司垃圾處理能力已達1372萬噸/年,在手項目73 個,伴隨新增項目投運,處理量也將持續提升。

首批發行REITs 盤活存量資產,促進價值重估。公司以兩項污水處理項目爲底層資產發行公募REITs,發行規模18.5 億元,上市後至22 年2 月14 日漲幅達105.7%,爲首批9 個公募REITs 項目漲幅之首。發行公募REITs 幫助公司實現盤活存量資產、促進資產價值重估,通過輕資產模式加快資金週轉,公司亦可通過項目運營實現運營收入。

盈利預測與投資建議。預計公司2021-2023 年歸母淨利潤21.4/24.3/30.6 億元,按最新收盤價對應PE 分別爲11.6/10.3/8.2 倍。公司作爲綜合環境治理龍頭,伴隨項目持續投運,業績有望保持高速成長。結合同業公司估值以及公司業績增速,我們給予公司2022 年15 倍PE 估值,對應合理價值4.96 元/股,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示。融資環境收緊;產能釋放不及預期;政府投資規模下降。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論