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合景悠活(03913.HK):预计2021年盈利基本符合市场预期

合景悠活(03913.HK):預計2021年盈利基本符合市場預期

中金公司 ·  2022/02/09 09:01

  業績預覽

  預計2021 年盈利同比增長115%

  我們預計合景悠活2021 年歸母淨利潤同比增長115%至6.9 億元,基本符合市場預期。

  關注要點

  2021 年面積拓展符合預期節奏,規模及業態實現跨越式發展。我們預計2021 年公司在管面積新增1.6 億平米至約2 億平米以上,符合此前提出的年度目標,預計收併購貢獻新增管理面積約1.3-1.4 億平米(主要系公司併購的雪松控股、上海申勤等標的有序並表,亦考慮公司於2022 年1 月公告收購的特麗潔),競標外拓貢獻約1,900-2,000 萬平米的新增面積(預計非住宅佔比約40%)。業態方面,我們預計到2021 年末,在管面積中非住宅業態佔比約50%(其中絕大部分爲公建業態),基本形成住宅、商業及公建等多業態佈局。

  住宅、商業運營及公建多業務條線穩步推進。我們預計2021 年住宅板塊收入有望實現快速增長,一方面考慮到雪松控股並錶帶來的住宅項目收入,另一方面在社區增值服務端,公司在2021 年上半年已錄得高速增長,考慮到下半年公司在美居、居家及園區空間等業務進一步佈局,全年社區增值服務有望超過6 億元(2020 年2.9 億元)。非住宅方面,2021 年商業運營業務穩步推進,年內在北京、廣州開業3 個寫字樓項目,2020 年開業的購物中心客流量、銷售額均實現約50%的同比增長;公建板塊,年內雪松控股、上海申勤順利並表,公司亦在近期公告收購特麗潔,進一步完善在環衛、城市服務領域的業務佈局,我們預計2021 年全年公建板塊收入貢獻有望達到約10-15%(預計2022 年佔比或進一步上行)。

  估值與建議

  考慮部分收購標的並表時間略微滯後,我們下調2021 年和2022 年歸母淨利潤4%和6%至6.9 億元和10.8 億元(同比增長115%和55%),同時引入2023 年盈利預測,預計歸母淨利潤14.3 億元,同比增長33%。綜合考慮前期市場風險偏好已充分下行且公司盈利預期向下調整,下調公司目標價35%至5.6 港元,對應67%上行空間和9 倍2022 年目標市盈率。維持跑贏行業評級。公司當前交易於5.4 倍2022 年市盈率。

  風險

  第三方競標外拓進展不及預期,收併購整合進度不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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