2021 年预告盈利同比增长62%-80%
公司发布2021 年业绩预增公告：预计2021 年实现归母净利润22.0-24.5亿元，同比增长61.5%-79.9%，扣非归母净利润17.5-19.5 亿元，同比增长84.1%-105.1%，符合我们预期。我们认为公司业绩增长主要由于危废资源化业务稳步发展，营收水平及盈利能力均有所提升，且清洁能源装备业务市场景气度提升亦带动盈利增长。
关注要点
危废金属资源化稳健成长，拓展电池拆解废弃物资源化。危废金属资源化领域，公司已投产前端产能178 万吨，待投运产能包括湖南郴州37 万吨、辽宁大连30 万吨和四川德阳30 万吨项目，合计产能275 万吨，位居上市公司前列。我们认为公司具备市场上少有的深度资源化能力，金属提炼种类及回收率在同业中较为突出，技术优势显著；渠道方面，公司全国化布局持续推进，有助公司市场份额持续提升。同时，公司正在积极布局动力电池回收拆解后产生的废弃物处置领域，项目年产1.5 万吨精制硫酸镍、1.5 万吨精制硫酸钴、790 吨碳酸锂。我们认为动力电池回收行业有望迎来高速发展期，其废弃物处置需求将逐年攀升，且公司项目镍、钴、锂产品下游需求旺盛，我们看好公司拓展业务带来业绩增量，进一步完善公司资源化布局，打造综合性金属资源化龙头企业。
清洁能源装备景气度提升，抽蓄规划保障水电设备发展。公司在成套水轮机组设计制造方面有着丰富经验，核电设备技术亦处于领先水平。根据国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》1，抽水蓄能总投产目标规模到2025 年至6200 万千瓦以上，2030 年至1.2 亿千瓦左右，重点实施项目340 个，总装机容量约4.21 亿千瓦。我们认为在抽水蓄能中长期发展目标驱动下，公司作为水电设备头部企业之一，新增订单有望持续增长，同时伴随公司近年水电及核电业务盈利能力持续改善，我们看好公司清洁能源装备业务稳健发展。
估值与建议
维持2021E/2022E净利润23.77/24.75 亿元，引入2023E净利润29.96 亿元，当前股价对应2022 年13 倍P/E，我们积极看好公司资源化主业稳健增长及抽蓄设备、电池拆解废弃物处置业务增量，维持跑赢行业评级和9.25元目标价，对应2022 年20 倍P/E，较当前股价有54%的上行空间。
风险
金属价格波动，项目落地及产能爬坡不及预期，宏观经济下行影响需求。
2021 年預告盈利同比增長62%-80%
公司發佈2021 年業績預增公告：預計2021 年實現歸母淨利潤22.0-24.5億元，同比增長61.5%-79.9%，扣非歸母淨利潤17.5-19.5 億元，同比增長84.1%-105.1%，符合我們預期。我們認爲公司業績增長主要由於危廢資源化業務穩步發展，營收水平及盈利能力均有所提升，且清潔能源裝備業務市場景氣度提升亦帶動盈利增長。
關注要點
危廢金屬資源化穩健成長，拓展電池拆解廢棄物資源化。危廢金屬資源化領域，公司已投產前端產能178 萬噸，待投運產能包括湖南郴州37 萬噸、遼寧大連30 萬噸和四川德陽30 萬噸項目，合計產能275 萬噸，位居上市公司前列。我們認爲公司具備市場上少有的深度資源化能力，金屬提煉種類及回收率在同業中較爲突出，技術優勢顯著；渠道方面，公司全國化佈局持續推進，有助公司市場份額持續提升。同時，公司正在積極佈局動力電池回收拆解後產生的廢棄物處置領域，項目年產1.5 萬噸精製硫酸鎳、1.5 萬噸精製硫酸鈷、790 噸碳酸鋰。我們認爲動力電池回收行業有望迎來高速發展期，其廢棄物處置需求將逐年攀升，且公司項目鎳、鈷、鋰產品下游需求旺盛，我們看好公司拓展業務帶來業績增量，進一步完善公司資源化佈局，打造綜合性金屬資源化龍頭企業。
清潔能源裝備景氣度提升，抽蓄規劃保障水電設備發展。公司在成套水輪機組設計製造方面有着豐富經驗，核電設備技術亦處於領先水平。根據國家能源局《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035 年）》1，抽水蓄能總投產目標規模到2025 年至6200 萬千瓦以上，2030 年至1.2 億千瓦左右，重點實施項目340 個，總裝機容量約4.21 億千瓦。我們認爲在抽水蓄能中長期發展目標驅動下，公司作爲水電設備頭部企業之一，新增訂單有望持續增長，同時伴隨公司近年水電及核電業務盈利能力持續改善，我們看好公司清潔能源裝備業務穩健發展。
估值與建議
維持2021E/2022E淨利潤23.77/24.75 億元，引入2023E淨利潤29.96 億元，當前股價對應2022 年13 倍P/E，我們積極看好公司資源化主業穩健增長及抽蓄設備、電池拆解廢棄物處置業務增量，維持跑贏行業評級和9.25元目標價，對應2022 年20 倍P/E，較當前股價有54%的上行空間。
風險
金屬價格波動，項目落地及產能爬坡不及預期，宏觀經濟下行影響需求。
