21 年归母净利润同比增长44%-56%，4Q21 同比减少54%-14%公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年归母净利润为1.25~1.35 亿元，同比增长44.13%~55.66%；扣非后归母净利润为1.20~1.30 亿元，同比增长44.90%~56.97%。其中4Q21 归母净利润为1144~2144 万元（YoY -54.02%~-13.83%, QoQ -71.89%~-47.32%），扣非后归母净利润为1173~2173 万元。4Q21 出现较大幅度下滑，我们预计主要是由于下游需求走弱和客户去库存以及上游多晶硅材料涨价等，在此影响下公司全年归母净利润低于我们此前预期的1.56 亿元。
前期技术积累充分，保障募投项目顺利推进
公司作为全国半导体设备和材料标准化技术委员会成员单位，技术储备充分，原有晶棒生产和研磨片加工技术与募投项目产品存在技术通用性。同时，公并建有抛光中试线，已有产品批量生产，相关人员和技术的储备将为上市募投项目的顺利推进提供保障。
外延并购完成纵向一体化布局，建立全产业链优势2021 年公司完成对南通皋鑫的收购并注入新合资公司“江苏皋鑫”，江苏皋鑫的主要产品是高频高压二极管，广泛应用于微波炉、激光打印机、复印机等领域，是公司原有业务研磨片的下游。收购皋鑫后，公司完成单晶硅棒、硅片、分立器件的全产业链布局。同时，根据2021年9 月1 日公告，公司拟与如皋工业园区管理委员会签署投资协议，以江苏皋鑫为实施主体进行“器件芯片用硅扩散片、特种高压和车用高功率二极管生产项目”的建设，项目总投资不低于10 亿元。公司业务进一步向下游延伸，打造全产业链优势。
投资建议：维持“买入”评级
基于公司最新业绩情况， 我们预计公司21-23 年归母净利润为1.30/2.10/2.97 亿元（ 前值为1.56/2.54/3.64 亿元）， EPS 为1.31/2.10/2.98 元，对应22 年1 月27 日股价的PE 为46.3/28.8/20.3x，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，募投项目进展不及预期，上游涨价的风险。
21 年歸母淨利潤同比增長44%-56%，4Q21 同比減少54%-14%公司發佈2021 年業績預告，預計2021 年歸母淨利潤為1.25~1.35 億元，同比增長44.13%~55.66%；扣非後歸母淨利潤為1.20~1.30 億元，同比增長44.90%~56.97%。其中4Q21 歸母淨利潤為1144~2144 萬元（YoY -54.02%~-13.83%, QoQ -71.89%~-47.32%），扣非後歸母淨利潤為1173~2173 萬元。4Q21 出現較大幅度下滑，我們預計主要是由於下游需求走弱和客户去庫存以及上游多晶硅材料漲價等，在此影響下公司全年歸母淨利潤低於我們此前預期的1.56 億元。
前期技術積累充分，保障募投項目順利推進
公司作為全國半導體設備和材料標準化技術委員會成員單位，技術儲備充分，原有晶棒生產和研磨片加工技術與募投項目產品存在技術通用性。同時，公並建有拋光中試線，已有產品批量生產，相關人員和技術的儲備將為上市募投項目的順利推進提供保障。
外延併購完成縱向一體化佈局，建立全產業鏈優勢2021 年公司完成對南通皋鑫的收購併注入新合資公司“江蘇皋鑫”，江蘇皋鑫的主要產品是高頻高壓二極管，廣泛應用於微波爐、激光打印機、複印機等領域，是公司原有業務研磨片的下游。收購皋鑫後，公司完成單晶硅棒、硅片、分立器件的全產業鏈佈局。同時，根據2021年9 月1 日公告，公司擬與如皋工業園區管理委員會簽署投資協議，以江蘇皋鑫為實施主體進行“器件芯片用硅擴散片、特種高壓和車用高功率二極管生產項目”的建設，項目總投資不低於10 億元。公司業務進一步向下游延伸，打造全產業鏈優勢。
投資建議：維持“買入”評級
基於公司最新業績情況， 我們預計公司21-23 年歸母淨利潤為1.30/2.10/2.97 億元（ 前值為1.56/2.54/3.64 億元）， EPS 為1.31/2.10/2.98 元，對應22 年1 月27 日股價的PE 為46.3/28.8/20.3x，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期，募投項目進展不及預期，上游漲價的風險。
