哔哩哔哩-SW(09626)今日受压下滑，维持下跌趋势不变，最新报246.2元，跌幅8.07%，成交8758万元。

美银证券发表研究报告，预计哔哩哔哩-SW将于2月下旬公布第四季业绩，美银基本维持季度月活跃用户(MAU)达到2.7亿及58亿元人民币收入预测，略高于市场预期。

美银指，没有新游戏版号获批，持续对游戏业务增长造成压力，预期第四季游戏收入增幅将由20%降至15%，但广告收入增长将抵销游戏疲软表现。美银将毛利率预测略微下调至19%，预期营销占收入比重与第三季持平，并将第四季非国际会计准则下净利润率预测维持在30%。

美银将今年首季收入预测下调至55.7亿元人民币，略低于市场预期，认为哔哩哔哩有望在2023年实现4亿月活跃用户的目标，并预计2022至2023年的用户净增长幅度将与2021年相近，达到超过6,000万。

假设今年下半年可推出更多新游戏，美银将2022年收入增长预测下调6%至增长34%；由于宏观不确定性，将2022年广告及增值服务增长率预测下调至55%及43%，全年利润率降低2%，相应将今明两年收入预测下调6%及8%，每股盈利预测下调7%及16%。美银将哔哩哔哩的目标价下调至769元(原本932元)，仍然看好公司长期用户规模扩张及变现率，重申“买入”评级。