本报告导读：
公司2021 年业绩预告符合预期，在Mini LED 的布局领先，预计将快速放量；确定性扩产保障传统业务的稳定增长。
投资要点：
维持“增持” 评级。考虑海运成本居高不下对公司出口业务的短期限制，我们下调公司2021 年的 EPS 预期至0.41（-0.03）元、维持2022-2023 年EPS 为0.72、0.97 元的预测。参考国内主要LED 封装企业2022 年的平均估值，我们维持公司2022 年30 倍的PE 估值，对应股价为21.6 元。
行业回暖带动利润显著增长。公司发布2021 年业绩预告，预计实现归母净利润2.53-2.93 亿元，同比增长172.7%-215.8%；预计实现扣非后归母净利润2-2.4 亿元，同比增长267.8%-341.4%；公司利润端同比增幅较大，一方面是受益于行业回暖，公司销售规模同比显著增长；同时，公司转让子公司金材科技80%的股权贡献了一部分非经常性收益。我们认为，行业目前处于底部回升阶段，公司亏损子公司金材科技已完成股权转让、谊善车灯经营也正得到显著改善，叠加公司确定性的扩产，预计公司传统业务将保持稳定增长的趋势。
Mini LED 背光封装布局领先，VR 为短期重要增长点。公司在MiniLED 封装上的布局领先，良率与产能均处于行业领先水平。目前，公司VR 产品已向国际知名VR 企业供货，预计将率先放量。此外，公司也已经合作开发了多款TV、桌面显示屏、笔记本电脑的mini LED背光模组。Mini LED 或将成为公司未来业绩的重要增长点。
催化剂。Mini LED 以及车用照明需求快速增长。
风险提示。疫情反复影响需求，公司产能建设不达预期。
本報告導讀：
公司2021 年業績預告符合預期，在Mini LED 的佈局領先，預計將快速放量；確定性擴產保障傳統業務的穩定增長。
投資要點：
維持“增持” 評級。考慮海運成本居高不下對公司出口業務的短期限制，我們下調公司2021 年的 EPS 預期至0.41（-0.03）元、維持2022-2023 年EPS 為0.72、0.97 元的預測。參考國內主要LED 封裝企業2022 年的平均估值，我們維持公司2022 年30 倍的PE 估值，對應股價為21.6 元。
行業回暖帶動利潤顯著增長。公司發佈2021 年業績預告，預計實現歸母淨利潤2.53-2.93 億元，同比增長172.7%-215.8%；預計實現扣非後歸母淨利潤2-2.4 億元，同比增長267.8%-341.4%；公司利潤端同比增幅較大，一方面是受益於行業回暖，公司銷售規模同比顯著增長；同時，公司轉讓子公司金材科技80%的股權貢獻了一部分非經常性收益。我們認為，行業目前處於底部回升階段，公司虧損子公司金材科技已完成股權轉讓、誼善車燈經營也正得到顯著改善，疊加公司確定性的擴產，預計公司傳統業務將保持穩定增長的趨勢。
Mini LED 背光封裝佈局領先，VR 為短期重要增長點。公司在MiniLED 封裝上的佈局領先，良率與產能均處於行業領先水平。目前，公司VR 產品已向國際知名VR 企業供貨，預計將率先放量。此外，公司也已經合作開發了多款TV、桌面顯示屏、筆記本電腦的mini LED背光模組。Mini LED 或將成為公司未來業績的重要增長點。
催化劑。Mini LED 以及車用照明需求快速增長。
風險提示。疫情反覆影響需求，公司產能建設不達預期。
