投资要点:
下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2021 年业绩预告,实现归母净利12.2~12.8 亿(+11.4 ~ 17.1%)、扣非净利12.2~12.8 亿(+12.1% ~17.8%)。受计提大额减值及成本提升,Q4 单季亏损,业绩不及预期,下调公司2021~2023 年EPS 至0.50、1.00、1.09(原1.27、1.85、1.86)元,按行业平均给予公司2022 年8xPE,下调目标价至8.0(原10.16)元,增持评级。
受计提减值等多重因素影响,Q4单季亏损。公司Q4归母净利中枢为-5.9亿,较Q3 环比下降10.6 亿,由盈转亏的主因为:1)控股子公司飞虹化工(权益75.03%)拟计提约8.5 亿元减值,预计影响2021 年归母净利约6.4亿;2)Q4 受钢铁限产影响,焦炭需求下降,均价较Q3 下降,而同期原料焦煤均价仍维持高位,主业焦炭盈利下降;3)中煤华晋或Q4 成本提升,公司投资收益主要来自中煤华晋(权益49%),收购至今公司Q4 投资收益均低于同年Q1~Q3,因此我们判断中煤华晋Q4 或成本提升。
王家岭矿增产保供,中煤华晋投资收益可期。王家岭矿是中煤华晋的主力矿井,该矿2022 年增产可期:1)受安全事故影响,该矿21Q3 生产受到影响,已于21 年10 月恢复生产,伴随更加重视安全问题,2022 年满产可期;2)据山西省文件,王家岭煤矿产能将核增150 万吨至750 万吨。
煤价触底反弹,计提减值轻装上阵。2022 年初伊始受印尼进口受限及冬奥临近北方电厂补库影响,煤价上涨,虽供需仍宽松,但煤市至暗时刻已过。
公司在21 年计提大额减值后,预计后续减值压力下降,业绩释放无忧。
风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。
投資要點:
下調盈利預測和目標價,維持增持評級。公司發佈2021 年業績預告,實現歸母淨利12.2~12.8 億(+11.4 ~ 17.1%)、扣非淨利12.2~12.8 億(+12.1% ~17.8%)。受計提大額減值及成本提升,Q4 單季虧損,業績不及預期,下調公司2021~2023 年EPS 至0.50、1.00、1.09(原1.27、1.85、1.86)元,按行業平均給予公司2022 年8xPE,下調目標價至8.0(原10.16)元,增持評級。
受計提減值等多重因素影響,Q4單季虧損。公司Q4歸母淨利中樞為-5.9億,較Q3 環比下降10.6 億,由盈轉虧的主因為:1)控股子公司飛虹化工(權益75.03%)擬計提約8.5 億元減值,預計影響2021 年歸母淨利約6.4億;2)Q4 受鋼鐵限產影響,焦炭需求下降,均價較Q3 下降,而同期原料焦煤均價仍維持高位,主業焦炭盈利下降;3)中煤華晉或Q4 成本提升,公司投資收益主要來自中煤華晉(權益49%),收購至今公司Q4 投資收益均低於同年Q1~Q3,因此我們判斷中煤華晉Q4 或成本提升。
王家嶺礦增產保供,中煤華晉投資收益可期。王家嶺礦是中煤華晉的主力礦井,該礦2022 年增產可期:1)受安全事故影響,該礦21Q3 生產受到影響,已於21 年10 月恢復生產,伴隨更加重視安全問題,2022 年滿產可期;2)據山西省文件,王家嶺煤礦產能將核增150 萬噸至750 萬噸。
煤價觸底反彈,計提減值輕裝上陣。2022 年初伊始受印尼進口受限及冬奧臨近北方電廠補庫影響,煤價上漲,雖供需仍寬鬆,但煤市至暗時刻已過。
公司在21 年計提大額減值後,預計後續減值壓力下降,業績釋放無憂。
風險提示。宏觀經濟不及預期;煤價超預期下跌。