数字医保为体,数字医疗、数字医药为两翼。公司制定“一体两翼、双轮驱动、数字赋能、健康生态”为核心内容的战略规划,以数字医保为体,数字医疗、数字医药为两翼构建基本盘,打造数字+医疗+保险+医药的闭环,致力于成为数字医保领航者,数字医药、数字医疗建设者,互联网健康保障服务创新者,成为一流的医疗健康保障服务公司。
2021H1,公司数字医保、数字医药和数字医疗业务收入占比分别为66.2%、19.24%、14.39%。
DRG、DIP 加速全国覆盖,增量市场可观。医保支付方式改革加速推进,由试点转向全国推开。2021 年11 月,国家医疗保障局发布了《关于印发DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划的通知》加快推进DRG/DIP 支付方式改革全覆盖,DRG/DIP 付费方式改革开启全面提速。
根据采购网数据估算,二级医院端DRG/DIP 信息系统项目单价约为80万元,三级医院端约为150 万元,医保局端约为400 万元,卫健委端约为300 万,以22-24 年三年建设期计算,DRG/DIP 建设所带来的增量市场规模将超百亿。
医保端支付方式改革领先者,收入增长可期。国新健康作为央企控股的数字医保龙头公司,其传统医保基金监管业务如医保基金智能审核服务市占率领先。同时,公司近年来一直积极投入研发,布局DRG/DIP 医保支付创新业务。在“十三五”试点阶段,公司DRG 业务市场占有率保持领先,也在快速拓展DIP 市场。DRG/DIP 建设涉及医保局、卫健委和医院端三方,公司在医保端优势明显,能够帮助医院端更加快速地适应改革路径,以医保局端为抓手,有望助力公司加速切入医院端业务。
同时,医疗机构将更倾向于运用精益绩效评价驱动成本控制和高质量发展,DRG/DIP 将推动粗放式向精细化纵深发展。公司在该领域率先进行布局,预计DRG/DIP 三年高峰建设期给公司会带来显著的增量收入。
服务和创新业务是长期看点。DRG、DIP 后续服务费有望给公司带来持续性收入。DRG、DIP 项目建设完成后,包括数据的动态调整、支付方式优化在内的相关需求仍将持续产生。在“建设+运营”模式下,公司仍将长期获得后期的运维等相关服务费,提供持续化的运维服务。此外,商保直赔+PBM+慢病管理服务是未来可探索的创新服务模式。公司商保业务持续发展,直赔快赔取得阶段性进展。国内外医疗保险模式不尽相同,目前,医保和商保的结合模式尚不清晰。公司在商保业务领域持续布局,致力于打通医保端和商保的渠道,且有医疗大数据驱动商保健康险服务与医保控费服务,协调促进患者、医生、药剂师和支付方的沟通交流。未来可能出现的医保与商保结合等业务机会下,公司具备优良的渠道能力及业务能力。
投资建议:政策推进下,DRG/DIP 付费方式改革加速向全国推广,未来三年市场估算空间超百亿,公司将在医院端、企业端加大业务拓展、提 升增值服务价值,我们预计公司21-23 年营收分别为2.56、4.46、5.94亿元,同比增速为23.2%、74.5%、33.1%,归母净利润分别为-1.85、0.24、0.46 亿元。给予公司22 年目标市值169. 69 亿元,对应目标价18.71 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:政策效果不及预期;市场拓展情况不及预期。
數字醫保爲體,數字醫療、數字醫藥爲兩翼。公司制定“一體兩翼、雙輪驅動、數字賦能、健康生態”爲核心內容的戰略規劃,以數字醫保爲體,數字醫療、數字醫藥爲兩翼構建基本盤,打造數字+醫療+保險+醫藥的閉環,致力於成爲數字醫保領航者,數字醫藥、數字醫療建設者,互聯網健康保障服務創新者,成爲一流的醫療健康保障服務公司。
2021H1,公司數字醫保、數字醫藥和數字醫療業務收入佔比分別爲66.2%、19.24%、14.39%。
DRG、DIP 加速全國覆蓋,增量市場可觀。醫保支付方式改革加速推進,由試點轉向全國推開。2021 年11 月,國家醫療保障局發佈了《關於印發DRG/DIP 支付方式改革三年行動計劃的通知》加快推進DRG/DIP 支付方式改革全覆蓋,DRG/DIP 付費方式改革開啓全面提速。
根據採購網數據估算,二級醫院端DRG/DIP 信息系統項目單價約爲80萬元,三級醫院端約爲150 萬元,醫保局端約爲400 萬元,衛健委端約爲300 萬,以22-24 年三年建設期計算,DRG/DIP 建設所帶來的增量市場規模將超百億。
醫保端支付方式改革領先者,收入增長可期。國新健康作爲央企控股的數字醫保龍頭公司,其傳統醫保基金監管業務如醫保基金智能審覈服務市佔率領先。同時,公司近年來一直積極投入研發,佈局DRG/DIP 醫保支付創新業務。在“十三五”試點階段,公司DRG 業務市場佔有率保持領先,也在快速拓展DIP 市場。DRG/DIP 建設涉及醫保局、衛健委和醫院端三方,公司在醫保端優勢明顯,能夠幫助醫院端更加快速地適應改革路徑,以醫保局端爲抓手,有望助力公司加速切入醫院端業務。
同時,醫療機構將更傾向於運用精益績效評價驅動成本控制和高質量發展,DRG/DIP 將推動粗放式向精細化縱深發展。公司在該領域率先進行佈局,預計DRG/DIP 三年高峰建設期給公司會帶來顯著的增量收入。
服務和創新業務是長期看點。DRG、DIP 後續服務費有望給公司帶來持續性收入。DRG、DIP 項目建設完成後,包括數據的動態調整、支付方式優化在內的相關需求仍將持續產生。在“建設+運營”模式下,公司仍將長期獲得後期的運維等相關服務費,提供持續化的運維服務。此外,商保直賠+PBM+慢病管理服務是未來可探索的創新服務模式。公司商保業務持續發展,直賠快賠取得階段性進展。國內外醫療保險模式不盡相同,目前,醫保和商保的結合模式尚不清晰。公司在商保業務領域持續佈局,致力於打通醫保端和商保的渠道,且有醫療大數據驅動商保健康險服務與醫保控費服務,協調促進患者、醫生、藥劑師和支付方的溝通交流。未來可能出現的醫保與商保結合等業務機會下,公司具備優良的渠道能力及業務能力。
投資建議:政策推進下,DRG/DIP 付費方式改革加速向全國推廣,未來三年市場估算空間超百億,公司將在醫院端、企業端加大業務拓展、提 升增值服務價值,我們預計公司21-23 年營收分別爲2.56、4.46、5.94億元,同比增速爲23.2%、74.5%、33.1%,歸母淨利潤分別爲-1.85、0.24、0.46 億元。給予公司22 年目標市值169. 69 億元,對應目標價18.71 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:政策效果不及預期;市場拓展情況不及預期。