2021Q4 业绩预告同比增长，产品线开拓，维持“买入”评级公司公告2021 年业绩预告， 预计实现归母净利润2.02-2.20 亿元，YoY+68.2%~83.23%，预计扣非归母净利润为1.80-1.96 亿元，YoY+61.8%~76.2%。
其中2021Q4 单季度预计实现归母净利润0.24-0.42 亿元，扣非归母净利润预计实现0.27-0.43 亿元。考虑到2021Q4 费用增加、后续产能扩张或将带来成本压力，我们下调此前盈利预测，预计公司2021-2023 年营业收入为27.3/32.9/40.0 亿元（前值为30.4/40.9/51.7 亿元），归母净利润为2.1/3.0/4.0 亿元（前值为2.4/3.5/4.4亿元），EPS 为0.91/1.27/1.70 元（前值为1.02/1.48/1.87 元），当前股价对应PE为20.5/14.7/10.9 倍，公司小批量、中批量、大批量产品形成一站式解决方案，协同效应显著，维持“买入”评级。
2021Q4 环比运行平稳，服务器与车载PCB 新品持续导入公司2021Q4 订单运行平稳，叠加覆铜板原材料价格回落，毛利率持续修复，因年底计提销售费用与管理费用导致净利率季节性下降。公司发挥牧泰莱的技术整合效应，产品线持续进阶，有望带动平均单价上升。例如，公司在服务器领域切入6 层PCB 供应，线路密集、单板面积增加；车载PCB 领域开拓雷达、后视镜、仪表盘、座椅等产品，安全性与可靠性上升；工控能源领域，获得头部安防厂商认可，导入6-8 层板，大批量采购有望发挥规模效应。
公司进入新一轮产能投放期，牧泰莱整合有望提振净利率公司产品走向多样化，逐步形成研发+小批量+中批量+大批量+SMT 贴装+成品组装的一站式业务模式，布局高频/高速板、任意互联RFPC/HDI、IC 测试板，或将成为产品、客户、订单类型最为完善的厂商之一。展望2022 年，公司将步入新一轮产能投放期，预计投放龙南骏亚精密产能80 万平米，珠海厂产能100万平米，自动化制造提高效率，提振整体的竞争实力。
风险提示：上
2021Q4 業績預告同比增長，產品線開拓，維持“買入”評級公司公告2021 年業績預告， 預計實現歸母淨利潤2.02-2.20 億元，YoY+68.2%~83.23%，預計扣非歸母淨利潤爲1.80-1.96 億元，YoY+61.8%~76.2%。
其中2021Q4 單季度預計實現歸母淨利潤0.24-0.42 億元，扣非歸母淨利潤預計實現0.27-0.43 億元。考慮到2021Q4 費用增加、後續產能擴張或將帶來成本壓力，我們下調此前盈利預測，預計公司2021-2023 年營業收入爲27.3/32.9/40.0 億元（前值爲30.4/40.9/51.7 億元），歸母淨利潤爲2.1/3.0/4.0 億元（前值爲2.4/3.5/4.4億元），EPS 爲0.91/1.27/1.70 元（前值爲1.02/1.48/1.87 元），當前股價對應PE爲20.5/14.7/10.9 倍，公司小批量、中批量、大批量產品形成一站式解決方案，協同效應顯著，維持“買入”評級。
2021Q4 環比運行平穩，服務器與車載PCB 新品持續導入公司2021Q4 訂單運行平穩，疊加覆銅板原材料價格回落，毛利率持續修復，因年底計提銷售費用與管理費用導致淨利率季節性下降。公司發揮牧泰萊的技術整合效應，產品線持續進階，有望帶動平均單價上升。例如，公司在服務器領域切入6 層PCB 供應，線路密集、單板面積增加；車載PCB 領域開拓雷達、後視鏡、儀表盤、座椅等產品，安全性與可靠性上升；工控能源領域，獲得頭部安防廠商認可，導入6-8 層板，大批量採購有望發揮規模效應。
公司進入新一輪產能投放期，牧泰萊整合有望提振淨利率公司產品走向多樣化，逐步形成研發+小批量+中批量+大批量+SMT 貼裝+成品組裝的一站式業務模式，佈局高頻/高速板、任意互聯RFPC/HDI、IC 測試板，或將成爲產品、客戶、訂單類型最爲完善的廠商之一。展望2022 年，公司將步入新一輪產能投放期，預計投放龍南駿亞精密產能80 萬平米，珠海廠產能100萬平米，自動化製造提高效率，提振整體的競爭實力。
風險提示：上
