投资要点
出售中电神头火电资产,加速清洁能源转型:
2021 年11 月26 日,公司全资子公司山西神头以2.06 亿元对价将旗下中电神头40%股权出售给新成立的天津东富增效投资管理中心(有限合伙 )。出售事项完成后,公司不再拥有中电神头的控制权。中电神头持有两台位于山西省的燃煤发电机组1,200 兆瓦,近两年处于亏损状态。
公司通过处置火电资产,有利盈利改善并实现加速向清洁能源转型。
电价上涨空间逐渐打开,利好发电企业:
自《电价市场化改革通知》以来,全国已有广东、江苏、浙江等10 余个省份对明年电力市场化交易工作进行部署。目前江苏2022 年度电力交易均价466.69 元/ MWh,上浮18.38%。广东2022 年度双边电力交易均价497.04 元/MWh,上浮10.99%。随着电价市场化改革的持续推进,市场化电量交易规模的扩大,电价上浮空间逐渐打开,发电企业将受益。
预期2022 年火电盈利改善:
2022 年动力煤长协价格实行每月调整的机制,下水煤合同基准价暂按5500 大卡动力煤700 元/吨签订,波动区间扩大至550—850 元/吨,较2021 年的价格中枢明显下移。此外,长协范围进一步扩大,其中需求端要求发电供热企业除进口煤以外的用煤,100%签订长协。随着煤炭长协机制的完善,煤炭成本波动将减少,有利于公司火电板块扭亏为盈。
维持买入评级,目标价5.88 港元:
受益更高的的市场电价和较低的单位煤炭成本,预计2022 年公司火电板块盈利将改善。我们更新公司盈利预测,并给予公司目标价5.88 港元,相当于2022 年23 倍PE 和1.4 倍PB 水平,目标价较现价有31%上升空间,维持买入评级。
投資要點
出售中電神頭火電資產,加速清潔能源轉型:
2021 年11 月26 日,公司全資子公司山西神頭以2.06 億元對價將旗下中電神頭40%股權出售給新成立的天津東富增效投資管理中心(有限合夥 )。出售事項完成後,公司不再擁有中電神頭的控制權。中電神頭持有兩臺位於山西省的燃煤發電機組1,200 兆瓦,近兩年處於虧損狀態。
公司通過處置火電資產,有利盈利改善並實現加速向清潔能源轉型。
電價上漲空間逐漸打開,利好發電企業:
自《電價市場化改革通知》以來,全國已有廣東、江蘇、浙江等10 餘個省份對明年電力市場化交易工作進行部署。目前江蘇2022 年度電力交易均價466.69 元/ MWh,上浮18.38%。廣東2022 年度雙邊電力交易均價497.04 元/MWh,上浮10.99%。隨着電價市場化改革的持續推進,市場化電量交易規模的擴大,電價上浮空間逐漸打開,發電企業將受益。
預期2022 年火電盈利改善:
2022 年動力煤長協價格實行每月調整的機制,下水煤合同基準價暫按5500 大卡動力煤700 元/噸簽訂,波動區間擴大至550—850 元/噸,較2021 年的價格中樞明顯下移。此外,長協範圍進一步擴大,其中需求端要求發電供熱企業除進口煤以外的用煤,100%簽訂長協。隨着煤炭長協機制的完善,煤炭成本波動將減少,有利於公司火電板塊扭虧為盈。
維持買入評級,目標價5.88 港元:
受益更高的的市場電價和較低的單位煤炭成本,預計2022 年公司火電板塊盈利將改善。我們更新公司盈利預測,並給予公司目標價5.88 港元,相當於2022 年23 倍PE 和1.4 倍PB 水平,目標價較現價有31%上升空間,維持買入評級。